【国元证券】美护商社行业周报：38大促开启，蜜雪冰城上市-250304（9页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/9 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2025 年 03 月 04 日 38 大促开启，蜜雪冰城上市大促开启，蜜雪冰城上市 美护商社行业周报美护商社行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2025.02.24-2025.02.28），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.67%/-2.82%/-0.55%，在 31 个一级行业中排名第 13/25/12；同期上证综指-0.95%，深圳成指-3.46%，沪深 300 指数-2.22%。细分子版块来看，细分子版块来看，酒店餐饮受蜜雪冰城上市催化涨

2、幅居前达 3.93%，港股餐饮类亦有亮眼表现。教育及互联网电商板块跌幅居前，分别为-9.16%/-5.48%。行业重点数据及动态更新行业重点数据及动态更新 李佳琦李佳琦 3.8 大促美妆节大促美妆节 GMV 同比微增同比微增 2.5%，产品、品牌数量均高于，产品、品牌数量均高于去年同期。去年同期。根据青眼情报，李佳琦 3.8 预售首场直播于 2 月 27 日 10点开播，共有 380 个美妆商品链接上架，涉及 141 个品牌，而去年 3.8大促预售链接为 327 个，涉及 132 个品牌。本场直播中美妆 GMV 超9.3 亿元，同比增长 2.5%。其中护肤类目 GMV 6.93 亿元，占比 7

3、4.5%，彩妆香水/洗护类目 GMV 分别为 1.48/0.64 亿元。国货品牌占比提升，包揽五大核心类目榜首。国货品牌占比提升，包揽五大核心类目榜首。根据青眼情报，2025 年天猫 3.8 预售首场直播中 58 个国货品牌贡献 41.7%GMV，同比提升6.4 个百分点。精华、面膜品类榜首分别为可复美、FAN BEAUTY。面霜、水乳、防晒三大类目榜首均为珀莱雅。李佳琦 3.8 大促美妆节GMV 同比微增 2.5%，产品、品牌数量均高于去年同期。国货品牌占比提升，包揽五大核心类目榜首。可复美、毛戈平、同频表现亮眼，珀莱雅新品防晒热销。可复美、毛戈平、同频表现亮眼，珀莱雅新品防晒热销。细分品牌

4、来看，珀莱雅继续稳居首位，新品超膜防晒热销；可复美排名上升 5 位至第二，胶原棒为直播间最热销单品。毛戈平排名提升 14 名至第六，合作 SKU 增至 5 个。锦波生物旗下护肤品牌同频凭借大单品多重胶原修护次抛进入前 10。上美股份旗下韩束品牌亦有良好表现。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-2025 年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类2025.03.02 国元证券行业研究-新消费行业点评报告：12 月社零同比增长

5、3.7%，24 年消费温和复苏2025.01.21 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 联系人 徐梓童 电话 021-51097188 邮箱 -11%-1%8%18%28%3/46/39/212/23/3可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 昨收盘昨收盘（元）（元）总市值总市值（百万元）（百万元）EPS PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603605

6、.SH 珀莱雅 买入 86.20 34156.54 3.01 3.92 4.83 28.12 21.57 17.52 300957.SZ 贝泰妮 增持 43.07 18244.45 1.79 1.79 2.49 23.67 23.61 16.96 688363.SH 华熙生物 增持 49.49 23838.26 1.23 1.04 1.47 40.77 48.22 34.16 600223.SH 福瑞达 买入 7.23 7349.79 0.30 0.28 0.34 23.86 25.05 20.73 603983.SH 丸美生物 买入 32.93 13204.93 0.65 0.89 1.12