东吴证券2025年5月发布的医药行业报告显示，16家科研服务上市公司25Q1扣非净利润同比+13.33%，由负转正，业绩拐点初现。2024年受投融资及宏观环境影响，板块扣非净利润-16.19%。2025年海内外投融资形势企稳，叠加国产替代自主可控契机，Q1初见业绩拐点，毛利率有所改善，盈利情况好转。赛道高成长逻辑不变，长期前景乐观。本文深入分析科研服务板块的复苏逻辑与投资机会。

科研服务板块2024年收入同比+6.56%、扣非净利润-16.19%，收入保持增长但利润端受投融资环境、宏观因素影响显著承压。2024年仍有新冠相关基数影响，同时投融资形势不景气拖累下游需求。

2025Q1板块收入同比+4.72%、扣非净利润同比+13.33%，利润端由负转正，拐点信号明确。收入增速放缓但利润增速转正，反映企业费用控制成效显现、毛利率有所改善。海内外投融资形势企稳，趋势有所复苏，科研服务公司需求具备前置性，高校科研活动与药物研发管线恢复将带动需求端持续改善。

盈利能力方面，科研服务上市公司2024年毛利率与净利率处于低点，部分公司高毛利新冠业务营收下滑，且受投融资及宏观环境恢复慢于预期影响，部分企业全年业绩增长与年初较大投入不匹配，对利润有所影响。

但2025Q1已出现积极变化。销售费用率有所控制，生命科学服务企业大多处于业务拓展初期、销售投入较大，但费用增长已得到控制。管理费用率方面，部分企业股权激励费用过往较多，大多已同比出清。研发费用率保持增长，科研服务行业壁垒较高，需持续投入较高研发费用保持竞争力。毛利率改善叠加费用率控制，净利率有望持续修复。

科研服务市场扩容叠加国产替代，赛道高速成长逻辑不变。高校科研经费稳定投入是确定性需求，医药市场投融资也终将回暖。国内企业正在加速抢占进口份额，在蛋白类试剂、培养基、基因测序仪等领域实现突破。

百普赛斯在重组蛋白领域持续拓展，奥浦迈在培养基国产替代中占据领先地位，百奥赛图以模式动物+抗体发现双轮驱动，诺唯赞在分子生物学试剂领域加速进口替代，华大智造在基因测序仪领域打破Illumina垄断。经过近2-3个季度市场调整，部分个股估值已具备吸引力，随着下游需求恢复，业绩有望迎来较大增长。

短期看，2025Q1已确认业绩拐点，后续季度有望持续改善。高校科研活动恢复将带来试剂耗材需求回升，Biotech融资环境改善将拉动研发服务需求增加。

中长期看，科研服务行业具备高成长属性。我国科研经费投入持续增长，生命科学研究的深化驱动行业扩容。国产替代是长期趋势，在自主可控政策推动下，国内企业市场份额有望持续提升。经过行业调整期，具备核心竞争力和技术壁垒的龙头企业将在行业复苏中获得更大成长空间。

表5：科研服务板块业绩变化

指标	2024年	25Q1	变化趋势
收入增速	+6.56%	+4.72%	稳健增长
扣非净利润增速	-16.19%	+13.33%	由负转正，拐点确认
毛利率	低点	有所改善	触底回升
净利率	承压	好转	修复中
核心驱动	投融资低迷	投融资企稳+国产替代	双轮驱动