中泰证券报告指出，俄乌战争将无人机应用的重要性提升到新高度。2024年9月普京表示俄军2023年接收14万架各类型无人机，预计2024年达140万架。中国军用无人机技术长足发展，2010-2020年军贸市场份额约17%，“翼龙”“彩虹”系列实现批量出口。低空经济崛起进一步打开民用无人机市场空间，2023年产业规模5059.5亿元（同比+33.8%），预计2026年突破万亿元。军用无人机产业链迎内外需共振。

俄乌战争以来，双方持续加大无人机投入，在侦察监视、目标指示、精确打击、电子战、认知战、舆论战等方面发挥了显著效果。2024年9月普京表示，2023年俄军共接收14万架各类型无人机，预计2024年将达到140万架。俄军主力无人机包括“猎户座E”（中空长航时，可制导精确武器）、“前哨-R”（侦察监视）、“海雕-10”（空中侦察+电子战）；乌军主力包括土耳其“旗手”TB2、“弹簧刀”巡飞弹（300型对人员精确打击，600型摧毁坦克装甲车辆）。

俄乌冲突中无人机的大规模应用验证了无人作战体系在现代战争中的核心地位。无人作战体系的基本特点是“平台无人、系统有人”，由无人作战平台、任务载荷、指挥控制系统和空-天-地信息网络组成，具有抗毁性、低成本、功能分布化等优势。

新一代无人机发展趋势包括高速性、高空性、隐身性、远程性、高感知能力、强打击能力。高速无人机能够对时敏目标进行打击，苏霍伊S-70“猎人”B型最大飞行速度1000km/h。高空无人机不易被攻击，新型无人机最高飞行高度达万米以上。隐身无人机如国产“彩虹”7机身和机翼高度融合，几乎不受雷达制导地空导弹威胁。远程无人机作战半径超上千千米，从战术型上升至战役甚至战略级别。高感知能力无人机通过网络将无人机“蜂群”化，最大限度发挥集群打击效能。

“忠诚僚机”模式有望将无人机推向主战装备地位。美军构建“有人机+忠诚僚机”空中作战体系，忠诚僚机作为兵器倍增器，可增大探测作用距离、携带反辐射武器攻击、发射高功率微波脉冲、对敌防空系统实施电磁攻击。五代机F-35与MQ-9无人攻击机融合，使其具备应对对空导弹的强大能力。

我国军用无人机主要研制单位包括央企（航空工业成飞“翼龙”、航空工业沈飞“暗剑”、航天科技“彩虹”/“利剑”、航天科工“天鹰”系列）、高校（北航、西工大、南航）及民营（西安爱生、四川腾盾“双尾蝎”）。

2010-2020年，无人机军贸市场中以色列份额31%、美国28%、中国17%。中国无人机出口主力机型为“翼龙”和“彩虹”系列，已实现批量出口。2024年珠海航展展示多款新型无人机，技术实力持续提升。俄罗斯军贸份额大幅下滑为全球军贸市场格局重塑创造窗口期，中国先进无人机有望获得更大市场份额。

2023年我国低空经济规模5059.5亿元（同比+33.8%），预计2026年突破万亿元，2035年达3.5万亿元。2023年民用无人机产业规模1174.3亿元（同比+32%），预计2029年突破6000亿元（CAGR 25.6%）。低空经济具有产业链长、科技感强、成长性好、带动性大四个特征，产业链包括低空制造、飞行活动、综合保障和航空服务四方面。

无人机产业链重点标的：总体整机（航天彩虹、中无人机、航天电子），航电系统（四川九洲、智明达），动力装置（航发动力），原材料（光威复材、中简科技、中复神鹰、光启技术、华秦科技），元器件（振华科技、宏达电子、鸿远电子、火炬电子、中航光电、航天电器），机加工（爱乐达、利君股份、广联航空）。

军用无人机产业链重点标的表

产业链环节	相关标的	核心产品/能力
总体整机	航天彩虹、中无人机、航天电子、纵横股份	翼龙/彩虹系列无人机整机
航电系统	四川九洲、智明达	无人机航电系统
动力装置	航发动力	无人机发动机
原材料	光威复材、中简科技、中复神鹰、光启技术、华秦科技	碳纤维、隐身材料
元器件	振华科技、宏达电子、鸿远电子、火炬电子、中航光电、航天电器	军用电子元器件
机加工	爱乐达、利君股份、广联航空	精密加工