民生证券2025年9月发布的《计算机行业2025年中报总结》指出，计算机板块正经历一轮由AI产业革命与国产化替代共同驱动的业绩复苏周期。2025H1板块归母净利润211.91亿元同比增长44.49%，扣非净利润150.59亿元同比增长45.58%，利润端增速显著高于收入端的10.80%。广发证券数据亦显示，行业中位数法下归母净利润同比增速中位数9.51%，较2024H1上升10.47个百分点。AI算力、信创等结构性主线成为板块利润修复的核心引擎。

2025H1计算机板块归母净利润211.91亿元，同比增速44.49%。从中位数角度看，板块归母净利润增速中位数10.43%，显著高于全部A股的2.88%、创业板的1.81%以及中小板的7.37%。扣非净利润150.59亿元，增速45.58%，中位数6.28%亦高于全部A股的2.35%。从不同券商口径看，中信建投统计的335家计算机企业合计归母净利润128.90亿元同比增长41.24%，扣非净利润73.65亿元同比增长53.64%；西部证券统计的行业总营收5503.77亿元同比增长13.18%，归母净利润48.72亿元同比大增92.51%。利润端增速远超收入端，反映行业盈利能力正在经历系统性修复。

2025H1计算机板块毛利率37.80%，同比下降1.72pct，毛利率承压但降幅可控。长江证券数据显示，行业实现毛利润991.6亿元同比增加1.2%，对应毛利率31.7%同比下降1.4pct。东方证券数据亦显示，板块整体毛利率由24H1的22.6%降至25H1的20.3%，但25Q2单季毛利率降幅1.7pcts较25Q1的3.0pcts有所收窄。利润端大幅改善的核心驱动力来自费用端的有效管控——销售费用率15.66%（同比-0.76pct）、管理费用率15.47%（同比-1.81pct）、研发费用率19.51%（同比-3.73pct）。西部证券数据显示，薪酬支出增速显著低于营收增速，整体法下薪酬支出同比仅增1.97%。费用管控成效显著，为利润释放提供了充足空间。

2025H1计算机板块经营质量呈现多方面改善。应收账款与营业收入比重59.72%，同比下降3.83pct。长江证券数据显示，行业应收账款2710.2亿元同比增长3.7%，增速环比下降3.1pct，处于2021年以来低位。经营现金流方面，行业整体经营性现金流净额-333.8亿元，同比增加120亿元，增幅26.4%。销售商品、提供劳务收到的现金3277亿元同比增长9.4%，与收入增速基本匹配。西部证券数据亦显示，应收账款占营收比例58.79%同比-4.89pct，经营性净现金流-410.25亿元同比增加125.17亿元。回款改善与现金流回升共同指向行业经营质量的实质性提升。

28个细分板块中，物流IT以148.11%的净利润增速中位数领跑，建筑软件136.39%、军工IT 135.41%、智能汽车125.89%、医疗IT 118.84%紧随其后。能源IT（118.50%）、数字创作（113.02%）、运营商IT（105.65%）亦实现翻倍以上增长。扣非净利润方面，物流IT 171.84%居首，建筑软件140.56%、智能汽车50.19%、企业级服务42.23%、互联网券商40.64%位列前五。与此同时，支付IT（-56.63%）、智慧矿山（-35.96%）、IT分销（-33.41%）等板块净利润增速为负。子行业业绩分化显著，物流IT、建筑软件、智能汽车等赛道展现强劲利润弹性。

表2：2025H1计算机板块核心盈利指标

指标	2025H1	同比变化
归母净利润（亿元）	211.91	+44.49%
扣非净利润（亿元）	150.59	+45.58%
毛利率（整体法）	37.80%	-1.72pct
净利率（整体法）	-11.82%	+8.29pct
销售费用率	15.66%	-0.76pct
管理费用率	15.47%	-1.81pct
研发费用率	19.51%	-3.73pct

资料来源：民生证券研究院