净资产负债率计算公式

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1、结构区间。
从债务结构上看，公司常年几乎没有短期债务，长期债务占比较高，2021 年长期债务占比达 87%。
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2、仍然高于红线要求。
2）依赖于境外发展融资，融资成本高：19年公司有息负债中美元债务的占比从之前30%左右的水平急速提升至 60%，虽然 20、21H1美元债务占比略有下降，但仍然维持在 60%左右。
公司依赖于境外发债融资，18年融资成本从 17年的 6.02%上升到 7.20%后，一直保持在 7%以上的水平，略高于行业水平。
3）暗藏大量表外负债：近年来公司为了扩大规模，增加了合作开发项目，公司的少数股东权益和联营合营企业规模不断攀升。
16-20 年公司联营合营公司的投资金额呈上升趋势，从 16年 73.9亿元上升到 20H1111.2亿元，对联营合营公司的担保也保持较高水平。
16-20年少数股东权益加速增加，从 16年的 10.1亿元上升到 2021H1的 141.6亿元，增长超 14倍，2021H1少数股东权益占净资产比例达 35.5%。
16-20年公司其他应付合联营公司款项的规模大幅上升，从 16年的 15.4亿元上升到 2020年的 136.5亿元，17年其他应付合联营公司款项占净资产比例高达 64.8%，几年来有所下降，在 40%的水平上。
同时，公司的合联营企业中出现信托、投资公司，存在明股实债的可能。
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3、2020 年以来公司多次进行融资活动，为资本开支投放期提供资金，2020 年韵达单票经营净现金流为 0.15 元/票，位列通达系第三，较2019 年的 0.5 元/票有所下滑，或主要由于 2020 年韵达处于资本开支投入密集期，预计待资本开支投入高峰期接近尾声，公司将迎来利润释放和财务改善。
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