新易盛归母净利润同比+355.68%、中际旭创+69.40%、天孚通信+37.46%——2025年上半年光通信板块以124.91%的利润增速领跑通信全行业。全球云厂商资本开支进入扩张周期，AI算力需求持续释放。华龙证券这份半年报综述，深度拆解了光模块行业业绩爆发的驱动力与持续性。

2025年上半年，跟踪的11家光通信行业上市公司合计实现营业收入449.95亿元，同比增长33.44%；实现归母净利润96.76亿元，同比增长124.91%。利润增速是营收增速的近4倍，反映行业规模效应和产品结构升级带来的盈利弹性。

从单季度看，25Q2光通信行业营收同比增长约34%，环比增长约15%，淡季不淡。二季度中际旭创营收81.15亿元（环比+21.59%）、新易盛63.85亿元（环比+57.56%），均呈现加速增长态势。

盈利能力方面，光通信板块毛利率同比+6.98pct至34.10%，净利率同比+8.75pct至21.50%。高速光模块（800G/1.6T）占比提升是毛利率改善的核心驱动力。

光通信板块内部呈现出“龙头引领、全面开花”的增长格局：

25H1光通信行业主要上市公司业绩表现

证券简称	25H1营收（亿元）	营收同比	归母净利润（亿元）	净利润同比
中际旭创	147.89	+36.95%	39.95	+69.40%
新易盛	104.37	+282.64%	39.42	+355.68%
天孚通信	24.56	+57.84%	8.99	+37.46%
太辰光	8.28	+62.49%	1.73	+118.02%
光迅科技	52.43	+68.59%	3.72	+78.98%
仕佳光子	9.93	+121.12%	2.17	+1712.00%

新易盛营收增速（+282.64%）和利润增速（+355.68%）均领跑板块，受益于高速光模块产品放量和海外客户需求增长。中际旭创营收规模最大（147.89亿元），归母净利润39.95亿元（+69.40%），龙头地位稳固。天孚通信营收+57.84%、利润+37.46%，光器件龙头持续受益于下游模块厂商需求增长。仕佳光子利润暴增1712%，反映中小光通信企业在行业高景气下的高弹性。

光模块需求爆发的核心驱动力是全球云厂商资本开支进入新一轮扩张周期：

- 北美三大云厂商（亚马逊、微软、谷歌）：2024年资本开支合计1800亿美元（同比+59.18%），2025年预计达3130亿美元

- 中国三大云厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）：2024年资本开支合计1362亿元（同比+46.59%），2025年预计达2670亿元

AI集群应用对以太网光收发器的强劲需求，以及云服务厂商对密集波分复用（DWDM）网络的升级，带动光模块需求持续提升。根据Lightcounting预测，全球光模块市场规模2024-2029年或将以22%的CAGR保持增长，2029年有望突破370亿美元。2024年中国光模块市场规模约606亿元，预计2025年达670亿元。

光通信板块期间费用率整体呈下降趋势，规模效应持续释放：

- 中际旭创期间费用率6.34%（同比-1.57pct），规模最大、费率最低

- 新易盛期间费用率3.22%（同比-2.99pct），费率最优化

- 天孚通信期间费用率7.41%（同比-1.31pct）

研发费用率方面，中际旭创3.96%、新易盛3.20%、天孚通信5.11%，持续高研发投入为下一代产品（1.6T光模块）储备技术。销售费用率均低于1%，反映光模块行业客户集中度高、大客户直销为主的商业模式特征。

光模块行业高景气具备较强持续性：

1. 云厂商资本开支扩张周期尚未结束：北美云厂商2025年资本开支预计同比增长73.9%，中国云厂商预计增长96.0%，AI基础设施投资仍在加速

2. 产品代际升级带来量价齐升：800G向1.6T升级，单模块价值量提升

3. 全球光模块市场复合增速22%：Lightcounting预测2029年市场突破370亿美元

关注国内算力需求提升带来的高端光模块需求释放，重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，关注太辰光、光迅科技。

AI发展进度不及预期；贸易摩擦加剧影响海外需求；关税超预期风险；光模块价格竞争加剧。