华龙证券对传媒板块2024年年报及2025年一季报的系统梳理显示，2024年传媒板块整体业绩承压——总营收5071.43亿元（同比-0.20%），归母净利润184.64亿元（同比-47.45%）。但进入2025年第一季度，板块业绩显著回暖，整体营收1258.26亿元（+5.26%），归母净利润110.77亿元（同比+38.33%）。游戏和影视院线板块成为复苏的核心驱动力，游戏板块25Q1归母净利润同比增长47.08%，影视院线板块在《哪吒之魔童闹海》带动下归母净利润同比增长75.92%。AI技术在内容创作中的应用落地与IP商业化新消费的崛起，为传媒行业提供了长期增长动能。

2024年传媒板块总营收达5071.43亿元，同比下降0.20%；归母净利润184.64亿元，同比大幅下降47.45%。利润端降幅显著大于收入端，反映行业盈利能力承压，板块处于调整阶段。2024年全年板块平均毛利率为31.12%，基本与2023年持平；平均净利率为3.63%，同比下降明显。费用端整体费用水平提升，除了研发费用略有下降，销售费用和管理费用均有不同程度增长。

从子板块看，2024年业绩表现分化明显。游戏板块营收保持增长（+7.74%），但归母净利润大幅下降50.19%；影视院线板块在短暂修复后再次陷入亏损（归母净利润-25.13亿元）；数字媒体板块营收利润双降；广告营销板块营收利润双增（归母净利润+72.63%）；广播电视板块延续下跌走势；出版板块受所得税政策变化影响，归母净利润下降34.37%。

2025年第一季度，传媒板块业绩显著回暖，主要得益于游戏和影视院线板块的强劲增长。板块整体实现营收1258.26亿元，同比增长5.26%；归母净利润110.77亿元，同比增长38.33%，增速大幅回升，扭转了2024年的下滑趋势。

从子板块看，游戏板块2025Q1实现营收267.19亿元（+21.93%），归母净利润34.82亿元（+47.08%），逆转2024年下跌趋势。影视院线板块实现营收141.15亿元（+41.35%），归母净利润23.68亿元（+75.92%），主要归因于春节档《哪吒之魔童闹海》的票房拉动。出版板块归母净利润34.48亿元（+33.59%），在2024年低基数基础上实现修复。广告营销板块归母净利润上涨8.76%至15.01亿元，保持一定韧性。

2024年以来，AI技术在游戏、影视、出版等内容产业的应用正快速落地，成为降本增效的重要手段。游戏板块中，AI辅助美术生成、代码编写、游戏测试等环节的应用不断深化，有效降低了研发成本并缩短了开发周期。影视领域，AI技术在剧本分析、特效制作、视频生成等环节逐步渗透。

出版行业积极推进数字化转型，借助AI技术优化选题、审核、策划与营销流程，有效降低成本并提升效率。因所得税政策变化导致2024年出版板块利润端出现波动，但2025Q1业绩端已有明显恢复（归母净利润+33.59%）。AI+内容产业的深度融合，正在重塑传媒行业的生产效率和商业模式。

IP商业化正在推动传媒行业的新消费格局。头部公司通过IP创新运营和全球化布局，实现了业绩的大幅增长。以泡泡玛特为代表的IP运营企业，凭借独特的创意和精准的市场定位，成功打造了一系列爆款产品，推动了潮玩新消费的发展。

从行业趋势看，IP产业链的延伸和变现能力持续增强。游戏IP向影视、衍生品、线下娱乐等领域的跨界联动日益频繁，影视IP的系列化开发和全球化运营不断深化，出版IP的数字化和全媒体运营持续拓展。IP商业化正成为传媒行业重要的增长引擎，头部IP运营企业有望持续受益。

表1：传媒板块及子板块2024年与25Q1业绩概览

子板块	2024年营收同比	2024年归母净利同比	25Q1营收同比	25Q1归母净利同比
游戏	+7.74%	-50.19%	+21.93%	+47.08%
影视院线	-12.19%	-323.96%	+41.35%	+75.92%
数字媒体	-6.17%	-64.12%	-4.59%	-4.54%
广告营销	+2.53%	+72.63%	-2.36%	+8.76%
广播电视	-3.64%	-60.18%	-1.75%	-75.80%
出版	-2.32%	-34.37%	-3.94%	+33.59%
传媒板块整体	-0.20%	-47.45%	+5.26%	+38.33%