国金证券发布A股成交额增长深度分析。本周A股日均成交额21019亿元，环比大幅增长23.9%，创年内周度新高；两融余额跃升至2.06万亿元，为后续市场表现提供了有力支撑。2025年1-7月日均股基成交额16963亿元（同比+77.1%），权益类公募新发2858.5亿份（同比+140.1%），股权融资规模大幅增长（IPO同比+67%、再融资同比+379%）。市场交投活跃度持续攀升，直接催化券商经纪业务、信用业务和投行业务的全面增长，券商板块高盈利与低估值错配凸显配置性价比。

本周日均成交额2.1万亿元，较上周环比增长24%。从年度趋势看，2025年1-7月日均股基成交额16963亿元（同比+77.1%），日均成交额已从2024年约1万亿级别跃升至2万亿级别，交投活跃度实现“量变到质变”的跨越。

成交额跃升的驱动因素：一是中长期资金持续入市（公募、保险、社保等），二是居民财富从地产和储蓄向资本市场迁移加速，三是市场赚钱效应显著提升（沪深300年度涨幅超15%），四是杠杆资金活跃（两融余额2.06万亿）。日均成交额每提升1000亿元，券商经纪业务收入增厚约3%-5%，叠加信用业务利息收入同步提升，券商盈利弹性显著放大。

截至2025年8月14日，两市融资融券余额跃升至2.06万亿元，创阶段性新高。两融余额是衡量市场风险偏好和杠杆资金活跃度的核心指标，当前水平已接近2015年牛市峰值（约2.27万亿元）的90%。

两融余额攀升的驱动逻辑：市场赚钱效应提升吸引杠杆资金入场，融资买入额占成交额比例上升，投资者加杠杆意愿增强。两融余额持续攀升为后续市场表现提供了有力支撑，直接催化了券商信用业务增长。券商两融业务利差约2%-3%，2万亿两融余额对应年化利息收入约400-600亿元，为券商贡献稳定利润增量。

2025年1-7月新发权益类公募基金份额合计2858.5亿份，同比增长140.1%。权益基金新发持续回暖是居民财富从储蓄向资本市场迁移的直接体现，为券商代销业务提供增量收入来源。

对比历史：2024年权益基金新发持续低迷（月均约200-300亿份），2025年以来月均新发约400-500亿份，7月单月新发突破600亿份。权益基金新发加速趋势下，券商财富管理业务收入弹性释放。代销金融产品收入占券商营收比重已从2024年的约8%提升至2025年的约12%，财富管理转型成效显现。

2025年7月IPO累计募资615亿元（同比+67%），再融资累计募资7663亿元（同比+379%）。股权融资规模大幅增长，A股企业赴港上市趋势延续。

IPO和再融资的恢复增长是券商投行业务收入拐点的核心信号。2024年股权融资受政策收紧影响持续低迷，2025年监管政策调整后融资规模快速恢复。头部券商投行收入占比约15%-20%，股权融资回暖将直接修复投行利润，叠加经纪和信用业务的高景气，券商板块盈利步入加速成长通道。

表：券商核心业务数据一览

指标	当前数据	同比/环比变化
日均A股成交额	2.1万亿元（本周）	环比+24%
融资融券余额	2.06万亿元	创阶段性新高
1-7月日均股基成交额	1.7万亿元	同比+77.1%
1-7月权益公募新发	2858.5亿份	同比+140.1%
7月IPO募资	615亿元	同比+67%