什么是做市商制度？传统制度与现代制度的比较分析

1做市商制度是什么?

做市商制度(报价驱动机制)是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人，在其愿意的水平上不断向交易者报出某些特定证券的买入和卖出价，并在所报价位上接受机构投资者或其他交易商的买卖要求、保证及时成交的证券交易方式，起源于传统场外市场的雏形-店头市场，是世界上最古老的证券交易制度。

2 做市商的本质特征

(1)所有客户委托单都由做市商用自己的账户自主买进卖出，客户订单之间不直接进行交易;

(2)做市商看到订单之前报出买卖价格，而投资者在看到报价后才会给出订单。

3 做市商制度模式转变

传统做市商制度模式：

“分散报价-订单分散路由-订单显示分散控制-分散成交-成交信息分散反馈”

现代做市商制度模式：

“集中报价-订单半分散路由-订单显示分散控制-分散成交-成交信息集中反馈”

具体而言，部分市场组织实体或政府监管机构利用现代化的电子网络技术，不仅集中了传统做市商的分散报价，而且通过各种方法使得经纪商的客户订单和自营订单集中到电子网络平台后再分散发送给客户指定的做市商(即订单半分散路由)，再由各做市商分散自主成交，之后，交易系统将成交指令集中发给结算系统供比对和清算交收，并将成交行情集中发给市场参与者。由于集中报价，投资者可根据各做市商报价优劣，指定订单成交对象，并通过电子网络平台统一传递，减少了经纪商和做市商对订单路由的控制权，但是订单显示分散控制和订单分散成交的特点没有改变。1997年之前的NASDAD市场、1999年之前的伦交所的SEAQ系统、台湾兴柜市场 的做市商制度都是现代做市商制度的典范。

参考资料：金永军,扬迁,刘斌.做市商制度最新的演变趋势及启示[J].证券市场导报