2026年医药生物行业报告：板块缩量调整，创新药与CXO主线明确-三个皮匠报告

2026年医药生物行业报告：板块缩量调整，创新药与CXO主线明确

中泰证券周报总结医药板块：本周医药生物下跌2.75%跑输沪深300，板块PE约23倍处历史底部。恒瑞与BMS达成13项创新药全球合作，首付款6亿美元、潜在总交易额152亿美元刷新出海纪录；百济神州BCL2抑制剂获FDA加速批准（美国十年来首款新BCL2抑制剂）。ASCO大会在即，关注恒瑞、百济、康方、科伦博泰等国产创新药数据催化。一季报验证CXO及创新药业绩拐点信号，板块基本面磨底修复而非恶化。低估值器械/中药/药店提供底仓配置价值。内附重点推荐组合与估值表。

2026-07-05

生物医药

13页

2张图表

一、医药板块行情与估值——缩量调整，估值处历史底部

1.1 本周医药细分板块涨跌幅及估值表现

本周沪深300指数下跌0.25%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业第16位。各细分板块普跌：医疗服务-3.23%、中药-3.39%、生物制品-2.98%，主要系市场资金向科技/高股息板块轮动、一季报披露后进入业绩真空期、以及特朗普访华期间市场避险情绪升温。以2026年盈利预测估值计算，医药板块PE约23倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率仅9.6%。

1.2 医药板块整体估值溢价（2026盈利预测市盈率）

以2026年盈利预测估值计算，目前医药板块估值约23倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约21倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为9.6%，处于历史较低水平，与医药行业作为“新兴支柱产业”的定位存在明显错配。

1.3 医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）

以TTM估值法计算，目前医药板块估值29.4倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率仅为1.7%。当前医药板块估值处于历史底部区间，机构建议趁调整逢低布局结构性机会，重点关注创新药及CXO两条高确定性主线。

1.4 医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）

2026年初至今医药板块收益率-2.33%，同期沪深300收益率4.96%，医药板块跑输沪深300收益率7.29个百分点。本周各子行业全面回调，生物制品-2.98%、医疗器械-2.44%、中药-3.39%、化学制药-2.43%、医药商业-2.28%、医疗服务-3.23%。线下药店板块表现相对抗跌（-0.07%），疫苗板块在子行业中跌幅最小（-0.77%）。

二、行业热点聚焦——ASCO前瞻、医保监管与创新药出海

2.1 医药生物行业科创板与港股企业申报情况

科创板当前申报企业共11家（不含终止），其中中止3家、已问询6家、提交注册1家、上市委会议通过1家；港股当前申报企业共84家（不含失效与撤回），其中聆讯通过1家、处理中83家。一二级市场融资通道保持畅通，创新药企上市节奏稳步推进，为行业持续注入活力。

2.2 本周重点公司动态（恒瑞/BMS全球合作、百济神州BCL2抑制剂获批等）

本周医药行业重大事件密集：恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作，涵盖13项早期创新项目，BMS支付6亿美元首付款，潜在总交易额约152亿美元，刷新国产创新药出海纪录；百济神州索托克拉（BCL2抑制剂）获美国FDA加速批准治疗套细胞淋巴瘤，为美国十年来首次批准新型BCL2抑制剂；中国生物制药与GSK达成合作加速Bepiroviren（慢性乙肝功能性治愈FIC新药）在中国上市；泽璟制药与默沙东达成三特异性抗体临床合作；复星医药获阿尔茨海默病药物AR1001全球独家选择权。

三、重点推荐与维生素价格跟踪——业绩拐点与底部配置

3.1 中泰医药重点推荐本周表现

5月重点推荐组合（康弘药业、迈威生物、司太立、和铂医药、药明生物、泰格医药、海泰新光、先声药业、天宇股份）本周平均下跌1.74%，跑赢医药行业1.01个百分点。其中司太立本周涨幅14.33%领跑，药明生物+3.12%、海泰新光+0.49%亦表现稳健。2026Q1业绩端创新药及CXO已现改善信号，全球Biopharma投融资复苏传导至订单，临床CRO及CDMO新分子业务（多肽/ADC/小核酸）贡献增量，板块基本面处于磨底修复阶段。

3.2 本周医药板块个股涨幅与跌幅榜

本周个股极端分化，涨幅榜由小市值主题驱动——昂利康（+35.18%）、力诺药包（+29.05%）、奕瑞科技（+21.71%）领涨，涉及AI产业转型、新能源、多肽等概念；跌幅榜由业绩兑现后回调或不及预期主导——信立泰（-26.41%）、博腾股份（-23.94%）、美诺华（-20.25%）跌幅居前，CXO及上游供应链事件亦对相关标的有扰动。