金融脱媒是什么？概念及其形成机理分析

1金融脱媒是什么

在经济金融不断发展的背景下，资金供需双方绕开金融中介直接进行金融交易的现象，实质上就是金融的去中介化。

2金融脱媒的提出

金融脱媒萌芽于西方发达国家，格利和肖等学者很早就敏锐地察觉到了金融脱媒迹象，20世纪60年代，美国Q条例对于存款利率上限的规定迫使大量存款流向较高收益的资本市场，Hester由此提出金融脱媒的概念，其指出由利用中介服务进行交易转向投资者和储蓄者直接交易的过程为金融脱媒，即资金在银行市场外直接融通。

3金融脱媒的形成机理

金融脱媒的“媒”就是金融中介，因而可以尝试运用金融中介理论去阐释金融脱媒形成的基本原理。金融中介理论大致可分为成本主义、信息主义、风险主义和功能主义。

(一)基于成本主义的分析

商业银行等传统金融中介的交易成本和参与成本一般较高。在金融监管、信息披露和集中交易等制度的作用下，直接融资(如资本市场)大大降低了投资者的参与成本，因而出现了金融活动逐渐去银行化的脱媒现象。以互联网为交易媒介的金融活动不但能快速筹集巨额资金，而且有效节省了资金供求双方的交易成本和参与成本，从而表现出了金融中介虚拟化的脱媒新特征。

(二)基于信息主义的分析

根据信息主义理论，当一国金融发展到一定程度，金融中介在信息不对称方面的弊端日趋显现，金融脱媒随之产生。比如，正是由于中小微企业与商业银行之间存在着较为严重的信息不对称，中小微企业在各国普遍存在 难以从传统银行获得融资的问题，他们只好被动转向其他融资渠道从而形成脱媒现象。在以资本市场为代表的直接融资市场上，信息披露等制度大大降低了投融资双方的信息不对称程度。作为新的虚拟媒介，互联网金融通 过“用户体验”、“实时推送”等环节在一定程度上降低了投资者、商业银行与融资者之间的信息不对称程度，从而促进了金融脱媒的加速形成。

(三)基于风险主义的分析

随着投融资方式越来越多样化，金融活动不再局限于传统的金融中介，具备风险管理职能的金融机构也不再只是传统的商业银行。当发生风险时，贷款损失给银行带来的冲击是相对集中的(主要由银行独自承担)，而资本市场的风险则是通过证券价格下降的层层缓冲分散给众多投资者的。资本市场在风险分散上的优势使得直接融资市场快速发展。同时，互联网金融比传统的金融中介具备更广阔的客户群体，更加灵活的变现机制，因而能在一定程度上降低风险并最终促使金融脱媒现象的形成。

(四)基于功能主义的分析

根据金融功能观，虽然金融脱媒主要表现为直接融资替代间接融资，但其本质应是脱媒背后的金融创新。目前，中国商业银行在分业经营的大背景下却加速融入资本市场发展的现状，正是对金融脱媒趋势的积极策应。出于流动性与风险转移的需求，商业银行通过资产证券化等一系列金融创新举措强化了其与金融市场的联系，而这 正是金融功能观的重要体现。金融功能观还认为，金融功能比金融机构更加稳定。根据这个观点，在信息化背景下，金融服务将不再局限于传统的“中介”或“市场”等金融机构形式。互联网金融通过资金的整合与再分配将金融功能逐渐引导至普惠金融方向，从而通过金融新功能的实现形成脱媒新特征。

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