气候政策倡议：什么是主权绿色债券？2021年全球复苏债券研究报告

气候政策倡议（CPI）于2021年5月发布了《复苏债券：为可持续复苏融资的创新主权债券结构》。

报告评估了复苏债券的潜力，以帮助主权国家筹集资金。随着气候影响变得更加严重，各国需要有针对性的资本借贷和部署方法，以减少排放，增加可再生能源分配以及其他气候缓解和适应解决方案，并为安全的经济创造长期的绿色就业机会。

主权绿色债券的机遇与挑战

先前的主权绿色债券曾为太阳能发电厂，水道维护，景观保护和废物管理等项目提供资金。自2016年以来，已发行20支总值897亿美元的主权绿色债券，以满足可观的投资者需求。

主权绿色债券和FFSR债券都提供了一个有前途的框架，以提供可持续的复苏融资。在可再生能源，清洁水供应和废物管理等关键领域有大量投资机会，以及减少对化石燃料的依赖的潜力。这些行业对新冠疫情之后的经济复苏尤为重要，未来几十年将需要数万亿美元的投资。

可持续回收的金融工具：复苏债券

全球公共债务与GDP的比率处于创纪录的水平，并且由于疫情的借款而最近超过了100%。但是，IMF出来支持更高的借款水平作为应对这种大流行的手段。这就是回收债券可以发挥作用的地方。

迄今为止，主权绿色债券一直受到限制，到202015年仅占104.5亿美元，不到绿色债券市场的4%。然而，主权绿色债券一经发行，便吸引了强烈的投资者兴趣，平均超额认购 四次。到目前为止，2021年(截至2021年3月)发行的三只债券，如果单独考虑，则平均有7倍的超额认购。

图1 主要主权绿色债券发行(2016 – 2021年第一季度)

重整化石燃料补贴

•可以为可再生能源创造一个更加公平的竞争环境，以与碳密集型能源竞争。因此，它也可以增加对清洁技术的投资。

•可以增加社会福利。有证据表明，中等收入和高收入人群从化石燃料补贴中获得了大部分收益，而补贴成本则由整个人口承担。根据国际货币基金组织的数据，在发展中国家，只有7%的FFS收益达到了20%的社会最贫困阶层。

目标市场

有26个国家的FFS每年超过10亿美元，还有13个国家的化石燃料补贴每年超过1亿美元。全球FFS的大约60%可以归因于石油生产国。这些国家的FFS主要是隐性的，因为它们基于该国在国际上与国内在出售燃料时的价格之间的差异。

化石燃料补贴改革(FFSR)

有26个国家的FFS每年超过10亿美元，还有13个国家的化石燃料补贴每年超过1亿美元。全球FFS的大约60%可以归因于石油生产国。这些国家的FFS主要是隐性的，因为它们是基于该国家在国际上与国内出售燃料的价格之间的差异而得出的。

图2 FFSR债券的潜在目标国家

报告总结

绿色刺激政策由于具有更高的经济乘数，因此也比传统的经济刺激有优势。经济乘数是指财政支出增加对国家产出或国内生产总值的影响。可再生能源能够提供更高的短期和长期经济乘数。

主权绿色恢复债券通过为具有环境或气候效益(例如可再生能源和能源效率)的项目保留收益而发挥作用，因此可以充分利用经济乘数效应。2021年第一季度发行的三只主权绿色债券需求量很大，这表明它们对养老基金，资产管理人和银行国库券的需求很大。

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数据来源：《气候政策倡议：复苏债券：为可持续复苏融资的创新主权债券结构》。