资产证券化是什么？特征和产品类型有哪些？

1 资产证券化的首次提出和不同表述

“资产证券化”这一词最早是由享有抵押贷款教父之称的美国投资银行家Lewis S.Ranieri 于 1977 年提出，并在其文章中第一次使用“Asset
Securitization”这一专业术语。

美国经济学家戈登纳 Leon
T·Gardener(1986)基于金融本质属性的考虑，认为资产证券化是一个过程或者一种工具，它借助金融市场能够部分或者全部匹配市场中的储蓄者、借款者。

美国证券交易委员会(SEC)(1997)对于资产证券化的定义相对比较狭隘，将资产证券化表述为把出卖方流通性比较差的某些资产出售给中介机构或特设交易载体，进而推出流通性强的金融产品以获取所需资金。

国际经合组织(OECD)认为资产证券化就是一个过程，在这个过程中，能够把流通性差、但具有未来稳定现金收入流的同质资产打包重组成可在金融市场中流通的债券并出售给证券投资者。

Schwarcz立足于风险的角度指出资产证券化作为隔离公司风险的一种手段，一般情况下，其融资成本要低于其他融资模式的融资成本。

Frank J. Fabozzi在其著作《Introduction to Securitization》中，将资产证券化定义为“将缺乏流动
性但能够产生稳定的、可预期的现金流的资产进行组合，形成资产池，其收益由池中资产的未来现金流和其他利益流入构成，得益于较高的收益可靠性，资产池被重新打包成证券，向第三方投资者发行。

因此，资产证券化可以理解为：把未来产生的稳定现金流汇集成的资产池重组成证券向投资者出售，用来解决现在面临的融资难题，即以未来的钱解决现在的事。

2 资产证券化的特征

(1)资产证券化是结构性融资。SPV(Special Purpose
Vehicle)可以实现发起人与基础资产的破产隔离，充分分割了风险，通过“真实出售”操作来进行资产转移，最后重组基础资产的现金回款。

(2)资产证券化是资产支持型融资。资产证券化重点考虑的是
基础资产所产生的现金流收入，与原始权益人的整体信用及其他资产负债没有多大关系，甚至无关，这与公司债券、银行贷款等传统融资方式存在较大的不同。

(3)融资成本较低。资产支持证券拥有较高的信用等级得益于信用增级方式的综合运用和交易架构的有效建立，使其能顾以优惠价格发行。

3 资产证券化的产品类型

根据基础资产可分为担保债务凭证(CDO)、住房抵押贷款证券(MBS)、资产支持证券(ABS)

根据交易结构可分为过手证券、资产担保证券、转付证券

参考资料：于秀娟. 蚂蚁花呗资产证券化案例研究