摩根士丹利（MSCI）：2021年中国资产配置构建和实施指导报告

　　摩根士丹利公司于2021年3月发布了《专业中国资产配置导论：资产配置的构建和实施》。

　　随着中国 A 股被部分纳入到 MSCI 新兴市场指数，以及中国在该指数中权重的增加，一些投资者开始将专门针对中国的投资规划作为其整体资产配置过程的一部分进行评估。

　　报告在宏观层面讨论资产配置中专门针对中国投资规划的构建和实施，该框架概述了专门针对中国的 投资过程，包括顶层的投资政策、战略和战术资产配置层面的各个层级，以及底层的投资执行层面。

　　投资者在不同的框架下配置的两大类主要的指数：

　　• 市值加权指数：一些投资者将资产配置到跟踪宽基市值加权指数的投资工具中，如 MSCI 中国和 MSCI 中国 A 股指数，以获得对中国市场 Beta 的战略性投资机会。主动型投资者还使用这些指数或者跟踪这些指数的相关产品作为业绩基准、敞口管理、战术配置或实施其他更复杂投资策略的工具。

　　• 非市值加权指数：那些系统性寻求某些特定的经济敞口、因子风格、ESG 表现、气候变化结果、结构性趋势/主题或其他定制化维度的投资者，可以考虑另类加权指数。

　　专门针对中国的资产配置：投资方法说明

　　股票投资政策的中国配置规模

　　考虑到不同的投资目标和限制条件，也有不同的方法来确定专门针对中国的投资规划的适当规模(见图)。虽然参考中国市值在全球和区域基准指数中的权重是一个简单的基本方法，但投资者也可能会考虑经济增长和基本面、贸易和投资风险、货币国际化水平以及量化模型的优化结果等指标。

　　确定专门针对中国的投资规划的规模的方法

　　下图从参考标准基准指数的简单方法开始，展示了中国在不同指数中的权重(基于不同的角度)。例如，在中国 A 股完全纳入到 MSCI ACWI 指数中的情况下，即 MSCI ACWI 包含中国全股票指数，中国在全球股票基准指数中的权重可以从目前的 5% 上升到 8%。

　　分析全球股票机会集的不同方法

　　报告小结

　　随着中国金融市场的进一步发展和国际化，在资产配置过程中加入和不加入中国元素可能会导致截然不同的投资结果。报告的指导框架为寻求在精细化的投资流程中可以对市场动态有效地作出反应，并与投资信念和目标保持一致的投资者提供了重要的考虑因素。

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　　数据来源：《摩根斯坦利国际资本公司：专业中国资产配置导论：资产配置的构建和实施》。