限电的影响分析，以绿色制药为例

1、限电对绿色制药的影响

2021年8月12日家发改委发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》部分能耗强度降低，未达到进度要求的省份陆续出台“限电”、“限产”的政策。

医药高端制造业公司在能源双控政策下受到的影响是中长期的。

从整体上看，生产经营的影响是可控的。“十四五”中期规划下降低能耗的配套和执行措施中，极少地区采用无差别直接断电的方式影响生产，更多地区采用峰谷电价、错峰用电、高峰限产等方式降低能耗，部分地区采用调整电价等政策影响生产行为，对公司短期的用电成本产生一些影响。高污染、高耗能的重工业是双控政策主要关注的领域，其次是原料药业务耗能水平相对于水泥和基础化工要低。

“双控”背景下部分省份能耗情况及电价政策变化

2、限电对API及CDMO影响分析

从数据显示来看，API及CDMO公司电力采购费用占营业成本比例在2-7%之间，发酵类、生物药API及CDMO公司占比略高，在5-10%之间。偏化工、大吨位生产的公司电力采购单价规模随着经济效应有明显的下降趋势，同时用电成本相对较高。2021年上半年以来主要化工产品价格上涨明显，API及CDMO营业成本的直接材料占比相对较高。从整体上来看，API及CDMO公司生产经营整体平稳可控，电力采购成本对利润来说相对较小，上游化工涨价可能通过整体采购和库存政策来调整价格的影响。因此我们建议在双控政策和“十四五”对医药高端制造业公司中长期追踪变量。

公司电力采购单价(元/度)

公司电力采购费用/营业成本：大多在2-7%

中国化工产品价格指数(CCPI)变动趋势

2020 年部分公司毛利率及直接材料占总收入比例

3、绿色制药升级

从过去强调粗放式降低成本、扩产能、抢占市场份额，在未来5-10年内绿色制药升级是API及CDMO公司发展高端制药的主旋律。但是这次“限电”风波让API及CDMO公司生产经营上反映了对中国优势。

限电对中国绿色制药影响不是很大。

在双控政策下，绿色工艺投资和灵活供应能力等方面耗能低。据数据显示，绿色工艺投资在2021年上半年以来API公司普遍加强了环保投资；在这些环保投资当中，2021年上半年普洛药业在环保设备投资近5000万元、天宇股份环保设备升级投入同比增长247%、华海药业环保费用1.6亿元。

连续流和传统分批生产FAME 的能耗、成本、收益差异

普洛药业2020 年报在建工程部分项目情况(万元)

普洛康裕2019-2021 年化学需氧量(COD)排放变化

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