2025年白色家电/白电报告合集（共35套打包）

1、强者恒强延续，个股分化之始强者恒强延续，个股分化之始 证券研究报告证券研究报告 2020年年12月月 20212021年家电行业年度策略年家电行业年度策略 家用电器行业家用电器行业 投资评级 中性维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资策略投资策略 行业龙头依然强者恒强；行业龙头依然强者恒强； 个股独立行情或将开启个股独立行情或将开启。 2 2 oPtMqQmRzQrQoRnMmRmRsMbRcM8OtRpPtRoOjMmNtRfQpOoRaQqRpMuOnRrOMYtRsM 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 第一。

2、2020年12月16日 景气回升，变革落地 2021年家电行业投资策略 行业评级：看好 添加标题 摘要 2 1、核心观点：明年基本面总体稳健，布局变革龙头 预计明年家电板块基本面总体表现稳健，空调、部分小家电品类表现相对较好 今年下半年板块估值得到一定修复，明年建议自下而上精选基本面有的个股 有别于市场的观点：我们认为白电龙头渠道变革有望在明年开始逐步落地 2、重点个股 格力电器：渠道变革，大有可为 海尔智家：管理改善，高端引领 美的集团：管理优秀，二次转型 老板电器：竣工改善，关注新品 mNtMoOrMxOoPqPqRsPqNsM8OdNbRsQmMoMnNl。

3、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |家用电器家用电器 创意小家电创意小家电+ +互联网龙头互联网龙头，小熊电器，小熊电器扬帆起航扬帆起航 增持增持（首次） 小熊电器小熊电器（002959002959）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 12 月 01 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素: : 小熊电器是创意小家电+互联网赛道的龙头玩家，构建了“持续推出爆款 创意小家电+线上多渠道精耕细作+互联网营销精准把握客户” 三大发展基 石，享受互联网电商平台红利，顺应消费升级带来的市场机遇，发展空间 广阔。

4、家电出口占比较大，根据Wind 数据，2019 年家电板块（申万）公司海外收入比例约为34%。且海关总署数据显示，家电累计出口金额已于6 月恢复同比增长。中国为全球最大家电制造基地，根据ITC 数据，2019 年中国空调、洗衣机、冰箱全球出口金额份额分别达33%、29%、23%，均为全球第一。海外主要家电出口国均不同程度受疫情影响，而我国家电上下游产业链完整、快速复工复产、隐性成本优势难以替代，2020Q3 海外二次疫情更催化了出口订单向中国转移，看好未来2 个季度左右家电出口表现。

5、回顾历史，家电板块2008年至今12年间其中有7年获得绝对收益。截至2020年11月8日，家电行业绝对收益达31.8%，分行业板块中排名第8名。家电行业整体20Q3收入端同比增长13.2%，较Q1、Q2同比增速显著改善，回归双位数增长，其中白电、黑电、小家电及厨电分别同比增长12.9%、13.8%、18.1%及14.3%，各板块均有良好恢复表现，行业整体Q3收入端良好表现进一步带动累积降幅收窄至小个位数。利润端方面20Q3整体同比增长14.6%，分板块看白电、黑电、小家电及厨电同比增速分别为11.5%、37.4%、26.5%及19.9%。除白电板块外，盈利能力均有提升。

6、疫情催生家电新风向新消费需求。疫情隔离和在线经济的化学反应引爆了新式小家电需求，其本质是在疫情的特殊情境下日益细分的差异化需求得到了更为充分的满足。疫情是对新需求的发掘而非透支，后疫情时代新式小家电有望凭借电商平台的数据赋能，聚焦细分赛道，以创新延续成长。 新销售体系。疫情倒逼之下，空调行业销售体系变革提速。美的加快渠道转型步伐，持续推进代理商优化整合；格力则全面拥抱新零售，以直播带货的方式拉开渠道转型的序幕。渠道改革是行业前进必经的阵痛，其背后是供应链效率的较量，脱胎换骨之后空调行业势必开启新。

7、按摩椅主要由主板、机芯、导轨、机械手、电机、表 面皮革等核心部件组成。按摩椅的主板是用来控制 按摩椅的程序设定、控制电源以及电压气阀电机的 运作，使按摩椅通过用户控制器传输指令。近年来， 老龄化人口问题加剧，中国消费者生活水平、健康 意识都有所提升，中国消费者对按摩椅的市场需求 不断提高。同时，随着中国按摩椅企业技术研发水 平不断上升，中国按摩椅市场规模将进一步扩大。 span style=;font-size:14px;font-family:等线;color:rgb(0,0,0)&g。

8、家电行业的业绩拐点，估值被提升。家电行业受疫情冲击较大，但逆境加速行业整合，龙头稳健行远。我们认为，随着疫情防控常态化，家电生产销售逐渐恢复正常，经历疫情冲击，渠道变革后，行业集中进一步提升。 小家电进入加速渗透期，高速增长。小家电行业已经进入品类拓展以及产品加速渗透的阶段，疫情催化下，2020年前三季度小家电行 业呈现爆发式增长。由于小家电产品无需安装、单品价值量低等原因，线上渠道部分品类呈现超 高速增长。我们认为小家电需求爆发是生活水平提升的必然结果，并不是疫情催生的短期现象。 疫情培育了消费习惯，。

9、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 扩内需促消费扩内需促消费，更新需求加速释放更新需求加速释放 家电行业专题报告2020.11.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 纪敏纪敏 首席家电分析师 S1010520030002 汪浩汪浩 家电分析师 S1010518080005 吴汉翔吴汉翔 家电分析师 S1010520080004 国家发改委等国家发改委等 14 个部门联合发布近期扩内需促消费的工作方案，鼓励相关社会团个部门联合发布近期扩内需促消费的工作方案，鼓励相关社会团 体制定家电更新换代标准，推动超龄大家电更新换代。我们认为，以冰洗为代表的。

10、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 1010 月月 2 29 9 日日 家电 赛道升级，如何看待龙头竞争力赛道升级，如何看待龙头竞争力 扫地机器人专题深度 评级评级：增持增持（维持维持） 分析师：分析师：邓欣邓欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email： 研究助理研究助理：姚玮姚玮 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 70 行业总市值(百万元) 1781363.59 行业流通市值(百万元) 1565215.27 行业行业- -。

11、请阅读最后一页免责声明及信息披露 . 深耕电源管理十余载，快充+大家电协同齐飞 芯朋微（688508.SH）深度报告 2020 年 9 月 18 日 方 竞 电子分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 深耕深耕电源管理电源管理十余十余载载，快充快充+ +大家电协。

12、上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 公用事业 2018 年 12 月 28 日 深圳能源 (000027) 深交所首家电力上市公司 综合能源布局增长可期 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） 投资要点： 深交所首家电力上市公司，致力打造能源环保综合平台。公司 1993 年登陆深交所，为深 交所首家电力上市公司，实际控制人为深圳市国资委。截至目前，公司已投产控股发电装 机容量 989.03 万千瓦，其中煤电 491.4 万千瓦、水电 82.25 万千瓦、光伏 87.24 万千瓦、 风电 61.54 万千瓦、垃圾发电 21.6 万千瓦。此外，公司还在惠州、潮。

13、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100008 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业深度研究:国内家电 企业如何在海外市场“乘风破浪”？ 2020-10-09 2 家用电器-行业研究周报:黄金周大 家电销售复苏，线上厨小电和清洁电器 领 跑 市 场 2020W39 周 观。

14、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100008 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业研究周报:黄金周大 家电销售复苏，线上厨小电和清洁电器 领 跑 市 场 2020W39 周 观 点 2020-10-08 2 家用电器-行业专题研究:行业整体 Q3 环比改善，龙头业绩值得期待。

15、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息。

16、2020 年深度行业分析研究报告目 录1. 新冠肺炎疫情影响下家电市场概况11.1 家电市场短期陷入低迷11.2 家电产量同比大幅下降21.3 安装类家电消费受冲击31.4 线上线下格局加速调整42. 新冠肺炎疫情影响下家电消费热点62.1 健康家电消费高速增长62.2 新兴厨房小家电消费暴增82.3 健身小家电消费需求凸显92.4 文化娱乐小家电消费亮眼102.5 复工小家电成为消费新宠113. 新冠肺炎疫情影响下家电销售策略123.1 离店消费创新消费方式123.2 直播带货营造消费场景133.3 信用消费增加消费信心143.4 实惠消费带动消费热情154. 新冠肺炎疫情防控常态化。

17、请务必阅请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 家家用用电电器器 报告原因：报告原因：专题专题报告报告 智能家电智能家电（二二）智能家电迈入全屋智能家电迈入全屋生态系统生态系统阶段阶段 看好看好 2020 年年 9 月月 23 日日 行业行业研究研究/专题专题报告报告 家电行业近一年市场表现 智能家电市场占有率稳步提升智能家电市场占有率稳步提升 2019 年全球智能家电市场规模约为 169.7 亿美元，同比增长 26.8%，中国智能家电占整体家电市场的 41%，空调、彩 电、冰箱、洗衣机、厨电等超过 30。

18、请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2020 年年 09 月月 22 日日 强于大市强于大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究家用电器家用电器 家电行业专题报告家电行业专题报告 从电动牙刷看个护，从电动牙刷看个护，蓝海市场潜力十足蓝海市场潜力十足 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱： 联系人：夏勤 电话：023-63786049 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 Table_。

19、请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2020 年年 09 月月 14 日日 强于大市强于大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究家用电器家用电器 家电行业专题报告家电行业专题报告 爆品秘籍，渠道变革各有神通爆品秘籍，渠道变革各有神通 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱： 联系人：夏勤 电话：023-63786049 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 Table_BaseData 股票家。

20、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100008 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业研究周报:空调内外 销连续两月双增长，海尔内销增速持续 提升W33 周观点 2020-08-23 2 家用电器-行业研究周报:线上大家 电销额增速表现良好，北向资金再现回 流W32 周。

21、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年09月04日 家用电器 增持（维持） 白色家电 增持（维持） 林寰宇林寰宇 SAC No. S0570518110001 研究员 王森泉王森泉 SAC No. S0570518120001 研究员 SFC No. BPX070 0755-23987489 1 美的集团美的集团(000333 SZ,买入买入): Q2 经营明显恢复，经营明显恢复， 高效渠道铸就优势高效渠道铸就优势2020.08 2格力电器格力电器(000651 SZ,买入买入): 主动稳步调整，主动稳步调整， 分红回报股东分红回报股东2020.08 3华帝股。

22、敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 9 月 3 日 家电行业 疫情影响渐消，复苏拐点确立 家电行业 2020 年中报总结 行业动态 收入端：收入端：小家电小家电景气景气度再提升度再提升，白电、厨电显著复苏白电、厨电显著复苏 随着疫情影响进入尾声， 20Q2 板块收入增速快速修复。 20Q2 家电行 业零售额同比下滑 7%（奥维监测数据） ，降幅环比 Q1（-37%）大幅收窄， 而中报板块收入同比增速回升至+6%（剔除格力） ，环比 Q1（收入同比下 滑 20%左右）快速修复。从各板块 Q2 收入增速回升情况来看：小家电 （+27%）黑电（+16%。

23、家用电器家用电器/白色家电白色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 北鼎股份北鼎股份（300824.SZ） 2020 年 09 月 02 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 日期 2020/9/1 当前股价(元) 37.23 一年最高最低(元) 41.00/7.09 总市值(亿元) 80.94 流通市值(亿元) 20.23 总股本(亿股) 2.17 流通股本(亿股) 0.54 近 3 个月换手率(%) 978.62 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 高端养生高端养生小家电领军者小家电领军者，自主品牌内销表现亮眼，自主品牌内销表现亮眼 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 吕明（。

24、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 十倍增量，启动在即十倍增量，启动在即 新风系统行业报告2020.9.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 纪敏纪敏 首席家电分析师 S1010520030002 汪浩汪浩 家电分析师 S1010518080005 吴汉翔吴汉翔 家电分析师 S1010518080005 新风系统通过空气外循环，是提升室内舒适度新风系统通过空气外循环，是提升室内舒适度+能效的消费升级品类。当前，能效的消费升级品类。当前， 国内新风系统规模超百亿，复合增速国内新风系统规模超百亿，复合增速 30%左右，行业配套率整体不足左右，行业。

25、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 08 月 31 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -4.87% 3.46% 11.78% 20.10% 28.43% 36.75% 2019/82019/112020/22020/5 家用电器海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 冰洗消费升级趋势延续， 空调均价下半 年有望平稳2020.08.02 如何看待小家电新贵上半年收入的高 增长2020.07.15 6 月终端需求持续复苏。

26、行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 白色家电白色家电 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100008 卢璐卢璐 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 白色家电-行业点评:8 月空调排产 数 据 出 炉 ， 格 力 表 现 超 预 期 2020-07-29 2 白色家电-行业专题研究:思考：这 一轮是否会看到 20 倍的白电龙头？ 2020-03-。

27、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 家电轻工家电轻工 行业研究/行业周报 主要观点： 家电板块家电板块 7 月家电社零数据同比下降 2.2%， 暂时回调， 1-7 月累计同比下降 10.8%， 降幅较 1-6 月收窄 1.4 个 pct。7 月为传统销售淡季，加之月为传统销售淡季，加之 618 分流影响分流影响 较大，较大，7 月家电多个品类增速放缓，我们认为仅为短期情况，中长期仍月家电多个品类增速放缓，我们认为仅为短期情况，中长期仍 看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地产后周期和新消费两看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 。

28、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 家电轻工家电轻工 行业研究/行业周报 主要观点： 地产情况地产情况 7 月地产销售开工投资高增，维持全年竣工修复的判断，继续推荐地产月地产销售开工投资高增，维持全年竣工修复的判断，继续推荐地产 后周期产业链。后周期产业链。7 月全国住宅销售面积单月同比增加 9.9%、全国住宅新 开工面积单月同比上升 11.31%、 全国房地产开发投资完成额单月同比上 升 11.7%。不过，7 月全国住宅竣工面积同比下降 12.8%，我们认为 6、 7 月份竣工面积单月同比为负的原因主要是受疫情影响，开发商推盘铺。

29、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 家用电器家用电器 行业研究/行业专题 主要观点： 本篇报告基于淘系平台数据，分析厨房小家电整体以及各品类的竞争格分析厨房小家电整体以及各品类的竞争格 局，并分不同价位段进行细化分析局，并分不同价位段进行细化分析。我们将在第一章分析整体厨房小家 电的竞争格局，并在第二章挑选约 20 个品类逐一进行分析。 整体概览：整体概览：中端价位是主战场，龙头各价位段布局全面中端价位是主战场，龙头各价位段布局全面 分价位段来看分价位段来看，目前淘系平台的厨房小家电按销售额，主要集。

30、家电中期策略家电中期策略 需求温和复苏，看好需求温和复苏，看好Q4估值切换估值切换 2020/8/6 1 洪吉然 分析师 SAC证书编号：S0160517120002 目目 录录 投资策略：需求温和复苏，投资策略：需求温和复苏，看好看好Q4估值切换估值切换 行情复盘：家电何时展现超额收益？行情复盘：家电何时展现超额收益？ 外部环境：地产严控，原材料有序上涨外部环境：地产严控，原材料有序上涨 白白电基本面：电基本面：需求周期弱化，空调去库仍在路上需求周期弱化，空调去库仍在路上 厨厨小家电基本面：小家电基本面：厨电内销回暖，小家电逆势厨电内。

31、1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 报 告 家用电器行业家用电器行业 报告日期：2020 年 7 月 30 日 拥抱电商，小家电乘风破浪拥抱电商，小家电乘风破浪 小家电小家电行业行业专题专题报告报告 行 业 公 司 研 究 家 用 电 器 行 业 ：陈曦 执业证书编号：S1230516070003 ：021-80106027 ： 核心观点核心观点 上半年小家电增长提速，线上表现优于线下。阿里平台厨房小家电 4-6 月份销 售额分别同比增长 31.5%、29.5%、46.1%。此外，小熊、摩飞等新兴厨房小家 电品牌主打线上渠道，二季度收入端超预期，厨房小家电呈现高景气。我。

32、中国电子信息产业发展研究院 2020年4月 2020 Q1 家电是家用电器的简称，主要指用于家庭及其类似场所中，代替人们从事家务劳动的各种电力器具，给家庭生 活带来便捷和娱乐。本报告所指家电市场是指中国家用电器零售市场，包括线下所有公开渠道的零售及线 上B2C电商等渠道的销售。 本报告所采用的主要研究方法包括调查法、观察法、文献研究法、定量分析法、功能分析法等；所采用的 主要调查方法包括深度访谈、实地调研、桌面研究、企业问卷调查、线上线下消费者问卷调查等 本报告数据来源均已注明，未注明者为报告撰写组通过上述方法，结合。

33、最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 37% 2019-062019-102020-02 家用电器 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （06.19） EPS（元）（元） PE 投资评级投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 000651 格力电器格力电器 3,539.66 58.84 4.11 3.5。

34、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1515 Table_Page 行业专题研究|电气设备 2020 年 4 月 2 日 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源行业行业 国家电网国家电网 2019 社会责任报告解读社会责任报告解读 分析师：分析师： 陈子坤 分析师：分析师： 张秀俊 分析师：分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260513080001 SAC 执证号：S0260519040003 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE.no: BNW178 010-59136752 021-60750614 010-59136752 请注意，陈子坤,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从。