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类型银行业财富管理系列之理财公司深度分析报告:平安理财财富管理新锐-220921(17页).pdf

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    1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 16 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 平安理财:平安理财:财富管理新锐财富管理新锐 财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博彭博 银行业联席首席分析师 S1010519060001 联系人:林楠联系人:林楠 平安理财特色鲜明,平安理财特色鲜明,立足立足稳健,重点布局稳健,重点布局绝对收益绝对收益类类为主的产品体系为主的产品体系,坚持多,坚持多资产多策略配置思路,产品规模稳步增长资产多策略配

    2、置思路,产品规模稳步增长。平安理财平安理财:股东赋能,管理驱动股东赋能,管理驱动。1)股东背景:)股东背景:平安银行全资子公司平安银行全资子公司。平安理财是平安集团资产管理布局的重要一环,集团和母行将从客户基础、业务联动、团队建设等方面给予平安理财全面支持。2)管理层管理层:母行行长亲自挂帅,整合母行行长亲自挂帅,整合集团人才资源集团人才资源。董事长由平安银行行长胡跃飞先生兼任,原平安证券副总经理张东先生和原平安基金副总经理付强先生分别担任公司总经理与副总经理,融合银行与非银的高管团队,有助于整合母行和集团在科技、产品、投研、交易、渠道和风控等方面的优势。3)产品规模:稳健增长产品规模:稳健增

    3、长。截至 2022 年上半年末,平安理财集团口径非保本理财产品余额为 9,472.76 亿元,较上年末增长 8.6%,其中符合资管新规要求的净值型产品规模 9,305.49 亿元,较上年末增长 11.0%。产品体系:产品体系:立足稳健,聚焦绝对收益产品立足稳健,聚焦绝对收益产品。平安理财产品线涵盖了现金管理、固收和含权等,同时也会在 ESG 和养老等具有主题特点的特色产品线进行相应布局,现阶段产品以固收和“固收+”为主,聚焦绝对收益产品。1)现金管理:)现金管理:灵活取用,适配性广灵活取用,适配性广,平安理财现金管理产品根据资金用途和资金量设置了多种类型产品,方便客户灵活取用。2)固收类:)固

    4、收类:重点布局,产品线丰富重点布局,产品线丰富,基于立足稳健的产品特色,平安理财高度重视固收类产品体系的建设,坚持多资产多策略配置思路,通过丰富投资策略组合、产品形态、产品期限来进行细分和延伸产品线。3)混合混合类:类:积极布局,积极布局,FOF 管理为主管理为主,平安理财混合类产品配置策略以FOF 管理为主,偏好投资公募基金与资管计划,公司专门构建了基金研究和投资团队,持续优化“平安优选”FOF/MOM 模型。核心优势:人才、科技、协同三力核心优势:人才、科技、协同三力驱动驱动。1)人才:队伍多元化,机制市场化人才:队伍多元化,机制市场化。公司现有人才队伍涵盖银行、证券、公募基金和实业等,整

    5、合优势资源。公司在人才招聘及激励机制上坚持市场化,叠加平安集团和平安银行提供的优质而富有延展性的平台,具有强大的专业资管人才吸引力。2)科技:科技赋能打造科技)科技:科技赋能打造科技型资产管理公司型资产管理公司。平安理财充分利用集团科技力量与人才优势,持续推进作业流程线上化、经营分析数据化、投资决策辅助智能化,打造科技型资产管理公司。3)协同:母行与集团协同助力资产供给和风险控制)协同:母行与集团协同助力资产供给和风险控制。母行和集团利用牌照和经营优势为平安理财输送优质资产和提供风控赋能,一方面保障平安理财资产投资,另一方面在业务引流、产品合作、客群触达、资产组织等方面全面升级。前景展望:做强

    6、优势,特色拓展前景展望:做强优势,特色拓展。1)战略规划:立足自身发展,服务母行零售战略规划:立足自身发展,服务母行零售。自身战略层面构建产品创新,专业投研、高效运营和科技引领等方面的竞争力,通过优异的业绩表现和全品类的产品布局与母行进行高效协同,在获取新客、留存老客户、提升 AUM 方面等方面助力母行大财富管理布局。2)策略布局:立)策略布局:立足稳健,多资产多策略延申足稳健,多资产多策略延申。产品策略结合自身固收投资优势和宏观经济环境,将绝对收益目标产品作为重点发展方向;资产配置策略在发挥银行背景在固收投资和交易优势基础上,践行多资产多策略,依托理财产品投资范围广、工具灵活的优势,围绕不同

    7、策略产品的目标风险和目标收益,结合到不同资产和组合的收益特点及相关性,构建最优的组合来匹配产品需求。3)特色领域:)特色领域:ESG 和养老和养老理财带来广阔发展前景理财带来广阔发展前景。借力平安集团在 ESG 投资和养老金融领域的布局和优势,有望在 ESG 和养老等具有主题特点的特色产品线进行特色布局。银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录目录 平安理财:股东赋能,管理驱动平安理财:股东赋能,管理驱动.4 股东背景:背靠平安集团的平安银行全资子公司.4 管理层:母行行长亲自挂帅,整合

    8、集团人才资源.4 产品规模:稳健增长.5 产品体系:立足稳健,聚焦绝对收益产品产品体系:立足稳健,聚焦绝对收益产品.6 现金管理:灵活取用,适配性广.7 固收类:重点布局,产品线丰富.7 混合类:积极布局,FOF 管理为主.10 核心优势:人才、科技、协同三力驱动核心优势:人才、科技、协同三力驱动.12 人才:队伍多元化,机制市场化.12 科技:科技赋能打造科技型资产管理公司.12 协同:母行与集团协同助力资产供给和风险控制.13 前景展望:做强优势,特色拓展前景展望:做强优势,特色拓展.13 战略规划:立足自身发展,服务母行零售.13 策略布局:以稳为主,践行多资产多策略.14 特色领域:E

    9、SG 和养老理财带来广阔发展前景.14 eZqU9YcZvXhUsW9YbR9R9PpNpPoMoMlOpPzQfQtRrQ7NpOpQuOsRvNNZoMqN 银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 插图目录插图目录 图 1:平安集团金融板块布局.4 图 2:平安理财产品体系.6 图 3:天天成长 2 号,支持消费支付.7 图 4:天天成长 1 号、天天成长 3 号.7 图 5:新卓越稳健两年封闭 1 号 A 净值表现.8 图 6:新卓越稳健一年封闭 1 号 A 净值表现.8 图 7:新卓

    10、越/卓越成长系列配置结构.9 图 8:卓越成长一年定开 1 号净值表现.9 图 9:新卓越一年定开 1 号净值表现.9 图 10:启航成长半年定开 1 号净值表现.10 图 11:启航成长一年半定开 1 号净值表现.10 图 12:智享价值 180 天净值表现.12 图 13:优享 1 号净值表现.12 图 14:平安集团业务图谱.13 表格目录表格目录 表 1:平安理财管理层人员.5 表 2:2022 年上半年末理财子公司产品存续规模情况.5 表 3:平安理财主要产品系列梳理.6 表 4:新卓越稳健系列收益表现.8 表 5:启航系列产品特征.10 表 6:智享价值 180 天前十项资产明细.

    11、10 表 7:优享 1 号前十项资产明细.11 表 8:平安理财混合类产品收益表现.11 表 9:2021 年平安集团 ESG 投资(单位:亿元).14 表 10:平安理财 ESG 主题产品“智享 ESG 日开混合类人民币净值型理财产品”简介.14 表 11:养老理财试点布局.15 银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 4 平安理财:平安理财:股东赋能,管理驱动股东赋能,管理驱动 2020 年 8 月,平安理财有限责任公司获批开业,注册资本人民币 50 亿元,是国内股份制银行第五家理财子公司。

    12、截至 2022 年上半年末,平安理财总资产 74.56 亿元,净资产 71.78 亿元,上半年实现净利润 3.92 亿元;集团非保本理财产品余额 9,472.76 亿元。股东背景:背靠平安集团的平安银行全资子公司股东背景:背靠平安集团的平安银行全资子公司 平安理财是平安银行全资子公司。平安理财是平安银行全资子公司。平安银行以“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标,经过多年零售业务的深耕后,已在零售客群经营和财富管理业务方面建立一定优势。截至 2022 年上半年末,平安银行拥有 1,192 家营业机构,财富客户数突破百万户,管理零售客户资产(AUM)达 3.47 万亿元,可以在客群基

    13、础和产品销售渠道上为平安理财赋能。平安理财也是平安集团资产管理布局的重要一环。平安理财也是平安集团资产管理布局的重要一环。平安集团持续优化“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融经营模式,资产管理布局覆盖证券、基金、信托等多个领域,截至 2022 年上半年末,已覆盖超 2.25 亿个人客户和超 6.68 亿互联网用户,可以从客户基础、业务联动、团队建设等方面给予平安理财支持。此外,平安集团科技力量雄厚,助力平安理财推打造科技型资产管理公司。图 1:平安集团金融板块布局 资料来源:公司财报,中信证券研究部 管理层:母行行长亲自挂帅,整合集团人才资源管理层:母行行长亲自挂帅,整合集团人才资源

    14、管理层由母行行长亲自挂帅,管理层由母行行长亲自挂帅,整合整合集团人才集团人才资源资源。平安理财董事长由平安银行行长胡跃飞先生兼任,体现了平安银行对于平安理财的高度重视和高起点定位。依托集团深厚的资管资源,两位拥有丰富市场经验的资管老将原平安证券副总经理张东先生和原平安基金副总经理付强先生,分别担任平安理财的总经理与副总经理。此外,平安银行风险管理、资产负债管理等条线的领导也在平安理财担任董事。融合银行与非银的高管团队,有助于整合母行和集团在科技、产品、投研、交易、渠道和风控等方面的优势。银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务

    15、必阅读正文之后的免责条款和声明 5 表 1:平安理财管理层人员 姓名姓名 职务职务 工作经历工作经历 胡跃飞 董事长 平安银行行长,在银行业拥有资深从业经验 张东 董事、总经理 曾任平安证券副总经理、平安银行行长特别助理,在固收行业从业逾 20 年 成建新 董事 平安银行风险总监 潘梅 董事 平安银行资产负债部总经理 付强 副总经理 曾任平安基金副总经理,履职经历包括嘉实基金产品总监、平安证券副总经理 资料来源:Wind,中国理财网,中信证券研究部 产品规模:产品规模:稳健增长稳健增长 平安理财仅披露集团口径产品存续规模,尚未披露理财子口径,截至 2022 年上半年末,平安理财集团口径非保本理

    16、财产品余额为 9,472.76 亿元,较上年末增长 8.6%,其中符合资管新规要求的净值型产品规模 9,305.49 亿元,较上年末增长 11.0%,占非保本理财产品余额的比例由上年末的 96.1%上升至 98.2%。表 2:2022 年上半年末理财子公司产品存续规模情况 类别类别 理财子公司理财子公司 理财子口径产品存理财子口径产品存续规模(亿元)续规模(亿元)(2022H1 末末)理财子口径产理财子口径产品存续规模(亿品存续规模(亿元)元)(2021 年年末)末)理财子口径理财子口径 2022 年上半年末年上半年末 存续规模较存续规模较 2021 年末增速年末增速 集团口径产品存集团口径产

    17、品存续规模(亿元)续规模(亿元)(2022H1 末末)集团口径产品集团口径产品 存续规模(亿元)存续规模(亿元)(2021 年末)年末)集团口径集团口径 2022 年上半年年上半年末存续规模较末存续规模较 2021 年末增速年末增速 国有行 建信理财 20,470.02 21,883.30-6.46%21,515.80 23,722.79-9.30%工银理财 18,236.91 20,218.04-9.80%22,914.00 25,869.00-11.42%农银理财 16,815.85 18,232.11-7.77%18,438.06 20,725.33-11.04%中银理财-17,288.

    18、02 17,107.50 1.06%交银理财 11,485.20 12,246.64-6.22%12,769.64 13,842.78-7.75%中邮理财 8,518.16 7,676.78 10.96%9,226.32 9,152.55 0.81%股份行 招银理财 28,800.00 27,800.00 3.60%-兴银理财 19,639.55 17,856.55 9.99%-光大理财 11,855.15 10,677.09 11.03%-信银理财-16,481.95 14,032.75 17.45%平安理财-9,472.76 8,720.66 8.62%华夏理财-5,869.09 6,10

    19、0.54-3.79%浦银理财 3,098.57-城商行 宁银理财 3,935.00 3,322.00 18.45%-南银理财 近 3,800.00 3,271.07-杭银理财 3,549.07 3,067.21 15.71%-苏银理财-4676 4,149.00 12.70%徽银理财 2,409.42 2,151.31 12.00%-青银理财 1,707.70 1,678.00 1.77%-上银理财-4,302.23 4,287.56 0.34%农商行 渝农商理财 1,463.32 1,219.29 20.01%-合资 汇华理财 808.92 782.07 3.43%-施罗德交银理财 34.1

    20、-银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 6 类别类别 理财子公司理财子公司 理财子口径产品存理财子口径产品存续规模(亿元)续规模(亿元)(2022H1 末末)理财子口径产理财子口径产品存续规模(亿品存续规模(亿元)元)(2021 年年末)末)理财子口径理财子口径 2022 年上半年末年上半年末 存续规模较存续规模较 2021 年末增速年末增速 集团口径产品存集团口径产品存续规模(亿元)续规模(亿元)(2022H1 末末)集团口径产品集团口径产品 存续规模(亿元)存续规模(亿元)(2021 年末

    21、)年末)集团口径集团口径 2022 年上半年年上半年末存续规模较末存续规模较 2021 年末增速年末增速 贝莱德建信理财 30.1 26.17 15.02%-资料来源:各公司财报,理财公司 2022 年上半年理财业务报告,中信证券研究部 注:平安理财统计口径为集团非保本理财产品 产品体系:产品体系:立足稳健,立足稳健,聚焦绝对收益产品聚焦绝对收益产品 平安平安理财理财构建了以“稳”为特色的产品体系,聚焦绝对收益产品布局构建了以“稳”为特色的产品体系,聚焦绝对收益产品布局。平安理财产品线涵盖了现金管理、固收和含权等,同时也会在 ESG 和养老等具有主题特点的特色产品线进行相应布局,现阶段产品以固

    22、收和“固收+”为主,聚焦绝对收益产品。截至 2022 年9 月 18 日,平安理财存续产品 904 只(不包括预售、在售)。图 2:平安理财产品体系 资料来源:公司官网,普益标准,中信证券研究部 表 3:平安理财主要产品系列梳理 产品类型产品类型 产品数量产品数量 存续规模(亿元)存续规模(亿元)主要产品系列主要产品系列 期限类型期限类型 风险等级风险等级 现金管理类 19 2450.7 天天成长 每日开放 一级(低)为主 固收类 858 5283.6 新卓越稳健 1 年、1.5 年、2 年、3 年 二级(中低)-三级(中)新卓越/卓越成长 1 年、1.5 年、2 年 三级(中)为主 启航 3

    23、 月、6 月、1 年、1.5 年 二级(中低)为主 灵活(期限)成长 每日开放、7 天、14 天、1 月、2 月、3 月 二级(中低)至顺 3 年以上期限为主,少量 1 年、2 年 三级(中)混合类 26 87.9 智享 2 年以上期限为主,少量每日开放 三级(中)优享 1 年 三级(中)-四级(中高)私享-四级(中高)权益类 1 1.2 至顺权益-五级(高)资料来源:普益标准,中信证券研究部 注:存续规模为截至 9 月 18 日各产品最新一次披露数据汇总,仅统计披露存续规模数据的产品,未披露规模的产品不在统计范围 银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分

    24、析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 7 现金管理:灵活取用,适配性广现金管理:灵活取用,适配性广 平安理财平安理财现金管理产品根据资金用途和资金量设置了多种类型产品,方便客户灵活取现金管理产品根据资金用途和资金量设置了多种类型产品,方便客户灵活取用。用。平安理财现金管理产品为“天天成长”系列,其中特色产品“天天成长 2 号”可以无需赎回,直接用于消费支付。平安理财也根据客户资金流动性需求设置了差异化的收益水平,此外还针对高净值客户设计了单日快赎额度高达 200 万的专享产品,充分满足各类型客户的个性化需求。图 3:天天成长 2 号,支持消费支付 资料来源:平安口袋银行

    25、 App,中信证券研究部 图 4:天天成长 1 号、天天成长 3 号 资料来源:平安口袋银行 App,中信证券研究部 固收类:固收类:重点布局,产品线丰富重点布局,产品线丰富 基于立足稳健的产品特色,基于立足稳健的产品特色,平安理财高度重视平安理财高度重视固收类产品固收类产品体系的建设。体系的建设。自开业以来,平安理财坚持多资产多策略配置思路,通过丰富投资策略组合、产品形态、产品期限来进行细分和延伸产品线,截至 2022 年 9 月 18 日,平安理财存续固收类产品数量(不含现金管理产品)占到公司总存续产品数量的 95%。平安理财固收产品一部分来源于平安银行老产品迁移,另一部分是平安理财成立后

    26、自身创设,包含新卓越稳健、新卓越/卓越成长、启航、启明、至顺、灵活(期限)成长、安甄、鑫享、传承臻享等系列。近年来,平安理财积极整合固收产品线,目前已逐步形成新卓越稳健、新卓越/卓越成长、启航、灵活(期限)成长、至顺等系列为主打的多策略、多形态、多期限固收产品体系。1、新卓越稳健新卓越稳健系列系列 新卓越稳健系列是前平安理财主打的明星“固收+”产品系列,产品不低于 80%的份额投向优质固收资产,剩余不超过 20%的比例投向权益资产,其中权益资产也是以稳健策 银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明

    27、 8 略为主,一年期产品全部采用求稳的绝对收益策略;两年期和三年期产品主打绝对收益策略的同时,辅助配置相对收益策略,以长期限理念熨平波动,且有分红机会,追求更稳健的定位,整体受权益市场影响相对较小。从业绩表现来看,选取新卓越稳健系列运作超过 6 个月的产品,观察这些产品年化收益率及最大回撤,可以看到新卓越稳健系列产品表现稳健,所有产品近 6 个月和成立以来年化收益率均跑赢业绩比较基准,同时最大回撤控制良好。结合与万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)净值表现相比,选取的新卓越稳健两年封闭 1 号 A、一年封闭 1 号A 成立以来收益和波动控制上表现更优。表 4:新卓越稳健系列收益表现

    28、 产品名称产品名称 业绩比较基准业绩比较基准 近近 6 个月个月 年化收益率年化收益率 成立以来成立以来 年化收益率年化收益率 成立以来成立以来 最大回撤最大回撤 两年封闭 1 号 4.60%(A)4.80%(B)4.81%(A)5.02%(B)4.84%(A)5.05%(B)0.17%(A)0.16%(B)一年封闭 1 号 4.30%5.49%5.23%0.12%一年封闭 2-6 号 4.50%5.81%5.53%0.65%-0.66%一年封闭 7 号 4.50%(A)4.35%(B)5.66%(A)5.51%(B)4.79%(A)4.64%(B)0.18%(A)0.18%(B)一年定开 1

    29、 号 4.45%(A)4.35%(B)5.95%(A)5.85%(B)5.34%(A)5.23%(B)0.09%(A)0.09%(B)三年封闭 1 期 5.00%7.18%5.13%0.84%一年定开 2 号 4.45%(A)4.30%(B)4.40%(C)6.79%(A)6.65%(B)6.73%(C)6.23%(A)6.08%(B)6.18%(C)0.09%(A)0.09%(B)0.08%(C)三年封闭 2 期 5.00%6.71%6.62%0.33%资料来源:普益标准,中信证券研究部 注:产品收益率计算日期以 9 月 18 日前最新一次统计为准 图 5:新卓越稳健两年封闭 1 号 A 净

    30、值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 图 6:新卓越稳健一年封闭 1 号 A 净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 2、新卓越新卓越/卓越成长卓越成长系列系列 新卓越/卓越成长系列也是目前平安理财主打的明星“固收+”产品系列,与新卓越稳健系列相同,产品配置不低于 80%的资金投向优质固收资产,剩余不超过 20%可投向权0.880.90.920.940.960.9811.021.041.06新卓越稳健两年封闭1号A万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)0.90.920.940.960.9811.021.041.06新卓越稳健一年封闭1号A万得混合债券型

    31、二级基金指数(885007.WI)银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 9 益资产。特色在于权益投资方面注重相对收益策略与绝对收益策略的均衡配置,采用多元策略,包括优选公募、定增、转债、打新、CTA 等,更追求收益弹性。图 7:新卓越/卓越成长系列配置结构 资料来源:平安口袋银行 App 从业绩表现来看,根据平安理财在平安口袋银行披露,从新卓越/卓越成长系列 2019年 9 月创设以来,截至 2022 年 6 月 8 日,新卓越/卓越成长系列一年期和两年期产品到期实际兑付平均年化收益率分别为

    32、4.15%和 4.18%,成立以来最大回撤为-1.61%,而同期万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)最大回撤为-6.93%,在今年市场波动较大背景下,新卓越/卓越成长系列产品体现了收益更稳、回撤更小的特点。图 8:卓越成长一年定开 1 号净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 图 9:新卓越一年定开 1 号净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 3、启航系列、启航系列 启航系列分为启航成长、新企航和启航增强系列,也是目前平安理财主打的固收产品系列,产品不低于 80%的资金投向优质固收资产。启航系列主要风险评级为中低风险(除0.9511.051.11.

    33、151.21.25卓越成长一年定开1号万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)0.940.960.9811.021.041.061.08新卓越一年定开1号万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 10 启航增强系列为中风险),资产投资风险偏好更低(优质信用债+低波动优质固收类资产),从而带来更低的净值波动。启航系列产品期限丰富,包含 3 个月、半年、一年和一年半等不同开放期限满足不同客户需求。表 5:启航系列产品特征 名称名称 风险等级风险等

    34、级 简介简介 启航成长 中低风险 配置策略:配置策略:精选各类高等级资产,力争获得稳定票息或固收收益回报;交易策略:交易策略:主动择时研判,通过久期、杠杆、收益率曲线等策略,力争抓取市场波动中的收益增厚机会;多资产策略:多资产策略:小比例投资相关性较低的资产,丰富收益来源,降低组合波动 新启航 中低风险 启航增强 中风险 资料来源:平安口袋银行 App,中信证券研究部 从业绩表现来看,选取的启航成长半年定开 1 号和启航成长一年半定开 1 号成立以来年化收益率分别为 4.22%和 4.62%,成立以来最大回撤分别为-0.46%和-0.32%,结合与万得债券型基金指数(885005.WI)净值走

    35、势相比,启航系列产品净值波动更小,表现更为稳健,此外期限越长产品收益表现往往越好。图 10:启航成长半年定开 1 号净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 图 11:启航成长一年半定开 1 号净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 混合类混合类:积极布局,积极布局,FOF 管理管理为主为主 平安理财平安理财积极布局混合类产品,积极布局混合类产品,配置策略配置策略以以 FOF 管理管理为主。为主。平安理财混合类产品主要包括智享、优享、私享等系列,截至 2022 年 9 月 18 日存续混合类产品 26 只。从资产配置情况来看,平安理财混合类产品配置策略以 FOF

    36、管理为主,偏好投资公募基金与资管计划,公司专门构建了基金研究和投资团队,持续优化“平安优选”FOF/MOM 模型。表 6:智享价值 180 天前十项资产明细 序号序号 资产名称资产名称 占投资组合比例占投资组合比例 1 创金合信安盛 2 号集合资产管理计划 15.52%2 平安证券星辰 5 号集合资产管理计划 10.64%3 华安安华 5.12%4 中欧价值智选回报 A 4.96%5 景顺长城优选 4.71%6 中庚价值灵动灵活配置 4.53%7 鹏华基金兴安 1 号集合资产管理计划 4.18%8 21 华电股 MTN005 3.76%0.9811.021.041.061.081.11.121

    37、.141.16启航成长半年定开1号万得债券型基金指数(885005.WI)0.9811.021.041.061.081.11.121.141.16启航成长一年半定开1号万得债券型基金指数(885005.WI)银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 11 序号序号 资产名称资产名称 占投资组合比例占投资组合比例 9 19 国开 14 3.48%10 中庚价值领航 3.39%资料来源:智享价值 180 天 2022 年二季度投资报告,中信证券研究部 表 7:优享 1 号前十项资产明细 序号序号 资产

    38、名称资产名称 占投资组合比例占投资组合比例 1 广发基金平赢 1 号集合资产管理计划 28.04%2 创金合信安盛 2 号集合资产管理计划 17.00%3 创金合信安盛 1 号集合资产管理计划 16.86%4 广发基金平赢 5 号集合资产管理计划 8.86%5 平安证券星辰 3 号集合资产管理计划 7.87%6 22 国债 01 5.39%7 广发睿毅领先 C 5.07%8 广发鑫享 A 2.80%9 平安证券成长 7 号 FOF 集合资产管理计划 2.26%10 银行存款 1.93%资料来源:优享 1 号 2022 年二季度投资报告,中信证券研究部 从业绩表现来看,选取混合类运作超过 6 个

    39、月的产品,观察这些产品年化收益率及最大回撤,结合与万得混合型 FOF 指数(885072.WI)、混合基金(H11022.CSI)比较,选取的智享价值 180 天和优享 1 号产品净值波动较混合基金(H11022.CSI)更加平稳,整体走势与万得混合型 FOF 指数(885072.WI)趋同。表 8:平安理财混合类产品收益表现 产品名称产品名称 近近 6 个月个月 年化收益率年化收益率 今年以来今年以来 年化收益率年化收益率 今年以来今年以来 最大回撤最大回撤 智享价值 180 天 4.33%-5.56%11.66%优享 1 号 5.85%-4.63%8.36%优享增强 1 号 6.57%-6

    40、.69%11.96%智享一年持有期 4.94%-3.72%9.29%智享优选 FOF 4.04%(A)3.49%(C)-4.88%(A)-5.34%(C)8.54%(A)8.68%(C)智享 ESG 日开 4.13%(A)3.27%(C)0.21%(A)-0.58%(C)3.57%(A)3.73%(C)智享平衡两年封闭第 1 期 4.72%2.67%1.72%优选 2022 稳健策略 2.03%(A)1.40%(C)2.01%(A)1.38%(C)0.32%(A)0.33%(C)资料来源:普益标准,中信证券研究部 注:产品收益率计算日期以 9 月 18 日前最新一次统计为准 银行银行行业行业财

    41、富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 12 图 12:智享价值 180 天净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 图 13:优享 1 号净值表现 资料来源:普益标准,Wind,中信证券研究部 核心优势核心优势:人才、科技、协同三力驱动人才、科技、协同三力驱动 人才人才:队伍队伍多元化,机制市场化多元化,机制市场化 人才队伍多元化,人才队伍多元化,更符合理财净值化趋势更符合理财净值化趋势。平安理财现有人才队伍中,既包括银行、证券、资管资深从业人员,也有来自大型公募基金的专业投资人员,还有来自实业、

    42、具有识别资产、管理资产丰富经验的专业人士。多元化的人才队伍有利于平安理财整合优势资源,既保留银行资管资产负债管理特别是大资金管理、基于信用风险识别的固收投资、风控体系等优势,又能提升公司在投资、投研、交易等方面能力,同时非银资管机构投资人员的管理经验也更符合理财净值化的趋势。坚持市场化机制坚持市场化机制,吸纳全市场,吸纳全市场资管资管优秀人才优秀人才。平安理财在人才招聘及激励机制上坚持市场化,叠加平安集团和平安银行提供的优质而富有延展性的平台,具有强大的专业资管人才吸引力。平安理财公开面向全资管行业尤其是券商和公募基金招聘经验丰富的人才,目前首席权益投资官、大类资产配置研究负责人、产品研究负责

    43、人等多个关键岗位都是来自券商或公募基金,主要投资经理也都来自头部资管平台。科技科技:科技赋能打造科技型资产管理公司科技赋能打造科技型资产管理公司 持续创新的数字科技是平安理财的另一大特色,其贯穿于公司经营和管理的全流程中,覆盖产品研发、投资交易、市场销售、风险管理等各业务板块。平安理财充分利用集团科技力量与人才优势,持续推进作业流程线上化、经营分析数据化、投资决策辅助智能化,打造科技型资产管理公司。资产管理业务资产管理业务方面,方面,平安理财自主研发 MAP 多资产配置系统,优化“平安优选”FOF/MOM 模型,初步建成多资产多策略投研管理体系;成立之初就引进了平安集团债券智能投研平台(KYZ

    44、)和领航交易系统,辅助投研决策和策略交易;打造“方舟”风险管理平台,在风险控制领域发挥了重要作用。0.911.11.21.31.41.51.61.7智享价值180天万得混合型FOF指数(885072.WI)混合基金(H11022.CSI)0.850.951.051.151.251.35优享1号万得混合型FOF指数(885072.WI)混合基金(H11022.CSI)银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 13 财富管理业务方面,财富管理业务方面,平安理财自主研发的注册登记系统、产品管理系统,支持

    45、全品类产品、多销售渠道,并深度洞察客户需求、提升客户体验;打造丰富完善的产品体系以及全球视野的投顾策略,并为客户提供全方位、智能化、多元化、生态化、个性化的陪伴式服务体系。协同协同:母行与集团协同助力资产供给和风险控制:母行与集团协同助力资产供给和风险控制 平安理财作为平安集团重要的资管布局、平安银行大零售财富战略的重要参与者,除为母行提供资产管理服务外,更重要的定位是成为平安银行零售和公司业务的纽带,同时参与集团业务协同。图 14:平安集团业务图谱 资料来源:中国平安财报 优质资产供给。行内来看,优质资产供给。行内来看,各个分行向平安理财推荐优质资产。集团来看,集团来看,整个平安生态中的各级

    46、公司,可以利用牌照和经营优势为平安理财输送资产(平安证券发行债券;平安普惠消金类资产组织等)。依托集团的资源整合,一方面可以保障平安理财的投资,提高理财收益率;另一方面也可以提升平安理财对母行和集团的赋能,在业务引流、产品合作、客群触达资产组织方面全面升级。风险管控助力。风险管控助力。项目类投资上,项目类投资上,在投中和投后阶段,平安理财可以借助母行分支机构的力量,做好尽调和投后管理。标准化投资上,标准化投资上,平安理财在搭建内部标准化风控模型时,会结合投资标的公司在母行业务合作情况,更全面的输出客户画像。前景展望:前景展望:做强优势,特色拓展做强优势,特色拓展 战略规划:立足自身发展,服务母

    47、行零售战略规划:立足自身发展,服务母行零售 银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 14 自身战略层面自身战略层面,平安理财紧抓社会财富增长、居民财富管理需求提升的市场机遇,发挥理财公司在牌照、投资、产品和渠道方面差异化的特点,构建产品创新产品创新、专业投研、高专业投研、高效运营和科技引领效运营和科技引领等方面的竞争力,持续拓展市场份额,实现规模高质量增长。服务母行零售战略服务母行零售战略层,层,平安理财通过优异的业绩表现和全品类的产品布局与母行进行高效协同,在获取新客、留存老客户、提升 AUM

    48、 方面等方面助力母行大财富管理布局。截止 2022 年上半年末,集团口径非保本理财产品余额为 9,472.76 亿元,较平安理财成立之初增长近 50%,预计未来仍可以保持高于行业平均水平的稳健增长。策略布局:以稳为主,践行策略布局:以稳为主,践行多资产多策略多资产多策略 产品策略:构建了以“稳”为特色的产品体系产品策略:构建了以“稳”为特色的产品体系,以绝对收益目标产品为主。以绝对收益目标产品为主。平安理财结合自身固收投资优势和宏观经济环境,将绝对收益目标产品作为重点发展方向。(1)固)固收类:收类:以中短期限为主,通过投资策略组合的丰富、产品形态的丰富和产品期限的丰富来进行细分和延伸产品线。

    49、(2)含权类:)含权类:以中长期限为主,通过多资产多策略组合,以绝对收益目标为主要方向,同时会设置中长期限定开或者封闭的产品形态。资产配置策略:发挥固收优势,践行多资产多策略。(资产配置策略:发挥固收优势,践行多资产多策略。(1)发挥固收优势:)发挥固收优势:发挥银行背景在固收投资和交易的优势,高度重视风险防范,紧跟国家的宏观政策、产业政策和行业景气度的变化,精选安全性高的行业和标的进行配置。(2)践行多资产多策略:)践行多资产多策略:依托理财产品投资范围广、工具灵活的优势,围绕不同策略产品的目标收益和风险控制,结合到不同资产和组合的收益特点及相关性,构建最优的组合来匹配产品需求。特色领域:特

    50、色领域:ESG 和养老理财和养老理财带来广阔发展前景带来广阔发展前景 1、ESG 平安集团在平安集团在 ESG 投资领域经验丰富投资领域经验丰富,全方面赋能平安理财全方面赋能平安理财。平安集团充分利用AI-ESG 智慧管理平台,将 ESG 风险逐步与集团投资风险管理体系进行融合,建立了集团责任投资产品体系,投资产品涵盖股权、债券、金融产品等多个类别,可以在 ESG 投资领域为平安理财赋能。截至 2022 年 6 月 30 日,平安负责任投融资规模达 16,200.71 亿元。其中,绿色投融资规模 2,493.55 亿元;普惠投融资规模 460.49 亿元;社会投融资规模13,246.67 亿元

    51、。表 9:2021 年平安集团 ESG 投资(单位:亿元)股权股权 债券债券 金融产品金融产品 绿色投融资 895.63 1,084.86 513.06 普惠投融资 1.65 289.18 169.66 社会投融资 2,287.84 595,482 5,004.01 合计合计 3,185.12 7,328.86 5,686.73 资料来源:中国平安财报,中信证券研究部 平安理财积极布局绿色金融和 ESG 投资,目前已推出行业首支日开型 ESG 混合类理财产品,预计未来会创设更多品类的 ESG 主题产品。表 10:平安理财 ESG 主题产品“智享 ESG 日开混合类人民币净值型理财产品”简介 运

    52、作模式运作模式 投资策略投资策略 风险等级风险等级 银行银行行业行业财富管理系列之理财公司深度分析报告财富管理系列之理财公司深度分析报告2022.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 15 运作模式运作模式 投资策略投资策略 风险等级风险等级 每日开放 定位偏债混合型产品,底层固收类资产力争稳健收益,不超过 40%资产投向优选 ESG 主题基金 中风险 资料来源:“智享 ESG 日开混合类人民币净值型理财产品”产品说明书,中信证券研究部 2、养老理财、养老理财 养老理财试点积极推进。养老理财试点积极推进。2021 年 9 月,银保监会发布关于开展养老理财产品试点的通知,允许四家机构于四

    53、地开展首批试点。2021 年 12 月 6 日,四家试点机构首批养老理财产品成功发售。2022 年 2 月 11 日,银保监会对外发布通知,明确贝莱德建信理财有限责任公司参与养老理财产品试点。2022 年 2 月 25 日,银保监会发布关于扩大养老理财产品试点范围的通知,规定自 2022 年 3 月 1 日起,养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”。目前国内养老理财试点机构包括:工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财和信银理财十家理财公司,加上已批复的合资机构贝莱德建信理财,养老理财已形成“10+1”的试点格局,总募集上限也从

    54、 400 亿元大幅增至 2700 亿元。表 11:养老理财试点布局 批复日期批复日期 机构机构 募集资金上限(亿元)募集资金上限(亿元)2021.9 工银理财 500 建信理财 500 光大理财 500 招银理财 500 2022.2 贝莱德建信理财 100 2022.3 交银理财 100 中银理财 100 农银理财 100 中邮理财 100 兴银理财 100 信银理财 100 合计合计 2700 资料来源:中国理财网,中信证券研究部 平安集团养老金融带来天然优势。平安集团养老金融带来天然优势。平安集团积极布局“金融+养老”、“金融+健康”等产业生态,提供专业“金融顾问、家庭医生、养老管家”服

    55、务,依托集团医疗健康生态圈,创新推出“保险+健康管理”、“保险+居家养老”、“保险+高端养老”等产品及服务,并不断优化迭代,持续提升客户服务体验,打造差异化的竞争优势,经过长期的养老产品投资教育,有望为养老理财提供大量优质适配客群;平安银行也在积极布局养老金融业务,以在深圳地区为例,平安银行与深圳市民政局携手发行“智慧养老颐年卡”,截至 2022 年 6月末,在深圳户籍老人中覆盖率高达 89.08%。平安理财目前在积极申请相应资格,积极配合集团和母行的战略,未来在账户体系中提供符合养老政策要求的产品,为集团获客和服务客户提供相应的支持和帮助。16 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全

    56、部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。一般性声明一般性声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含 CLSA group of companies),统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、

    57、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不

    58、易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权

    59、决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另

    60、有说明的除外)。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同

    61、期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 17 特别声明特别声明 在法律许可的情况下,中信证券可能(1)与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)参与或投资本报告所提到的 公 司 的 金 融 交 易,及/或 持 有 其 证 券 或 其 衍 生 品 或 进 行 证 券 或 其 衍 生 品 交 易。本 研 究 报

    62、告 涉 及 具 体 公 司 的 披 露 信 息,请 访 问https:/ 本研究报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号:Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发:在中国香港由 CLSA Limited(于中国香港注册成立的有限公司)分发;在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发;在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由 CLSA(CLSA

    63、Americas,LLC 除外)分发;在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧洲经济区由 CLSA Europe BV 分发;在英国由 CLSA(UK)分发;在印度由 CLSA India Private Limited 分发(地址:8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021;电话:+91-22-66505050;传真:+91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118);在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分

    64、发;在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发;在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发;在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国大陆:中国大陆:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。中国香港

    65、:中国香港:本研究报告由 CLSA Limited 分发。本研究报告在香港仅分发给专业投资者(证券及期货条例(香港法例第 571 章)及其下颁布的任何规则界定的),不得分发给零售投资者。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,CLSA 客户应联系 CLSA Limited 的罗鼎,电话:+852 2600 7233。美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA(CLSA Americas,LLC 除外)仅向符合美国1934 年证券交易法下 15a-6 规则界定且 CLSA Americas,LLC 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研

    66、究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas,LLC(在美国证券交易委员会注册的经纪交易商),以及 CLSA 的附属公司。新加坡:新加坡:本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.,仅向(新加坡财务顾问规例界定的)“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,新加坡的报告收件人应联系 CLSA Singapore Pte Ltd,地址:80 Raffles Pl

    67、ace,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624,电话:+65 6416 7888。因您作为机构投资者、认可投资者或专业投资者的身份,就 CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何财务顾问服务,CLSA Singapore Pte Ltd 豁免遵守财务顾问法(第 110 章)、财务顾问规例以及其下的相关通知和指引(CLSA 业务条款的新加坡附件中证券交易服务 C 部分所披露)的某些要求。MCI(P)085/11/2021。加拿大:加拿大:本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建

    68、议或对本报告中所载任何观点的背书。英国:英国:本研究报告归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在英国由 CLSA(UK)分发,且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士。涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验,请勿依赖本研究报告。欧洲经济区:欧洲经济区:本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的 CLSA Europe BV 分发。澳大利亚:澳大利亚:CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号

    69、:350159)受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳大利亚证券交易所及 CHI-X 的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由 CAPL 仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经 CAPL 事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法(2001)第 761G 条的规定。CAPL 研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的 ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL 寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。印度:印度:CLS

    70、A India Private Limited,成立于 1994 年 11 月,为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务(印度证券交易委员会注册编号:INZ000001735)、研究服务(印度证券交易委员会注册编号:INH000001113)和商人银行服务(印度证券交易委员会注册编号:INM000010619)。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外,CLSA 及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解 CLSA India“关联方”的更多详情,请联系 Compliance-I。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。中信证券中信证券 2022 版权所有。保留一切权利。版权所有。保留一切权利。

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