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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%5%23%相对收益-7%-8%10%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）129 总市值（亿）17606 流通市值（亿）9738 市盈率（倍）95.88 市净率（倍）3.08 成分股总营收（亿）5065 成分股总净利润（亿）185 成分股资产负债率（%）37.

2、27 相关报告 乐自天成招股书详解：IP 铸魂行业龙头，版图渐展初露锋芒-20250909 音乐行业深度：国内快速扩容，多元化生态建设重要性凸显-20250904 潮玩行业深度：IP 为王，多元品类百花齐放的大时代-20250824 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 双强双强格局已现，格局已现，AIGC 与本地生活与本地生活共振开启共振开启新新周期周期 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 短视频市场短视频市场发展迅速发展迅速，中国凭借庞

3、大市场规模和用户基数稳居领先地，中国凭借庞大市场规模和用户基数稳居领先地位。位。截至 2025 年 2 月，抖音（月活 7.66 亿）与 TikTok（全球月活 15.9亿）合计超过 23 亿用户，超越快手及 Snapchat、Telegram 等国际社交平台。中国短视频行业整体规模持续扩大，2024 年市场规模约 4200亿元，同比增长 17.8%，较 2017 年增长 70 余倍，在智能终端普及和商业场景创新推动下，中国已成为全球最重要的短视频消费市场之一。平台格局高度集中，抖音与快手形成双寡头竞争态势。平台格局高度集中，抖音与快手形成双寡头竞争态势。2023 年以来，两大平台用户渗透率合

4、计达到 95.3%，其他平台仅占 4.7%，行业集中度高。2025 年 6 月，抖音月活 9.14 亿，快手 4.60 亿，两者合计 13.74亿，遥遥领先于其他平台；纳入极速版后，抖音系用户总规模达到12.01 亿，快手系达 6.96 亿，远超其余平台总和。相比之下，西瓜视频（1.10 亿）、火山版（6884 万）、好看视频（3272 万）等均位于第二梯队，难以撼动两大巨头的主导地位。抖音凭借算法驱动和多元化内容生态在行业内长期保持领先地位，与抖音凭借算法驱动和多元化内容生态在行业内长期保持领先地位，与快手在内容供给、短剧生态和快手在内容供给、短剧生态和 KOL 影响力方面形成差异化竞争。影

5、响力方面形成差异化竞争。抖音在流行音乐、综艺影视、生活方式等泛娱乐领域深度渗透，快手平台的内容消费更偏重日常生活领域。从热门短剧作者类型分布来看，抖音的创作者较快手构成呈现更明显的多元格局。另外在 KOL 粉丝数量分布方面，抖音腰部创作者形成厚实中层，快手头尾两端更加突出。消费行为方面，短视频用户使用习惯向深度化与商业化迁移，内容消消费行为方面，短视频用户使用习惯向深度化与商业化迁移，内容消费与电商变现紧密融合。费与电商变现紧密融合。2024 年数据显示，用户日均观看 30 分钟以上占比 70%，其中 1-3 小时占 18%，3 小时以上占 6%，表明大多数用户已投入大量时间于短视频。用户行为

6、显著向商业化场景倾斜，近半数（48.6%）用户因观看短视频/直播而完成购物，推动行业从流量竞争转向时长和变现效率竞争。总体来看，短视频用户商业化行为呈现“高参与、轻付费、多场景”特征，消费模式正由功能驱动向情感驱动转变。行业盈利模式逐步完善，头部平台具备稳定商业韧性与成长潜力。行业盈利模式逐步完善，头部平台具备稳定商业韧性与成长潜力。建议关注具备强大原创内容供给和智能分发能力的平台，以及在电商直播、本地生活服务等场景持续投入的公司如抖音、快手和哔哩哔哩等。微短剧等内容赛道增长迅猛，2024 年市场规模已达 504.4 亿元（同比+34.9%），预计 2027 年突破千亿元。技术方面，生成式 A