【东海证券】北方华创（002371）-公司深度报告：国内半导体设备平台型企业，充分受益国产替代浪潮-251014（33页）.pdf

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1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年10月月14日日 Table_invest 买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）Table_NewTitle 北方华创（北方华创（002371）:国内半导体设备国内半导体设备平台型企业，充分受益国产替代浪潮平台型企业，充分受益国产替代浪潮 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 董经纬

2、Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/10/13 收收盘价盘价 435.80 总股本总股本(万股万股)72,409 流通流通A股股/B股股(万股万股)72,351/0 资产负债率资产负债率(%)52.49%市净率市净率(倍倍)7.87 净资产收益率净资产收益率(加权加权)9.81 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 490.03/314.33 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1.刻蚀机：技术追赶步履不停，国产替代空间充裕半导体行业深度报告（六）2.光刻机：国产设备发展任重道远，零组件企业或将长期受益半导体行业深度报告（十一）tab

3、le_main 投资要点：投资要点：北方华创北方华创是是中国集成电路高端工艺装备的龙头企业，中国集成电路高端工艺装备的龙头企业，其其持续丰富产品矩阵开拓新市场。持续丰富产品矩阵开拓新市场。公司主营业务涵盖电子工艺装备和电子元器件两大板块，其中半导体设备模块以领先的技术实力、多样化的产品种类和广泛的工艺覆盖，不断巩固其国内领先优势。公司长期专注于集成电路制造中的刻蚀、薄膜沉积等核心工艺环节，并全面布局热处理、湿法设备等领域。2025年，公司进一步开拓离子注入设备市场，并通过并购芯源微成功切入涂胶显影、键合关键设备赛道，展现出强劲的战略延展能力。公司营业收入持续高速增长，规模效应不断释放，2025

4、年上半年实现营业收入161.42亿元，同比增长29.51%；实现归母净利润32.08亿元，同比增长14.97%；2020-2024年，公司营收及归母净利润CAGR分别达48.99%和79.88%。半导体设备需求随国产晶圆产能扩半导体设备需求随国产晶圆产能扩张张和和先进制程不断突破先进制程不断突破激增，激增，北方华创凭借北方华创凭借在集成电路在集成电路制造核心工艺设备的制造核心工艺设备的广泛广泛覆盖，覆盖，有望有望从中充分受益从中充分受益并实现并实现公司业绩公司业绩持续持续增长。增长。晶圆代工行业扩产计划的不断推进为半导体设备的需求增长保证了充足空间。中国大陆晶圆厂产能持续扩张，2024年中国1

5、2英寸晶圆产能预计达每月885万片，2025年将增至1010万片，约占全球三分之一。以中芯国际、华虹半导体为代表的国内企业持续扩大28/40nm等成熟制程产能。2025年，全球预计新建18座晶圆厂，中国大陆占3座，将于2026-2027年陆续量产。此外，随着半导体制造进入5nm、3nm等先进节点，电路尺寸逼近光刻物理极限，行业通过分解图形和多次刻蚀实现更精细结构，大幅增加了刻蚀等工艺次数。根据国际半导体产业协会测算，一片7nm集成电路在生产过程中需经历约140次刻蚀工艺，相比28nm制程所需的40次，增长超过2.5倍。另外，3D NAND通过垂直堆叠突破存储密度限制，堆叠层数从数十层逐步提升至

6、300层以上，刻蚀工艺在设备中的占比持续提高，对高深宽比刻蚀能力的要求也日益严苛，进一步加大了对设备和技术能力的依赖。长期来看，在晶圆厂产能扩张与先进制程迭代的推动下，半导体设备市场需求旺盛，相关公司有望迎来订单与业绩的强劲增长。在产品方面，在产品方面，半导体设备是半导体设备是北方华创北方华创营收的主要支撑，营收的主要支撑，以领先的刻蚀与薄膜沉积设备为核以领先的刻蚀与薄膜沉积设备为核心，并平台化布局热处理、湿法等多类关键设备心，并平台化布局热处理、湿法等多类关键设备，构筑构筑其在其在集成电路制造集成电路制造领域的市场地位。领域的市场地位。2024年，公司半导体设备业务营收达265.78亿元，占