石英股份-高纯石英砂龙头矿源壁垒+提纯技术打造核心竞争力-220816（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 石英股份(603688.SH)2022 年 08 月 16 日 增持增持（首次首次）所属行业：机械设备 当前价格(元)：157.08 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 研究助理研究助理 杨云逍杨云逍 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)8.70 48.19 121.29 相对涨幅(%)10.36 50.54 116.54 资料来源：德邦研究所 相关研究相关研究 石英股份（石英股份（603688.SH）：高纯石英砂龙高

2、纯石英砂龙头，矿源头，矿源壁垒壁垒+提纯提纯技术打造核心竞争力技术打造核心竞争力 投资要点投资要点 国内高纯石英砂龙头国内高纯石英砂龙头，2022Q1 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 106%。高纯石英广泛应用于半导体、光伏等高新技术产业，具有较高附加值，主要因为高纯矿源稀缺性和提纯技术难度。石英股份是石英股份是全球少数全球少数可以制备高纯石英砂的企业，全面布局光源、半可以制备高纯石英砂的企业，全面布局光源、半导体、光伏、光纤、光学等领域。导体、光伏、光纤、光学等领域。公司主要采用的方法有气熔法和连熔法，其中连熔法的特性较为优异且工艺相对自动化，公司连熔法目前已经发展到第八代技术，在国内

3、处于领先水平。2021 年营业收入 9.6 亿元，同比增长 48.8%；归母净利润为 2.8 亿元，同比增长 49.4%；公司毛利率 45.6%，净利率 29.3%。2022Q1 营营业收入业收入 2.6 亿元，同比增长亿元，同比增长 25.2%；归母净利润；归母净利润 0.87 亿元，同比增长亿元，同比增长 106.1%。受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张，2022Q1 高纯石英砂价格上涨 22%，预计后续石英砂量价齐升有望延续，推动公司业绩持续上涨。光伏光伏：受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张，高纯石英砂，高纯石英砂有望保持有望保持量价齐量价齐

4、升升。光伏石英坩埚是高纯石英砂重要的应用场景，属于高频易耗品。近年来，光伏下游需求快速发展，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示 22 年我国光伏新增装机规模预计为75-90GW，“十四五”期间，国内年均新增装机规模将达83-99GW。光伏硅片正面临大尺寸化、由 P 型转 N 型的发展态势，N 型硅片对应的石英坩埚使用寿命要低 50-100 小时，对于耗材石英坩埚的需求也会相应扩大，推动了石英坩埚用高纯石英砂的需求提升。同时，石英股份的石英砂价格维持上涨态势，主要原因系进口砂的价格上涨以及国内高纯石英砂市场供不应求。预计预计 22 年国内的年国内的光伏用高纯石英砂市场需求量为光伏用高纯石英砂市

5、场需求量为 6.75 万吨万吨，其中内层砂需求量，其中内层砂需求量 2.03 万吨（主要万吨（主要由海外厂商供应），中层砂需求量由海外厂商供应），中层砂需求量 2.03 万吨（主要由石英股份供应），外层砂需求万吨（主要由石英股份供应），外层砂需求量量 2.7 万吨（主要由国内小厂商供应）万吨（主要由国内小厂商供应）。预计高纯石英砂未来有望保持量价齐升。半导体半导体/光纤：半导体行业光纤：半导体行业国产化加速促进行业发展国产化加速促进行业发展，公司完成多项认证打破进入，公司完成多项认证打破进入壁垒。壁垒。石英耗材主要用于半导体扩散和刻蚀设备，石英股份目前已通过石英股份目前已通过 TEL 扩扩散散

6、+刻蚀刻蚀环节认证、环节认证、Lam 的刻蚀环节认证、的刻蚀环节认证、AMAT 部分部分认证认证，成为国内首家完成 TEL高温扩散领域认证的企业。未来受益于全球半导体设备的快速发展，石英砂国产替代发展空间较高。光纤行业保持平稳增长，预计至 2026 年中国的光缆需求量将保持 2.9%的年均复合增长率。受益于光纤行业平稳增长，光纤用石英砂未来需求稳健。高纯石英砂行业进入壁垒高，矿源高纯石英砂行业进入壁垒高，矿源壁垒壁垒+提纯提纯技术打造核心竞争力技术打造核心竞争力。美国尤尼明和挪威 TQC 厂商长期垄断高纯石英砂市场，且符合高纯石英砂生产标准的矿脉基本都在国外。公司深度绑定了公司深度绑定了海外海