石英股份-公司深度报告：石英龙头技术引领拥“砂”为王量价齐升-230214（29页）.pdf

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1、证券研究报告|公司深度|非金属材料 http:/ 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 石英股份(603688)报告日期：2023 年 02 月 14 日 石英龙头技术引领，拥“砂”为王量价齐升石英龙头技术引领，拥“砂”为王量价齐升 石英股份深度报告石英股份深度报告 投资要点投资要点 公司多领域开发石英材料产品应用，拓展高端产品卓有成效公司多领域开发石英材料产品应用，拓展高端产品卓有成效 公司是石英行业龙头公司，多年来深耕高纯石英砂规模化量产技术和高端石英制品生产。受益于终端市场需求爆发，2021 年公司实现营业收入 9.61 亿，同比增长 48.81%；实现归母净利润 2.81 亿元，

2、同比增长 49.37%。2022 年前三季度，公司实现营业收入 12.34 亿元，同比增长 81.53%；实现归母净利润 5.70 亿元，同比增长 224.99%。光伏领域光伏领域：高纯石英砂供需缺口高纯石英砂供需缺口拉大拉大，技术优势和扩产计划推动，技术优势和扩产计划推动市占率提升市占率提升 光伏高纯石英砂作为制备石英坩埚的重要原材料，受到下游光伏扩产拉动显著。预计 2023 年国内光伏高纯石英砂需求量将达 9.9 万吨，同比增长 72%，2024 年高纯石英砂需求有望达到 14.1 万吨，对应 3 年 CAGR 为 69.7%。石英股份作为国内掌握高纯石英砂规模化量产技术的龙头企业：1）石

3、英矿石资源领先，与上游印度矿长期合作，矿产资源优势突出；2）是行业中少有的扩产高确定性企业，2021 年年产 2 万吨光伏高纯石英砂项目扩产已达成，加速扩产以聚焦行业边际需求增量。半导体领域半导体领域：半导体需求蓬勃发展：半导体需求蓬勃发展，公司下游认证持续推进公司下游认证持续推进“十四五”规划助力集成电路产业快速发展，半导体设备需求高增拉动半导体材料需求增长，2022 年全球半导体市场销售额有望突破 6000 亿美元。石英股份具备材料认证优势和合理产品结构，有望脱颖而出：1）全球半导体设备集中度高，关键设备商的资质认证是获得订单的关键，公司石英制品先后通过 TEL、Lam 认证，AMAT 认

4、证稳步推进；2）公司半导体领域产品实现了从半导体高纯石英砂到石英锭、石英管棒的品类覆盖，产业链布局优势突出。盈利预测与估值盈利预测与估值 首次覆盖，给予“买入”评级。公司是高纯石英砂龙头公司，在高纯石英砂供不应求的背景下产能加速投放，业绩有望高速增长。我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 9.54、20.54、30.91 亿元，对应 EPS 分别为 2.64、5.69、8.56 元/股，对应 PE 分别为 47、22、14 倍。我们选取光伏板块拉晶环节的耗材公司欧晶科技、金博股份、天宜上佳为同行可比公司，可比公司 2022-2024 年平均 PE分别为 52、28、20 倍，给

5、予公司 2023 年可比公司平均估值 28 倍，对应目标价159.32 元/股，对应目前股价有 29%上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 全球光伏装机需求不及预期；高纯石英砂扩产超预期；上游产业链波动风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 分析师：陈明雨分析师：陈明雨 执业证书号：S1230522040003 研究助理：谢金翰研究助理：谢金翰 基本数据基本数据 收盘价￥123.18 总市值(百万元)44,502.12 总股本(百万股)361.28 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要

6、 Table_Forcast(百万元)2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 960.68 2070.14 4155.39 6029.41 (+/-)(%)48.81%115.49%100.73%45.10%归母净利润 280.98 953.53 2054.33 3091.00 (+/-)(%)49.37%239.36%115.45%50.46%每股收益(元)0.78 2.64 5.69 8.56 P/E 158 47 22 14 ROE 13.62%35.83%49.27%45.85%资料来源：浙商证券研究所 -16%25%66%108%149%191%22/0222/032