【研报】电子行业半导体系列专题：疫情升级对存储芯片行业影响五问五答-20200317[30页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款 疫情升级疫情升级对对存储存储芯片芯片行业影响五问五行业影响五问五答答 电子行业半导体系列专题2020.3.17 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S1010517100004 苗丰苗丰 电子分析师 S1010519120001 近期海外疫情持续升级，韩国日本均为继中国后爆发疫情的主要地区，中日韩近期海外疫情持续升级，韩国日本均为继中国后爆发疫情的主要地区，中日韩 三地供应了全球三地供应了全球 95%以上的存储芯片以上的存储芯片产能。产能。我们我们重点分析了重点分析

2、了 DRAM 和和 NAND Flash 的的产能分布和供给、需求两侧产能分布和供给、需求两侧状况。状况。我们预计我们预计供给端仍将有小幅供给端仍将有小幅产能产能扩扩 张张，需求端，需求端服服务器务器出货量出货量增长部分对冲增长部分对冲了了智能手机和智能手机和 PC 的的销量下滑销量下滑，叠加了，叠加了 三类需求的单机平均容量增长后，存储芯片三类需求的单机平均容量增长后，存储芯片的需求增速仍高于供给扩产增速的需求增速仍高于供给扩产增速。 存储芯片存储芯片价格价格在在 2019 下半年触底下半年触底，目前处于底部复苏阶段，目前处于底部复苏阶段，后续后续价格价格仍具上仍具上 涨动力。涨动力。 问题

3、问题 1： 存储芯片存储芯片产业的全球格局以及日韩厂商地位如何？产业的全球格局以及日韩厂商地位如何？存储芯片市场全球约 1200 亿美元，占半导体总市场约 30%，地位显著。其中 DRAM 约 620 亿美元， NAND Flash 约 570 亿美元。DRAM 韩美三家厂商占全球 95%份额，其中两家 韩国厂商三星、SK 海力士占 75%。NAND Flash 韩美日六家厂商占全球 99%份 额，其中韩国三星、SK 海力士以及日本 KIOXIA（原东芝）三家份额超过 60%。 问题问题 2：主要：主要存储芯片存储芯片厂区及其产能分布情况以及现状如何？厂区及其产能分布情况以及现状如何？韩国共有

4、三星、 SK 海力士的共 12 条产线，分布在京畿道与忠清北道，总产能约 1200kwpm， 两地并非疫情重灾区。日本共有 KIOXIA 的 7 条产线，位于三重、岩手两县，产 能约 500kwpm，两地几乎未受疫情影响。中国地区共有多家厂商的 12 条存储 芯片产线： 其中中国大陆 8 条， 主要位于西安、 无锡、 大连等地， 总产能 900kwpm； 中国台湾 4 条，位于桃园、台中等地，总产能 400kwpm。目前以上产线均正常 运转。 问题问题 3：单单看供给侧，疫情影响大不大？看供给侧，疫情影响大不大？正文中详细统计了 DRAM 和 NAND Flash 现有产能及预测， 预计 20

5、20 年 DRAM 和 NAND Flash 产能扩增幅度分别 为+3%、 +9.1%。 行业特点方面， 半导体制造的洁净级别高， 产线自动化程度高， 且晶圆厂 365 天 24 小时不停转，不会轻易停工，综合判断短期影响有限。如疫 情进一步升级，可能的影响因素包括封测厂复工率、新厂房建设、设备材料的运 输和过关等。 问题问题 4： 再看需求端， 中日韩及全球需求可能如何变化？： 再看需求端， 中日韩及全球需求可能如何变化？正文中进行了详细测算， 中性情形下， 预计 2020 年 DRAM、NAND Flash 需求同比+17.45%、+32.45%， 悲观情形下， 预计 2020 年 DRA

6、M、NAND Flash 需求同比+13.53%、+26.06%。 均较疫情前预测的增长率+17.59%、+45%有所下滑。DRAM 需求受疫情的负面 影响小于 NAND Flash，主要是由于 DRAM 的服务器端需求占比 30%以上，疫 情刺激下数据中心服务器需求提升部分对冲了手机、 PC的出货量下滑， 而NAND Flash 的服务器需求占比 10%左右，相对较小。叠加单机存储芯片容量增长后， 预计 DRAM 和 NAND Flash 的需求增速仍高于供给扩产增速。 问题问题 5：涨价后续还能否持续？：涨价后续还能否持续？对国内企业有何影响？对国内企业有何影响？从周期视角而言，DRAM

7、和 NAND Flash 价格周期大概 34 年，2019 年 12 月和 7 月价格分别触底，当 前为周期底部复苏阶段， 在当前供求关系没有出现明显转换情况下， 后续价格下 行空间不足，预计未来上涨概率较大。若因为疫情升级，供给端出现短期不利变 化，不排除价格短期快速上涨可能性。对国内厂商合肥长鑫和长江存储而言，新 一轮存储行业景气有利于其销售和成长。 风险因素：风险因素：疫情防控不及预期；供应链及交通风险；下游需求不及预期；宏观环 境变化等。 投资建议：投资建议： 我们对存储行业需求预期较疫情前有所下修， 但整体没有改变需求成 长大于供给扩张的现状，预计全年趋势前弱后强，随着需求延后释放，

8、中期行业 景气持续，国内存储芯片产业链处于快速成长期。非上市公司关注长江存储、合 肥长鑫。A 股相关公司，重点关注重点关注兆易创新兆易创新（作为合肥长鑫的技术合作方参与 DRAM 产业化） 、 澜起科技澜起科技 （服务器内存配套接口芯片， 全球市占率 40%以上） 、 北京君正北京君正（拟收购的 ISSI 是汽车电子和工业领域存储芯片领先厂商）等。同时 存储行业景气有利于配套的设备厂商及封测厂商， 关注关注北方华创北方华创 （国内半导体设 备龙头）、长电科技长电科技（国内先进封测龙头）、太极实业太极实业（海力士 DRAM 封测） 等。 电子电子行业行业 评级评级 强于大市强于大市（维持维持）

9、电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 目录目录 1.存储芯片产业的全球格局以及日韩厂商地位如何？存储芯片产业的全球格局以及日韩厂商地位如何？ . 1 2.主要存储芯片厂区及其产能分布情况以及现状如何？主要存储芯片厂区及其产能分布情况以及现状如何？ . 3 韩国：共 12 条产线，主要位于京畿道地区，受疫情影响小 . 3 日本：共 7 条产线，位于三重、岩手两县，受疫情影响小 . 5 中国：共 12 条产线，长江存储位于疫情严重的武汉地区 . 6 3.单看供给端，单看供给端，疫情影响大不大？疫情影响大不大？ . 9 4.再看需求端，中日韩及全球需求可能如何变化？再看需求

10、端，中日韩及全球需求可能如何变化？ . 12 存储芯片需求：手机、服务器、PC 端需求合计约占 85% . 12 手机端：销量下行，平均单机存储芯片容量上升，存储芯片需求上升 . 13 PC 端：销量下行，平均单机存储芯片容量上升，存储芯片需求上升 . 15 服务器：云厂商资本开支上行周期，疫情强化服务器的存储芯片需求增长趋势 . 16 疫情对全球存储芯片需求影响的推演：疫情全球蔓延下的需求变化 . 18 5.涨价后续还能否持续？对国内企业有何影响？涨价后续还能否持续？对国内企业有何影响？ . 22 风险因素风险因素 . 25 oPpQoOsOnQpRnPmNtMxOoNbRaO9PnPmMt

11、RnNfQpPtQlOnMwO6MqQvNvPmQqMxNrRpR 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 插图目录插图目录 图 1：DRAM 市场规模走势 . 1 图 2：NAND 市场规模走势 . 1 图 3：3Q19 DRAM 市场份额 . 2 图 4：4Q19 NAND Flash 市场份额 . 2 图 5：DRAM 产业重心转移历程 . 3 图 6：韩国各地区确诊情况（例）及三星及 SK 海力士本土存储芯片产线分布 . 4 图 7：韩国新冠疫情累计及新增确诊病例（单位：人） . 5 图 8：日本各地区确诊情况（例）及铠侠与西部数据日本存储芯片产线分布 . 5

12、图 9：日本新冠疫情累计及新增确诊病例（单位：人） . 6 图 10：中国各地区现有确诊病例数（例）及存储原厂 Fab 工厂分布 . 7 图 11：中国各地区现有确诊病例数（例）及存储相关封装测试工厂分布 . 7 图 12：全国（不含港澳台）新冠疫情累计确诊及新增确诊病例（单位：人） . 8 图 13：晶圆厂洁净室内工作人员 . 10 图 14：长江存储厂房傍晚亮起灯光，厂内正常运转 . 10 图 15：2019 年 DRAM 的应用领域分布 . 13 图 16：NAND Flash 的应用领域分布 . 13 图 17：中国智能手机销量及预测（单位：百万台） . 13 图 18：全球智能手机销

13、量情况及预测（单位：百万台） . 13 图 19：2020 年 1 月中国智能手机线上销售变化（部） . 14 图 20：5G 手机销量预测（百万部） . 14 图 21：智能手机 DRAM 平均单机容量（单位：GB） . 15 图 22：智能手机 NAND Flash 平均单机容量（单位：GB） . 15 图 23：全球 PC 出货量及预测（百万部） . 16 图 24：PC DRAM 平均单机容量（GB） . 16 图 25：PC NAND Flash 平均单机容量（GB） . 16 图 26：全球服务器出货量及同比增长率 . 17 图 27：全球一线云厂商季度资本支出同比增速及预期 .

14、17 图 28：服务器的 DRAM 平均单机容量（单位：GB） . 17 图 29：服务器的 NAND Flash 平均单机容量（单位：GB） . 17 图 30：20112020 年 DRAM 现货价格月度走势（美元） . 23 图 31：20112020 年 NAND Flash 现货/合约价格月度走势（美元） . 23 表格目录表格目录 表 1：4Q19 三星与 SK 海力士产能预估（单位：kwpm）及本土产能占比 . 3 表 2：主要厂商中国厂区分布及产能占比（单位:kwpm） . 8 表 3：半导体主要原材料及日企市占情况 . 10 表 4：各 DRAM 厂商晶圆产能及预估（2019

15、 - 2020） （单位：kwpm，12 英寸） . 11 表 5：各 NAND Flash 厂商晶圆产能及预估（2019 - 2020） （单位：kwpm，12 英寸） 11 表 6：手机出货量萎缩对于存储芯片需求的影响测算 . 18 表 7：PC 出货量萎缩对于存储芯片需求的影响测算 . 20 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 表 8：服务器出货量变动对于存储芯片需求的影响测算 . 20 表 9：疫情对存储芯片需求的影响测算汇总 . 22 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 1 1.存储芯片存储芯片产业的全球格局以及日韩厂商地位如何

16、？产业的全球格局以及日韩厂商地位如何？ 存储芯片存储芯片产业产业 2019 年年全球约全球约 1200 亿美元销售额亿美元销售额， 对比全球， 对比全球 4000 亿美元的半导体市亿美元的半导体市 场，占比约场，占比约 30%，地位显著。地位显著。其中 DRAM 全球销售额约 620 亿美元，NAND Flash 全球 销售额约 570 亿美元，这两大主要市场是本文重点讨论的对象。存储芯片行业周期约 34 年，由于前期产能扩张和去库存因素，2019 年存储芯片价格下跌较多，带来销售额周期 回落，由于 2019 年厂商已削减扩产计划，预计 2020 年全球存储芯片市场有望恢复增长。 图 1：DR

17、AM 市场规模走势 资料来源：IC Insights（含预测），中信证券研究部 图 2：NAND 市场规模走势 资料来源：中国闪存市场 ChinaFlashMarket（含预测），中信证券研究部 DRAM 全球格局高度集中全球格局高度集中，三星、SK 海力士、美光三家厂商占全球份额接近 95%。 两家韩国厂商三星、两家韩国厂商三星、SK 海力士合计占比约海力士合计占比约 75%。 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 DRAM全球市场销售额（亿美

18、元）同比增速 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 100 200 300 400 500 600 700 20162017201820192020E NAND市场规模（亿美元）同比增速 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 2 图 3：3Q19 DRAM 市场份额 资料来源：CINNO Research，中信证券研究部 NAND Flash 全球前六家厂商份额占全球前六家厂商份额占 99%以上以上， 其中包括韩国厂商三星、 SK 海力士， 以及日本厂商 KIOXIA（铠侠，原东芝存储，2019 年被美国贝恩资本为首

19、的财团收购，总 部和运营地在日本） ，三家日韩厂商份额超过三家日韩厂商份额超过 60%。 图 4：4Q19 NAND Flash 市场份额 资料来源：中国闪存市场 ChinaFlashMarket，中信证券研究部 日韩厂商在日韩厂商在 DRAM、 NAND Flash 两大类两大类存储芯片存储芯片产业产业乃至全球半导体产业乃至全球半导体产业中均占有中均占有 重要的产业地位。重要的产业地位。这一地位具有一定历史发展因素。日本、韩国在 20 世纪 80 年代、90 年代分别集中政府、 学界、 商界力量研发和布局存储芯片产业， 以十年计长期逆周期投资， 成就当今地位。我国目前在 DRAM 和 NAN

20、D Flash 两大产业中尚处于起步阶段，国内相国内相 关布局的厂商分别是合肥长鑫 （关布局的厂商分别是合肥长鑫 （DRAM， 兆易创新合作开发） 和长江存储 （， 兆易创新合作开发） 和长江存储 （NAND Flash， 紫光集团旗下） 。紫光集团旗下） 。鉴于日韩两国在全球半导体产业链中的重要地位，疫情升级无疑牵动着 全球半导体产业链的脉搏，在存储芯片领域这种关注尤甚。 46.27% 28.36% 19.76% 3.05% 1.00% 0.52%0.42%0.37% 0.17% 0.06% 三星SK海力士美光南亚华邦ESMT力晶ISSIEtron其他 35.08% 18.87% 14.84

21、% 11.53% 9.84% 9.52%0.32% 三星KIOXIA（原东芝存储）西部数据美光英特尔SK海力士其他 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 3 图 5：DRAM 产业重心转移历程 资料来源：中信证券研究部整理 2.主要主要存储芯片存储芯片厂区及其产能分布情况以及现状如厂区及其产能分布情况以及现状如 何？何？ 韩国：共韩国：共 12 条产线，条产线，主要主要位于京畿道地区，受疫情影响小位于京畿道地区，受疫情影响小 韩国共有韩国共有 12 条产线，分布在条产线，分布在京畿道与忠清北道京畿道与忠清北道，总总产能产能约约 1200kwpm（千片（千片/月月，12

22、 吋晶圆吋晶圆，下同），下同） ，本土本土总总产能占比产能占比逾逾 8 成成。三星的 DRAM 产能全部集中在韩国本土的华城 （Fab12、Fab13、Fab15、Fab16、 Fab17） 、平泽（P1、P2）两地，NAND Flash 产能 也有约 75%位于本土（Fab12、Fab16、Fab17、P1、P2） ，另有 25%的产能则位西安（西 安一期、二期） 。SK 海力士有超过 60%的 DRAM 产能位于韩国本部，主要集中在利川市 M10 厂，其余产能位于无锡（无锡一期、二期） ，而其 NAND Flash 产能则全部位于本土 的清州（M11、M22、M15） 、利川（M14、M1

23、6）两地，其中利川的 M14、M16（在建） 厂为 NAND Flash 与 DRAM 混合厂。 根据以上产线 4Q19 月均投片量预估， 三星与 SK 海 力士在本土的 DRAM 与 NAND Flash 总产能水平分别约为 675kwpm 及 545kwpm，占总 产能的比重达到 83%及 82%。 表 1：4Q19 三星与 SK 海力士产能预估（单位：kwpm）及本土产能占比 DRAM NAND Flash 厂商 Fab 4Q19E 厂商 Fab 4Q19E 三星 Fab13（本土） 95 三星 Fab12（本土） 95 Fab15（本土） 185 Fab16（本土） 185 Fab17

24、（本土） 125 西安一期、二期 125 P1（本土） 60 P1（本土） 60 P2（本土） 0 P2（本土） 0 合计 465 合计 465 SK Hynix M10（本土） 45 SK Hynix M11（本土） 75 M14（本土） 165 M12（本土） 55 无锡一期、二期 140 M14、M15（本土） 75 合计 350 合计 205 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 4 本土 DRAM 产能总计 675 本土 NAND Flash 产能总计 545 本土 DRAM 产能占比 82.82% 本土 NAND Flash 产能占比 81.34% 资料来

25、源：TrendForce、中信证券研究部 从本土厂区所属区域的疫情情况来看，三星从本土厂区所属区域的疫情情况来看，三星的的本土本土存储芯片存储芯片厂区都位于京畿道，而厂区都位于京畿道，而 SK 海力士本土海力士本土存储芯片存储芯片厂区厂区则分布与京畿道与忠清北道则分布与京畿道与忠清北道，均没有位于疫情严重区域，均没有位于疫情严重区域。京 畿道和忠清北道这两个区域目前确诊病例数分别为 211 例、31 例（截至 3 月 15 日） ，疫 情尚不算严重。目前两大厂商产线正常运转。 韩国的疫情始发于教会的韩国的疫情始发于教会的聚集性感染，聚集性感染，疫情最严重的疫情最严重的地区为地区为大邱和庆尚北道

26、大邱和庆尚北道，目前已，目前已 度过高峰期，形势逐步得到控制度过高峰期，形势逐步得到控制。韩国前期的新增人数确诊高峰阶段是 2 月底，相当于国 内推后约 1 个月，目前已度过高峰期，新增确诊人数逐步下降。截至 3 月 15 日，韩国累 计确诊人数达到 8162 人，当日新增确诊人数 76 人。由于发生聚集性感染的新天地教会总 部位于大邱市， 当地成为韩国国内疫情最严重的地区， 截至 3 月 15 日， 大邱累计确诊 6031 人，占韩国累计确诊人数的 74%。而存储厂商主要位于疫情不严重的京畿道和忠清北道， 仍然正常运转。由于疫情已逐步得到控制，且存储芯片厂商尚未受到影响，预计后续对产 能影响

27、较小。 图 6：韩国各地区确诊情况（例）及三星及 SK 海力士本土存储芯片产线分布 资料来源：百度疫情大数据、中国闪存市场 ChinaFlashMarket、中信证券研究部 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 5 图 7：韩国新冠疫情累计及新增确诊病例（单位：人） 资料来源：Wind，中信证券研究部 日本：共日本：共 7 条产线，位于条产线，位于三重、岩手两县三重、岩手两县，受疫情影响小，受疫情影响小 日本日本共有共有 7 条产线，条产线，位于三重、岩手两县位于三重、岩手两县，两地几乎未受疫情影响两地几乎未受疫情影响。日企铠侠（原东 芝存储）与其合作伙伴西部数据的

28、NAND Flash 产线集中在日本本土的三重县四日市 （Fab2、Fab3、Fab4、Fab5、Fab6） ，另外，其即将投产的 K1 厂与 2020 年计划新建的 Fab7 厂则位于本土的岩手县。铠侠本土厂区所位于的三重、岩手两县目前的确诊病例数 分别为 8 例、0 例（截至 3 月 15 日） ，两地在日本本土不属于人口集中的地区，也几乎没 有受到疫情影响，我们认为疫情影响产能的可能性较小。 日本累计确诊日本累计确诊 1490 人， “钻石公主号”占比人， “钻石公主号”占比近近半。半。日本前期的新增确诊人数高峰发生 在 2 月中旬左右，相当于国内的 1 月底-2 月上旬，延后约半个月，

29、主要系停靠在横滨港的 钻石公主号邮轮上持续发现新冠感染患者。截至 3 月 15 日，日本境内累计确诊病例达到 1490 人，当日新增病例 5 例。确诊病例中钻石公主号人员达到 696 人，占比达到 47%。 各行政区域中，北海道、爱知县和大阪府确诊人数超过 100。 图 8：日本各地区确诊情况（例）及铠侠与西部数据日本存储芯片产线分布 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 01/20 01/22 01/24 01/26 01/28 01/30 02/01 02/03 02/05 02/07 02

30、/09 02/11 02/13 02/15 02/17 02/19 02/21 02/23 02/25 02/27 02/29 03/02 03/04 03/06 03/08 03/10 03/12 03/14 累计确诊：韩国新增确诊：韩国 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 6 资料来源：百度疫情大数据、中国闪存市场 ChinaFlashMarket、中信证券研究部 图 9：日本新冠疫情累计及新增确诊病例（单位：人） 资料来源：Wind，中信证券研究部 中国中国：共：共 12 条产线，长江存储位于疫情严重的武汉地区条产线，长江存储位于疫情严重的武汉地区 中国地区共

31、有中国地区共有 12 条条存储芯片存储芯片产线，其中中国大陆产线，其中中国大陆 8 条，中国台湾条，中国台湾 4 条，条，DRAM 产线产线 7 条、条、NAND Flash 产线产线 5 条条。从国际厂商在中国的产线分布情况来看，三星与 SK 海力 士的 DRAM 产能合计约 30%以上位于中国大陆，其中三星 NAND Flash 有约 25%的产能 位于西安厂， SK 海力士则有约40%的DRAM产能位于无锡厂。 英特尔的所有NAND Flash 产能都集中在大连厂。大陆本土企业方面，合肥长鑫与长江存储的厂区分别位于合肥、武 汉两地。此外，美光有超 6 成的 DRAM 产能位于中国台湾（台

32、中、桃园） 。目前包括长江 0 20 40 60 80 100 120 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 01/20 01/22 01/24 01/26 01/28 01/30 02/01 02/03 02/05 02/07 02/09 02/11 02/13 02/15 02/17 02/19 02/21 02/23 02/25 02/27 02/29 03/02 03/04 03/06 03/08 03/10 03/12 03/14 累计确诊：日本新增确诊：日本 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 7 存储在内的

33、存储厂都在正常运转，预计疫情不会对各个厂商产线正常运转造成太大影响。 此外，中国地区也是全球主要厂商此外，中国地区也是全球主要厂商存储芯片存储芯片封装的封装的重要基地重要基地。除了铠侠/西数，所有主 要厂商都在中国地区布局了封装基地，广泛分布在中国中部的上海、无锡、苏州、西安、 成都、重庆等地区，没有位于湖北省的主要封测厂。上述地市的疫情防控情况良好，存量 确诊人数均不过百。封装测试厂相比于存储厂对员工需求更多，若员工到岗不足可能影响 复工率，目前随着国内疫情控制稳定，企业正陆续积极复工，复工率逐步恢复。 图 10：中国各地区现有确诊病例数（例）及存储原厂 Fab 工厂分布 资料来源：百度疫情

34、大数据、中国闪存市场 ChinaFlashMarket、中信证券研究部 图 11：中国各地区现有确诊病例数（例）及存储相关封装测试工厂分布 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 8 资料来源：百度疫情大数据、中国闪存市场 ChinaFlashMarket、中信证券研究部 表 2：主要厂商中国厂区分布及产能估测（单位:kwpm） 厂商厂商 中国地区中国地区 Fab 产品产品 总产能总产能 （4Q19E） 中国厂区产能中国厂区产能 （4Q19E） 中国区中国区约占约占其其 总总产能比重产能比重 三星 西安一期、二期 NAND Flash 440 110 25% SK Hy

35、nix 无锡一期、二期 DRAM 350 140 40% 美光 桃园厂、中科、A3（台 中） DRAM 335 215 64% 英特尔 Fab68 一期、二期(大 连） NAND Flash 85 85 100% 南亚科技 桃园厂 DRAM 70 70 100% 长江存储 武汉存储基地 NAND Flash 20 20 100% 合肥长鑫 合肥存储基地 DRAM 20 20 100% 资料来源：TrendForce（含估测） 、中信证券研究部 中国中国疫情已得到疫情已得到控制。控制。截至 3 月 15 日，全国（不含港澳台）累计确诊病例达到 80844 例，当日新增病例从高峰期的数千人降低至

36、20 人，目前来看疫情得到初步控制。截至 3 月 15 日，中国台湾累计确诊病例 59 人，当日新增 3 人，疫情影响较为轻微。 图 12：全国（不含港澳台）新冠疫情累计确诊及新增确诊病例（单位：人） 电子电子行业行业半导体系列专题半导体系列专题2020.3.17 9 资料来源：Wind，中信证券研究部 3.单看供给端，疫情影响大不大？单看供给端，疫情影响大不大？ 从行业特点出发，从行业特点出发，从短期来看，我们认为从短期来看，我们认为疫情疫情对产能的对产能的直接影响有限直接影响有限。 首先，首先，半导体制造半导体制造的洁净控制的洁净控制级别高，级别高，人员人员病毒病毒传播传播风险小，且产线风

37、险小，且产线自动化程度高，自动化程度高， 对人工的依赖不大。对人工的依赖不大。晶圆厂内对污染控制要求十分严格，以免影响芯片工艺良率。普通空 气经处理后才能进入洁净室，洁净室内部每 1 平方英尺所含超过 0.5m 微粒总数一般在 1 以下（城市空气中为 500 万） ，甚至要求空气中颗粒尺寸小于 0.1m（飞沫核尺寸一般 在 0.72.1m） ，无尘室级别远高于医药、食品工业等。生产工序中员工穿着的工业级防 静电无尘服并佩戴口罩，能够减少空气中的尘埃吸附，自带一定的防护效果，高规格的工 业级防尘服可以起到一定程度医疗防护服的效果。加之晶圆厂采取必要措施管控，预计疫 情对晶圆厂产能影响小。对于封测

38、厂商而言，封测厂商内也具有较好的洁净控制措施，标对于封测厂商而言，封测厂商内也具有较好的洁净控制措施，标 准略低于晶圆制造厂。准略低于晶圆制造厂。封装测试厂相比于制造厂对员工需求更多，若员工到岗不足可能影 响复工率，目前随着国内疫情控制稳定，企业正陆续积极复工，复工率逐步恢复。 其次其次，半导体制造的晶圆厂一般为半导体制造的晶圆厂一般为 365 天天 24 小时不停转，不存在停复工问题小时不停转，不存在停复工问题，且不，且不 会轻易停工会轻易停工。与钢铁、能源、化工等重资产基础产业类似，半导体晶圆厂产线停工对厂商 来说代价过大。2018 年 3 月，三星平泽 NAND 厂遭遇停电事故，虽然停电

39、仅半小时，仍 损坏了 50006000 片晶圆，约占其当月投片量的 11%，相当于该月全球供应量的 3.5%， 估算的经济损失约 3 亿元人民币。以长江存储为例，其厂区位于疫情核心区域武汉，早在 1 月份， 长江储存便向外界表示： 停工停产不在其计划之内。 由于厂区距离市中心 30 公里， 地理位置相对独立，且得益于高效的疫情应对手段，目前长江存储产线运转正常，材料运 送也通过申请特殊通道得到了保障，尚未出现设备维护与材料的运输问题，乃至客户端受 需求下滑影响而减缓产品认证速度等情况。因此我们认为各大厂商产线停工可能性不大， 晶圆厂仍会保持 365 天不停转，预计短期内生产不会受到太大影响。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 01/20 01/2