户用储能专题报告：全球户用储能需求增长趋势分析-220717（71页）.pdf

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1、海外户储势如破竹，开启黄金成长期户用储能专题报告证券研究报告 行业研究 电力设备与新能源行业证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：联系电话：021-601997982022年07月17日摘要储能需求高速增长，2022年全球迎来户用储能爆发新阶段，渗透率有十倍提升空间！因储能技术成熟和成本下降，2021年储能开始高速增长，2022年因欧洲能源成本和电价的逐年攀升，叠加俄乌战争和海外大型停电事件，居民用电成本高+供电稳定性差，带来户用光伏高增，进而带来户用储能市场超预期的爆发。我们认为户储进入爆发新阶段！2021年全球新增户储装机为1.9GW/4.4GWh，同增53

2、%/56%，占比约20%，全球户储蓬勃发展，我们预计2022/2023年全球户储装机达15/35GWh，出货达24/55GWh，同增250%/127%，当前渗透率不足5%，未来随成本下降有十倍成长空间！我们预计到2025年全球储能装机将达148GW/369GWh，其中户用储能装机50GW/122GWh，2021-2025年CAGR达126%/130%，到2025年储能/户用储能电池将达出货529/196GWh。户用储能已成为全球需求增速最快的行业，潜力空间值得期待！欧洲政策+经济性双驱动，户储大爆发，美国户储高成长。欧洲户储装机呈现爆发式增长，其中德国是全球最大的户储市场，今年德国居民电价达到

3、40欧分/kwh以上，较2021年初翻三倍，光储系统的回收期在7-8年，如考虑各国出台税收减免或直接补贴等，投资回收期将进一步缩短至2-3年。欧洲意大利、波兰、英国、捷克等其他国家也在加速成长，我们预计欧洲2022/2023年户用储能装机达10/23GWh，同增378%/133%，中国的电池和逆变器企业在欧洲认可度高，充分受益欧洲户储需求爆发！本土经销商安装商亦大为受益。美国电价高+供电体系差，基于自用和峰谷套利节省电费，户储需求快速增长。美国户储市场注重本土品牌(特斯拉/Enphase等)，工商业和地面储能上中国企业正逐步渗透。中国户储经济性不高，但地方落地强制配储政策，且工商业峰谷电价差不

4、断拉大，分布式储能有望逐步上量。深耕户储各细分赛道，需求增长带来强业绩弹性。户用储能的核心是储能电池和储能逆变器，其壁垒在于生产端的电池与储能逆变器适配和终端的品牌渠道，盈利的核心竞争在于储能的产品和市场结构。储能电池，中国厂商出货领先，宁德时代凭借技术和成本优势保持全球出货第一，户储市场依靠前期渠道积累特斯拉主供美国市场，派能科技深耕欧洲市场，亿纬锂能深耕国内基站市场。储能逆变器，中国厂商市占率逐步提升，借助光伏渠道加大储能布局，锦浪科技、固德威、德业股份、阳光电源等户储龙头明年出货实现2-3倍增长。投资建议：户储行业爆发性增长，三年连续翻倍，全面看好，主线一：看好成倍增长的储能逆变器及微逆

5、组串龙头，继续强推：锦浪科技、德业股份、固德威、阳光电源、禾迈股份、昱能科技等；主线二，看好量利双升的储能&动力电池，继续强推：派能科技(户储龙头)、宁德时代、亿纬锂能，关注鹏辉能源、国轩高科、南都电源、欣旺达等；主线三，看好处于估值低点，储能为第二增长极的相关标的，继续强推：金盘科技、关注：科华数据、科士达、上能电气、科陆电子等。风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。pW9UoY8ZhZkUjWuWcVqRbRdN9PmOnNsQpNiNrRtMkPpOwObRqQvMxNtOrPuOmMsP户用储能新赛道，全球迎来加速期户用储能新赛道，全球迎来加速期高性价比驱动，户储需求势如破竹高性价比驱动

6、，户储需求势如破竹3深耕细分赛道，需求增长带来强业绩弹性深耕细分赛道，需求增长带来强业绩弹性投资建议及风险提示投资建议及风险提示欧洲户储大爆发，美国加速成长欧洲户储大爆发，美国加速成长户用储能新赛道，全球迎来加速期数据来源：公司官网，储能100人，东吴证券研究所4户用储能：核心为电池+储能逆变器的光储系统1 户用储能是分布式能源系统的必要辅助。储能按应用场景可分为用户侧（自发自用、峰谷价差套利），发电侧（可再生能源并网、减少弃光弃风）、电网侧（电力调峰、调频）、输配侧以及辅助服务（5G基站备用电源）等。户用光储系统的核心为光伏+电池+储能逆变器。户用储能与户用光伏搭配成户用光储系统，光储系统主