2022年医学运营服务市场竞争格局及云康集团医联体研究报告（41页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 4 目录 概览概览 . 2 风险风险 . 3 重要图表重要图表. 5 行业概览行业概览. 6 中国医疗保健服务呈增长趋势，但痛点挑战犹存 6 推动医联体发展和诊断检测标准化是国内实施医改的关键 9 快速增长的医学运营服务市场 12 医学运营服务市场的竞争格局 15 支持政策促进医联体和分级诊疗改革 18 公司概况：国内领先的医学运营服务提供商公司概况：国内领先的医学运营服务提供商 . 19 医学共建服务 21 案例研究：与一家三级医院订立的共建服务合作协议 24 诊断外包服务 25 未来发展策略及扩张计划 28 富有远见和经验丰富的核心管理团队 29 估值概要

2、估值概要. 30 同行比较估值法 30 现金流折现（DCF）估值法 31 估值敏感度分析 33 财务概览财务概览. 35 附录附录 股权结构股权结构 . 42 财务预测表财务预测表 . 43 5 重要重要图表图表 图1：中国医学运营服务市场规模 图2：中国医疗机构提供的共建诊断检测服务市场规模 资料来源：公司年报、公司网站、中国卫生统计年鉴、专家访谈、弗若斯特沙利文 资料来源：公司年报、公司网站、中国卫生统计年鉴、专家访谈、国家统计局、弗若斯特沙利文；注：市场规模仅包含医疗检测服务收入 图 3：公司各业务板块收入 图 4：公司经调整净利润及增速 资料来源：公司数据、招商证券（香港）预测 资料来

3、源：公司数据、招商证券（香港）预测 图5：2020年中国医联体医学共建服务提供商（按收入计） 图6：估值区间 资料来源：公司年报、公司官网、专家访谈、弗若斯特沙利文分析；注：市场空间仅包括医疗检测服务收入 资料来源：招商证券（香港）预测 11,739.214,698.718,102.221,148.630,694.936,937.039,762.641,944.044,319.447,946.120162017201820192020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E(百万人民币)时间段时间段年复合增长率年复合增长率2016-202027.2%2020-2025E9.

4、3%617.7897.91,189.01,429.12,200.93,014.53,782.94,510.85,191.15,903.420162017201820192020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E(百万人民币)时间段时间段年复合增长率年复合增长率2016-202037.4%2020-2025E21.8% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,5002019202020212022E2023E非医疗机构诊断服务诊断外包服务医学共建服务（百万人民币）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%60

5、%65%-10001002003004005006007002019202020212022E2023E经调整净利润（左轴）经调整净利润同比变化（右轴）（百万人民币）68.6%1,509.312.5%275.86.3%137.6公司A云康公司E4.5%, 99.4公司C2.7%, 59.3公司F2.5%, 54.1公司B1.6%, 36.2公司G1.3%, 29.2其他(市占率/收入按百万人民币计)7,758 9,948 10,894 13,067 保守假设 - 倍数法基本假设 - 倍数法现金流折现估值乐观假设 - 倍数法(百万人民币) 6 行业概览行业概览 中国医疗保健服务呈增长趋势，但痛点

6、中国医疗保健服务呈增长趋势，但痛点挑战犹存挑战犹存 中国国家统计局数据显示，2016 至 2020 年，中国医疗保健服务市场总量从人民币 33,166 亿元增长到人民币 48,690亿元，复合年增长率为 10.1%。弗若斯特沙利文预计，2020 至 2025 年，中国医疗保健服务市场总量将以 9.1%的复合年增长率增长至人民币 75,196 亿元，主要是由于健康意识的提高、人口结构步入老龄化以及较发达国家相比医疗保健服务 GDP 的占比较低（2020 年占 GDP 的 7.1%，而美国和日本则为 19.2%/12.4%） 。 图7：中国医疗保健服务市场规模（2016-2025年） 图8：中国医