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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 和而泰和而泰（002402）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 07 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业行业 家用电器/家电零部件 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 22.57 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)925.08 流通A股股本(百万股)806.29 A 股总市值(百万元)20,879.06 流通A股市值(百万元)18,197.88 每股净资产(元)5.25 资产负债率(%)53.67 一年内最高/最低(元)25.13/8.66

2、作者作者 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 袁昊袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 宗艳宗艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 和而泰-年报点评报告:净利润超预期+30.5%，汽车电子订单持续，低轨卫星芯片小批供货 2021-03-02 2 和而泰-公司点评:公司强效股权激励计划发布，汽车电子+星载功率芯片双轮驱动高

3、速发展 2021-02-05 3 和而泰-季报点评:Q3 净利润 54%高增长超预期，智能控制器龙头受益产业向大陆转移 2020-10-22 股价股价走势走势 控制器领军，控制器领军，布局布局 AI 产业产业，向智能化发展，向智能化发展增长动能强劲！增长动能强劲！控制器领军企业，深耕行业全球多元布局控制器领军企业，深耕行业全球多元布局 和而泰深耕智能控制器领域二十余年，业务包括家用电器、电动工具、汽车电子和智能业务四大领域，构建覆盖全球 22 个服务中心、5 个研发中心和 9 个制造基地的多层次运营体系，海外产能占比达 30%。依托自主研发能力和 2000 余项核心专利，公司产品广泛应用于家电

4、、电动工具、汽车电子等五大领域。2025 年 Q1，公司实现营业收入 25.85 亿元，同比增长30.44%；归母净利润 1.69 亿元，同比增长 75.41%。未来随着公司控制器业务增长动能保持强劲，盈利能力有望不断提升。控制器规模保持增长，智能化及汽车领域是高增亮点控制器规模保持增长，智能化及汽车领域是高增亮点 智能控制器行业前景广阔，智能控制器行业前景广阔，2024 年中国智能控制器市场规模同比 2023 年增长 12.10%，增速是全球的 2 倍多，已然成为全球控制器行业的主力军。行业重点布局在汽车电子、家用电器、电动工具及设备这三大领域。家电：2024 年中国家电全品类（不含 3C）

5、零售额达到 9071 亿，同比增长 6.4%，小家电需求提升拉动相关上游控制器需求。智能家电市场不断扩展，家电智能化渗透率有望不断提升，智能控制器需求或有望快速增长。电动工具：全球电动工具出货量在连续两年下滑后，2024 年恢复正向增长，全年出货量同比增长 24.8%。集成化、无绳化、锂电化、智能化发展的趋势下，智能控制器需求量迎来增长机遇。汽车：2024 年和而泰汽车电子控制器收入 8.16 亿元，同比增长 47.97%。汽车智能控制器中 ODM 项目占比首次超过 OEM，公司迈向设计主导型发展路径。公司触控类核心竞争产品 HOD 上量迅猛，电控类产品智能座舱域控的关键项目已经进入预定点阶段

6、，能量管理类产品压缩机控制器已经获得国内外热系统头部 Tier1 的 ODM 业务合作。聚焦智能感知与聚焦智能感知与 AI 融合，拓展前沿应用布局融合，拓展前沿应用布局 公司前瞻布局体感交互技术，推出“感知计划”体感衣，已广泛适配 VR/AR场景，并延伸至康养坐垫等产品形态。在行业数智化模型中接入 DeepSeek大模型，落地智能办公、健康家居、智能控制等多类应用，构建从“信息处理”到“设备控制”的软硬一体产业协同路径。同时通过投资源络科技、摩尔线程，深化 AI 与硬件融合布局，强化前沿技术协同。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司是控制器行业的头部厂商，具有核心竞争力，有望受益于客户