【公司研究】苏试试验-环境与可靠性试验龙头快速成长收购进军集成电路检测领域前景广阔-20200312[32页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/机械工业/航空航天与国防 证券研究报告 苏试试验苏试试验（300416）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 12 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 10 日收盘价 （元） 35.87 52 周股价波动（元） 17.05-44.49 总股本/流通 A 股（百万股） 136/135 总市值/流通市值（百万元） 4863/4827 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场市场表现

2、表现 Table_QuoteInfo -14.98% 10.02% 35.02% 60.02% 85.02% 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 苏试试验海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -14.2 12.8 30.4 相对涨幅（%） -18.4 14.8 25.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:张恒晅 Email: 证书:S0850517110002 联系人:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email: 环境与可靠性试验龙头快速成长， 收购进环境与可靠性试验龙头快速成长， 收购进 军集成电路

3、检测领域前景广阔军集成电路检测领域前景广阔 Table_Summary 投资要点：投资要点： 公司基本情况概述。公司基本情况概述。 公司是一家环境试验设备和试验服务及解决方案提供商， 致力于环境试验设备的研发和生产，及为客户提供全面的环境与可靠性试验 服务。 公司的控股股东及业务前身苏州试验仪器总厂， 在 1962 年研制成功了 企业第一台电动振动台产品后，研制出一系列国内领先、国际先进的试验设 备产品，为我国试验设备行业的发展做出了巨大贡献。公司以试验设备制造 为基础， 积极向制造服务业战略转型， 从 2006 年起逐步在苏州、 北京、 广州、 上海、成都、西安等地建设了环境与可靠性实验室，

4、为客户提供第三方环境 与可靠性试验服务。2019 年，公司收购宜特（上海）检测技术有限公司，进 军集成电路检测领域。公司 2014-2018 年营收 CAGR25.44%，归母净利润 CAGR15.97%。 下游产业需求旺盛，环境与可靠性试验前景广阔。下游产业需求旺盛，环境与可靠性试验前景广阔。振动试验设备和环境与可 靠性试验服务的需求与国家和企业的整体研发经费投入水平高度相关。据广 电计量招股说明书援引国家统计局数据，近年来全国试验发展经费支出逐年 提升。环境与可靠性试验服务市场未来有望获得持续增长，整体发展趋势向 好。随着近年来下游行业的飞速发展，我国建立起了多层次的环境与可靠性 试验专业

5、实验室，其中，第三方实验室具有立场独立、服务领域广泛的特点， 其市场化程度较高，市场份额的集中度较低。目前已建和在建的规模化第三 方专业实验室数量较少，试验实施场所布局分散，供给明显不足，客观无法 满足市场需求。 立足价值链高端，制造服务双轮驱动，看好未来业绩提速释放。立足价值链高端，制造服务双轮驱动，看好未来业绩提速释放。环境与可靠 性试验产业具有显著的技术密集型特点，产业链上游试验设备的研发、设计 和下游试验技术、方案及服务的提供占据产业价值链的高端，具有较高的利 润空间。公司实施“双轮驱动” 、 “三个转型”发展战略，即公司整体从制造 业向制造服务业转型；产品由力学试验类向力学试验类、气

6、候试验类、综合 试验类转型，向智能化转型；市场向全球化、国际化转型。试验设备方面， 公司设备销售营收由 2014 年的 1.66 亿元增加至 2018 年的 3.20 亿元， 2014-2018 年 CAGR 达 17.83%。2019 年公司收购重庆四达，扩展公司环境 试验设备产品线， 提升公司在环境试验设备行业地位。 试验服务方面， 自 2009 年 10 月成立苏州广博以来，公司陆续在北京、重庆、广州、青岛等地设立或 收购实验室。据公司 2016 年年报，苏试试验连锁实验室格局业已形成，公司 将发挥集团效应，有力推动公司的整体发展。2014-2018 年公司试验服务营 收 CAGR 为