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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|广联达广联达 走在修复的道路上 广联达（002410.SZ）深度报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 002410.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 13.34 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 郑宏达郑宏达 S0800524020001 13918906471 周成周成 S0800525040004 17749753660 相关研究相关研究 广联达：继续聚焦盈利能力的修复广联达（002410.SZ）2024年 年 报 点 评 2025-03-26 广联达：控费继续助力利

2、润端同比改善，Q3新签云合同有所承压广联达（002410.SZ）2024 年三季报点评 2024-11-01 广联达：控费效果显现，Q2 单季归母净利润同比增速转正广联达（002410.SZ）2024年半年报点评 2024-08-25 核心结论：核心结论：我们预计广联达 2025-2027 年营收分别为 63.13 亿元、65.04 亿元、67.25 亿元，同比增加 1.2%、3%、3.4%，归母公司净利润分别为 4.87 亿元、6.01 亿元、7 亿元，同比增加 94.5%、23.4%、16.4%。参考可比公司，测算公司 2025 年目标市值 292.3 亿元，对应目标价格 17.69 元，

3、维持“买入”评级。走在修复的道路上。走在修复的道路上。作为建筑业数字化平台服务的龙头厂商，广联达的业务已覆盖建筑工程从设计、成本到施工管理的全过程。而面对终端市场房地产行业的调整，公司正在通过业务的聚焦以及费用的管控优化，以期实现盈利侧的持续修复。我们认为，作为公司的基石业务，数字成本业务未来依旧能够保持韧性发展。我们认为，作为公司的基石业务，数字成本业务未来依旧能够保持韧性发展。1）造价数据工具一体化，）造价数据工具一体化，适配适配造价市场化造价市场化的的变革变革需求需求。将于 2025 年 9 月 1 日起正式实施的新版建设工程工程量清单计价标准更加强调市场价格信息、工程造价数据库，以及投

4、标人自身的装备水平、管理水平和成本消耗等多元要素，将深刻推动造价市场化改革，同时将带动行业对数据类产品需求的进一步增长。广联达旗下的指标网、采购建议价等工程信息产品有望迎来发展契机，实现业务收入的提升。2）成本测算核算一体化，支撑工程项目精细化管理。）成本测算核算一体化，支撑工程项目精细化管理。在建筑行业微利化竞争与数字化转型的双重驱动下，成本管控能力已成为企业生存发展的核心。广联达数字新成本通过构建数据驱动的全场景解决方案，能够帮助施工企业实现精细化成本管理。我们认为，数字新成本业务具备较大的潜在成长空间，经测算，在特定渗透率条件下，其未来每年能够触达的营收规模能够达到 30 亿元。3）新建

5、更新一体化，助力城市更新。）新建更新一体化，助力城市更新。城市更新政策的全面推进为工程造价行业的发展注入了新动能。而融合了拆除、加固等新功能模块及 AI 智能算量的广联达城市更新一体化解决方案，顺应了时代的新需求，产品价值量有望进一步提升。4）行业一体化，向基建能源领域横向拓展。）行业一体化，向基建能源领域横向拓展。相较于房地产市场，基建市场依旧展现出显著的景气韧性。公司在基建及能源领域中 11 个行业的拓展能够有效帮助抵御民建市场的波动。风险提示：风险提示：建筑业景气度持续承压的风险；新产品拓展不及预期；基建及能源市场拓展不及预期；数字施工业务毛利率改善不及预期；技术革新的风险。核心数据核心

6、数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,563 6,240 6,313 6,504 6,725 增长率-0.4%-4.9%1.2%3.0%3.4%归母净利润(百万元)116 250 487 601 700 增长率-88.0%116.2%94.5%23.4%16.4%每股收益（EPS）0.07 0.15 0.29 0.36 0.42 市盈率（P/E）190.2 88.0 45.2 36.7 31.5 市净率（P/B）3.7 3.7 3.6 3.4 3.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -9%6%21%36%51%66%81%96%2024-