电气设备行业深度研究：储能报告系列之三储能助力温控企业开启重要增长极-220425（64页）.pdf

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1、储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极电气设备行业深度研究国海证券研究所李航(分析师)邱迪(分析师)S0350521120006S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年04月25日电气设备相对沪深300表现表现1M3M12M电气设备-21.0%-25.4%2.9%沪深300-5.7%-16.0%-21.1%最近一年走势相关报告电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-02-23电气设备行业深度研究：储能报告系列之一：从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-01-212请务

2、必阅读附注中免责条款部分-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40000.50000.60000.70000.8000电气设备沪深300NA8ViYmXiXjZjVoZjZ9PcM9PpNqQtRnPkPpPsOkPpNqO7NpPvMMYnPpQxNtOqN重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测3Wind，国海证券研究所请务必阅读附注中免责条款部分重点公司代码股票名称2022-04-25EPSPE投资评级股价20202021E2022E20202021E2022E002837.SZ英 维 克23.010.560.700.9731.0432.79

3、23.69未评级300990.SZ同飞股份65.703.202.3155.39未评级300499.SZ高澜股份7.990.290.230.4935.2668.6516.32未评级002454.SZ松芝股份5.140.390.260.4115.2020.0712.38未评级注：未评级公司盈利预测来自wind一致预期核心观点核心观点4请务必阅读附注中免责条款部分 温控是储能安全经济运行的重要保障温控是保障储能运行在适宜温湿度环境，避免热失控和安全事故的关键；温控关系到电池容量衰竭、寿命衰减等重要性能指标，从而影响储能系统全生命周期经济性；随着储能系统朝大容量、高倍率发展，储能系统产热量将不断上升，

4、温控需求有望持续提升。 储能温控中液冷技术渗透率预计持续提升储能温控技术以风冷、液冷为主，热管、相变在研：强制风冷技术成熟，风道设计是要点；液冷具有更好散热性能，流道定制化设计是难点；热管、相变均处研究阶段，尚未用于电池储能系统。风冷现阶段市场渗透率高，液冷产品推广力度加大：受益于技术经济性更优、可靠性更高以及初期阶段储能制冷功率要求不高，当前风冷占据较高渗透率。但宁德时代、阳光电源、比亚迪等主流企业纷纷开始加大液冷产品推广力度。液冷渗透率有望提升，风冷仍具一席之地：储能温控技术选择是综合考虑制冷功率需求、项目成本敏感度、电池PACK设计、储能运行环境等因素的结果，并非单纯考虑冷却性能，因此风

5、冷仍有一席之地。在储能盈利改善、调峰调频等大型储能需求提升、全生命周期经济性受到重视等因素推动下，液冷渗透率有望提升。 多成长赛道共促温控行业持续增长温控技术同源，储能温控企业普遍从其他赛道切入：储能仍处于早期阶段，储能温控企业均从其他赛道切入，主要以精密温控企业、新能源车温控企业、工业温控企业行业为主。储能温控方面，大型储能是储能温控主赛道：大型储能是储能更大规模发展关键，预计将维持高占比。大型储能具有容量大、运行环境复杂等特点，对温控系统要求更高，有望提升液冷比重。工商业储能发展受经济性驱动，需配置温控系统解决散热问题；家储主要用于节省家庭电费支出，具有容量小、利用频次低等特点，对温控需求

6、相对较小。核心观点核心观点5请务必阅读附注中免责条款部分 多成长赛道共促温控行业持续增长（续）IDC温控方面，“东数西算”为行业更添动力，低PUE助推液冷渗透率提升：互联网和云计算推动IDC大规模发展，“东数西算”更添强大动力，数据中心温控能耗高，温控节能是降低PUE的关键。风冷仍是主导技术，但液冷有望逐步具有更优全生命周期经济性，助力其渗透率持续提升。5G基站温控方面，5G基站增长空间大，高散热推动温控需求高增：5G用户渗透率不断提升，5G基站规模持续增长且增长空间大，5G基站功耗远大于4G，高散热量带来温控需求快速增长。当前风冷为5G基站主要温控技术，5G基站降低能耗成为趋势，有望逐步带动