伟星股份-智造驱动降本增效见微知著扣紧未来-220328（29页）.pdf

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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 纺织服装纺织服装 纺织制造纺织制造 智造驱动降本增效，见微知著智造驱动降本增效，见微知著扣扣紧紧未来未来 2022 年年 03 月月 28 日日 评级评级 推荐推荐 评级变动 首次 合理区间合理区间 14.00-16.10 元元 交易数据交易数据 当前价格（元） 12.94 52 周价格区间（元） 6.03-15.64 总市值（百万） 10324.18 流通市值（百万） 8361.41 总股本（万股） 797.85 流通股（万股） 646.17 涨跌幅涨跌

2、幅比较比较 % 1M 3M 12M 伟星股份 -8.57 -9.31 -7.71 沪深 300 -8.04 -14.09 -13.70 邹建军邹建军 分析师分析师 执业证书编号：S0530521080001 0731-84403452 蔡凌寒蔡凌寒 研究助理研究助理 0731-88954628 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入（百万元） 2732 2496 3271 3893 4423 净利润（百万元） 291 396 453 560 623 每股收益（元） 0.36 0.50 0.57 0.70 0.78 每股净资产（元

3、） 3.03 3.16 3.28 3.43 3.60 P/E 35.52 26.05 22.81 18.43 16.58 P/B 4.27 4.10 3.95 3.77 3.59 资料来源：iFind，财信证券 投资要点：投资要点： 国内拉链和钮扣行业龙头，国内拉链和钮扣行业龙头，积极积极拓展新品类拓展新品类。公司主要从事各类中高端服饰辅料的研发、制造与销售， 致力于为客户提供快捷、 贴心的“全程一站式”服务，为客户“量身定制”一体化辅料解决方案，积极推进“大辅料战略”，在聚焦钮扣、拉链和金属制品等主要品类的同时，拓展塑胶制品、标牌、织带等新品类，品类齐全。公司在国内外建有五大工业基地，现已形

4、成年产钮扣 100多亿粒、拉链 6.50亿米的生产能力。 YKK依旧领先但略显颓势， 民族企业紧追不舍且后劲十足依旧领先但略显颓势， 民族企业紧追不舍且后劲十足。 服装辅料为典型的非标准化产品，单件价值和技术含量较低，进入门槛较低，同时，辅料制造企业主要依托服装企业集群分布，行业集中度较低。YKK 为全球拉链行业龙头，年净销售额超过 140亿元，其在中国区的销售约为 40-60 亿元，占国内中高端拉链市占率 20%-30%，民族企业伟星股份和浔兴股份市占率合计约为 14%。受海外疫情影响，部分订单回流，同时随着品牌对快反要求的提高，民族企业依靠其小单快反和技术升级的优势， 较好的满足了客户地个

5、性化需求，与 YKK 形成差异化竞争，加速缩小与 YKK 的差距。 紧抓“降本增效”和“投入产出”两条主线，提升公司综合竞争力紧抓“降本增效”和“投入产出”两条主线，提升公司综合竞争力。1）产品力：强化新品研发与品类拓展，提升产品竞争力。公司大力推进技术创新与升级，不断构建公司核心产品的竞争优势，提升产品技术含量，打造技术壁垒，截至 2020年底，公司拥有海内外专利 667项，研发费用占比为 4.14%；2）智造力：以投入产出为主线，提质增效凸显智造优势。持续聚焦设备智能化、管理数据化建设，加快打造智慧工厂，提高自动化水平，加快生产响应速度，促进人均产出的提升，2016-2020年公司人均产出

6、从 28.79万/人提升至 32.06万/人， 预计随着智能化的推进，未来人均产出仍有较大提升空间；3）营销力：完善全球营销网络，全面提升营销能力。公司近年来加快了全球营销网络布局，构建了辐射全球五十多个国家和地区的国际化营销和服务体系。同时， 公司从 2016年开始在海外布局产能， 主要是为了提升抓单能力；4）服务力：聚焦优质大客户，打造服务优势。公司聚焦优质大客户，致力于重点解决优质客户需求的痛点和难点，实现对优质客户的快速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-032021-062021-092021-122022-03伟星股份沪深300公司深度公司深度 伟星