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1、 宏观深度报告/2025.05.07 请阅读最后一页的重要声明！关税对就业，影响有多大？就业问策系列之一 证券研究报告 分析师分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 分析师分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 联系人联系人 陈莹 相关报告 1.宽松重启，追赶预期金融政策“组合拳”解读 2025-05-07 2.美债，还能买么？2025-05-05 3.五一假期全扫描：海内外发生了什么？2025-05-04 核心观点核心观点 关税对就业到底有多大影响？关税对就业到底有多大影响？我们预计我国出口带动的总就业人数在 1.2亿人左右。不过，出口出口的经济占

2、比明显高于就业占比的经济占比明显高于就业占比，可能的原因是我国劳动生产率不断提高、产业结构不断转型升级、就业渠道不断丰富等。当前除部分被豁免商品外，美国对我国已额外加征了125%的关税，但是我们认为这种超高关税较难持续，因此采用额外加征 34%的税率进行测算。关税政策或关税政策或将减少将减少 0.9%-1.4%的就业的就业，对应人数在 668.4和 995.7万人之间，短期实际的影响可能更小。从行业角度看，从行业角度看，皮革制鞋、木材家具和电子行业的对美营收敞口较大；纺织服饰、皮革制鞋和纺织业的劳动生产率最低。综合来看，皮皮革制鞋、木材家具和纺织纺服行业的就业受影响最大。革制鞋、木材家具和纺织

3、纺服行业的就业受影响最大。我国就业环境有何变化我国就业环境有何变化？需求端需求端来看来看：一二产就业吸纳收紧，：一二产就业吸纳收紧，而而三产提升三产提升缓慢。缓慢。总量方面，方面，GDP 增速下台阶会导致失业率上升，我国经济增长中枢较疫情前有所回落。结构方面，结构方面，我国经济由外循环转向内循环，但外循环拉动就业更多。产业方面，产业方面，第一、第二产业富余劳动力或将流向第三产业。第三产就业上升，但比重仍低，主因第三产业发展存在一定前提，经济发展“阈值效应”导致服务就业上升放缓。供给端供给端来看来看：学历、岗位和信息等存在失：学历、岗位和信息等存在失配。配。供给端的就业压力，主要来自于以下五个方

4、面。第一，代际财富转移，第一，代际财富转移，催生“全职儿女”脱离就业市场催生“全职儿女”脱离就业市场。这部分群体由于多数处于持续找工作，但不愿真正进入职场的状态，因而很容易被纳入失业的行列。第二，学历水平第二，学历水平提升，教育失配现象严重提升，教育失配现象严重。我国本硕毕业人数持续创新高，但职业结构无法消化快速增长的教育文凭，形成教育失配。第三，追求“铁饭碗”，加剧供第三，追求“铁饭碗”，加剧供需需矛盾矛盾。由于稳定类岗位释放速度很难满足需求的高速增长，进一步加剧供需错配。第四，追求新型灵活就业第四，追求新型灵活就业，但，但或或也也将将面临供过于求面临供过于求。灵活就业人员规模约占到总体就业

5、人员规模的五分之一。第五，就业信息差仍然存在。第五，就业信息差仍然存在。薪酬福利是毕业生求职最看重的因素，然而实际上大家更热衷的专业岗位其实薪资并不一定比技术岗位高。稳就业政策如何对冲稳就业政策如何对冲？面对供需两端就业市场中的阻滞，我们认为，第第一，一，发展才是硬道理发展才是硬道理，继续促进经济发展，推动第三产业发展吸纳就业人员。第二，提升服务业就业吸纳能力第二，提升服务业就业吸纳能力，服务业是我国最大的就业蓄水池，潜在增长空间巨大，我国服务行业就业环境仍有改善空间。第三，改革职业及第三，改革职业及专业教育体制，引导就业观念转变专业教育体制，引导就业观念转变，提高劳动力基本素质水平，此外加大

6、对职业教育的支持，提高职业教育的社会认可度。第四，畅通供需信息，尤其第四，畅通供需信息，尤其是技术类岗位是技术类岗位，搭建专业的职业教育信息平台，推动职业教育数字化发展。第五，进一步推动“产学研”一体化发展第五，进一步推动“产学研”一体化发展，未来可以考虑更多发挥政府和社会组织的力量，加快推动产学研一体化发展。风险提示：风险提示：经济恢复不及预期；历史经验失效；测算存在偏误等。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观深度报告/证券研究报告 1 关税对就业到底有多大影响？关税对就业到底有多大影响？.4 2 我国就业环境有何变化？我国就业环境有何变化？.7 3 稳就业政策如何对冲

7、？稳就业政策如何对冲？.14 图图 1.我国出口依存度与出口带动从业人员比重我国出口依存度与出口带动从业人员比重.5 图图 2.我国就业人员数与出口占我国就业人员数与出口占 GDP比重比重.5 图图 3.关税对就业影响的直接简单估算思路关税对就业影响的直接简单估算思路.5 图图 4.文献中关于出口对就业拉动的测算文献中关于出口对就业拉动的测算.6 图图 5.各行业对美营收敞口及其劳动生产率各行业对美营收敞口及其劳动生产率.6 图图 6.GDP增速下降带动失业率上升（增速下降带动失业率上升（%）.7 图图 7.经济呈现外循环转向内循环趋势（经济呈现外循环转向内循环趋势（%）.8 图图 8.目前外

8、循环行业带动就业高于内循环目前外循环行业带动就业高于内循环.8 图图 9.农业机械化水平总体呈上升趋势农业机械化水平总体呈上升趋势.8 图图 10.工业机器人密度持续升高（台工业机器人密度持续升高（台/万人）万人）.8 图图 11.中国一二三产业就业人数占比（中国一二三产业就业人数占比（%）.9 图图 12.全球主要国家一二三产业就业人数占比（全球主要国家一二三产业就业人数占比（%）.9 图图 13.马斯洛需求层次理论马斯洛需求层次理论.9 图图 14.服务业就业人数与人均收入关系服务业就业人数与人均收入关系.10 图图 15.技术合作密度视角下人工智能的应用领域分布（技术合作密度视角下人工智

9、能的应用领域分布（%）.10 图图 16.城镇调查失业率（城镇调查失业率（%）.11 图图 17.企业就业人员周平均工作时间（小时）企业就业人员周平均工作时间（小时）.11 图图 18.毕业生投递简历份数的情况（毕业生投递简历份数的情况（%）.11 图图 19.家庭户规模与家庭户均可支配收入家庭户规模与家庭户均可支配收入.12 图图 20.专科、本科和研究生毕业人数（万人）专科、本科和研究生毕业人数（万人）.13 图图 21.2023年不同学历求职难度系数年不同学历求职难度系数.13 图图 22.我国公务员考试情况我国公务员考试情况.13 图图 23.毕业生期望进入国企和民企的比例变化（毕业生

10、期望进入国企和民企的比例变化（%）.13 图图 24.新型灵活就业招聘和求职人数占比（新型灵活就业招聘和求职人数占比（%）.14 内容目录 图表目录 nVjWiYjWkYaXnUpN6M9R8OnPnNsQqNiNoOtOeRrRxObRpOnNvPnNtPNZmPoQ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 宏观深度报告/证券研究报告 图图 25.最受“最受“00后”欢迎的行业（后”欢迎的行业（%）.14 图图 26.应届毕业生期望就业的岗位分布（应届毕业生期望就业的岗位分布（%）.14 图图 27.长三角一体化示范区企业员工年薪（万元）长三角一体化示范区企业员工年薪（万元）.

11、14 图图 28.各国人均各国人均 GDP比较（万美元）比较（万美元）.15 图图 29.我国服务行业就业环境仍有改善空间我国服务行业就业环境仍有改善空间.15 图图 30.全国教育错配发生率情况全国教育错配发生率情况.16 图图 31.提高职业教育社会认可度的具体措施提高职业教育社会认可度的具体措施.16 图图 32.职业教育信息平权的具体措施职业教育信息平权的具体措施.16 图图 33.日德与我国推动“产学研”一体化的具体做法比较日德与我国推动“产学研”一体化的具体做法比较.17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 宏观深度报告/证券研究报告 美国对等关税政策，对我国经济

12、和资产价格的可能影响，市场已有较为充分的讨论。但对我国经济增长扰动的背后，我们更应该关心的是，牵动着居民收入的就业环境，又会发生怎样的改变？我们又应该以怎样的政策力量来予以应对？1 关税对就业到底有多大影响关税对就业到底有多大影响？据彭博社报导，美国关税政策将影响我国多达 2000 万人的就业，占全部就业人数的比重约为 3%。但是，事实真的如此么？关税对就业的影响到底有多大？我们预计我们预计我国出口带动的总就业人数在我国出口带动的总就业人数在 1.2 亿人左右。亿人左右。据国际商报，从 1987 年到 2007 年，我国外贸所带动的就业人数每年平均为 8376 万人，其中出口带动5451 万人

13、，占比大概是 65.1%。而据商务部数据，2020 年外贸带动的就业人数大概是1.8亿人，如果按照65.1%的比例来估算，出口带动的就业人数约1.17亿人左右，占总就业人数的 16%。出口出口的经济占比要高于就业占比的经济占比要高于就业占比。从以上的估算中可以发现，当前出口占 GDP比重约为 20%，但出口带动的就业人数占总就业人数的比重仅为 16%左右。其实早有文献发现这一现象，有何合理解释呢？首先，首先，我国劳动生产率不断提高，单位劳动力创造的价值增加，对应劳动力的需求相对减少。其次，其次，我国产业结构不断转型升级，从劳动密集型向技术密集型和资本密集型转变，自2007年以后，出口在GDP中

14、的比重逐年下降，高附加值产业对劳动力的吸纳能力相对较弱，而内需市场的拓展和服务业的发展也使经济增长对出口的依赖降低。最后，最后，就业渠道不断丰富，新兴产业、数字经济等领域提供了更多就业机会，劳动力在不同产业间流动更加灵活，出口产业的吸引力相对下降。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 宏观深度报告/证券研究报告 图1.我国出口依存度与出口带动从业人员比重 图2.我国就业人员数与出口占 GDP比重 数据来源：李春梅（2007）1，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 在测算关税对就业的影响前，我们不妨以如下假设来简化估算过程：首先，美国关税只针对货物贸易，服务贸易

15、受的影响更加间接，本文暂予以忽略。其次，在货物贸易中，我国的制造业行业出口占比超 90%，我们假设关税对出口的影响都体现在制造业出口之内。最后，当前除部分被豁免商品外，美国对我国已额外加征了 125%的关税，但是这种超高关税较难持续，也缺乏实际意义，本文测算基于额外加征的 34%税率水平。关税政策或将减少关税政策或将减少 0.9%-1.4%的就业。的就业。方法一，方法一，2024 年我国对美出口依赖度大概是 15%，关税影响下预计我国的出口减少 8.5%左右，也即是 2.2 万亿元左右。我们使用 2024 年广东省工企劳动生产率代替全国制造业劳动生产率，出口的下降将直接减少 668.4 万人的

16、就业，占总就业人口的 0.9%。方法二方法二，如果出口和就业同比例减少，那么按照 1.2 亿人估算，出口的减少预计使 995.7 万人失业，占总就业人数的 1.4%左右。图3.关税对就业影响的直接简单估算思路 数据来源：iFinD，财通证券研究所 短期短期实际的实际的影响可能更小影响可能更小。一方面，一方面，据前文的论证可知，出口和就业人数同比例下降的假设是不现实的，就业人数减少的比例应该更小。另一方面另一方面，从文献的研究结论出发，我们发现出口对就业的影响较小，减少的就业人数占比基本在0.2%-0.6%之间波动，再度说明本轮关税对我国整体就业的影响不会太大。同时同时，1 李春梅.对我国出口带

17、动就业能力分析J.长春大学学报,2007,(05):16-18.101520253035929698010203出口依存度（%）出口带动从业人员比重（%）15202530354070000720007400076000780008000097 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 23就业人员数（万人）出口占GDP比重（%，右）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 宏观深度报告/证券研究报告 考虑到影响的传导还存在较长的时滞，叠加国内仍有就业支持政策予以对冲，短期就业市场或仍将保持相对稳定。图4.文献中关于出口对就业拉动的测算 文献资料文献资料

18、 研究结论研究结论 假设出口假设出口减少减少 减少的就业减少的就业人数人数 占总就业人占总就业人数的比重数的比重 俞会新等（2002）出口导向每增加 1%，劳动需求增加 0.1%8.50%141.3 万人 0.19%夏先良等（2002）假如出口增长 10%，就业增长率可以提高 0.3%8.50%187.3 万人 0.26%胡昭玲等（2007）出口占产值的份额每增加 1%，劳动需求增加 0.19%8.50%223.8 万人 0.30%曾佳佩（2016）出口每提高 1%，可以带动就业总量增加 0.0797%8.50%497.5 万人 0.68%均值-8.50%262.5 万人 0.36%数据来源：

19、俞会新等（2002）2、夏先良等（2002）3、胡昭玲等（2007）4、曾佳佩（2016）5，财通证券研究所 从行业角度看，从行业角度看，皮革制鞋、木材家具和纺织纺服皮革制鞋、木材家具和纺织纺服行业行业的的就业就业或或受影响较大。受影响较大。目前除电子、化工和有色等行业中的部分商品被豁免关税外，其余行业的关税税率均被额外征收了 125%的关税。从各行业的对美营收敞口来看，皮革制鞋、木材家具和电子行业的暴露较为严重；从劳动生产率来看，纺织服饰、皮革制鞋和纺织业的劳动力密集程度最高。假设出口金额与雇佣决策直接对应的话，那么综合来看，皮革制鞋、木材家具和纺织纺服行业的就业受影响最大。图5.各行业对美

20、营收敞口及其劳动生产率 数据来源：海关总署、WIND、李展等（2023）6，财通证券研究所，横轴为 2024 年对美出口依赖度*2024 年上市公司境外业务营收占比（%），纵轴为 2018 年各行业劳动生产率（万元/人）2 俞会新,薛敬孝.中国贸易自由化对工业就业的影响J.世界经济,2002,(10):10-13.3 夏先良.追求最大限度充分就业中国进口贸易宏观分析与政策选择J.国际贸易,2002,(03):12-17.4 胡昭玲,刘旭.中国工业品贸易的就业效应基于 32个行业面板数据的实证分析J.财贸经济,2007,(08):88-93+129.5 曾佳佩.我国对外贸易与就业效应分析J.合作

21、经济与科技,2016,(12):126-127.6 李展,李殷.服务业劳动生产率增长率低于工业的原因解释J.中国经济问题,2023,(05):131-147.DOI:10.19365/j.issn1000-4181.2023.05.10.电气机械电子纺织服饰基础化工交运设备食品饮料通专用设备非金属矿橡胶塑料皮革制鞋木材家具造纸印刷纺织金属制品金属压延051015202530354002468101214 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 宏观深度报告/证券研究报告 2 我国就业环境有何变化我国就业环境有何变化？一方面，从从就业就业需求端需求端来看，总量上，总量上，我国 GD

22、P 增速下台阶导致失业率有所上升。结构上，结构上，外循环拉动就业更多，但目前处于外循环转向内循环的过程中。产产业上，业上，一二产用人需求持续减少，三产就业吸纳能力虽有上升，但增长缓慢。因此，当前我国就业整体吸纳能力有所滞缓，如何推动第三产业来更多地吸纳就业是亟待考虑的问题。首先，首先，GDP 增速下降会导致失业率上升。增速下降会导致失业率上升。从总量总量上来看，经济发展和就业属于一体两面，在经济形势不好时，就业市场也会出现恶化，我国失业率和 GDP 增速长周期存在一定负相关关系。而早在 2013 年全国工会代表大会上，总理发言就已提到，我国 GDP 每增长 1 个百分点，会拉动大约 100-1

23、50 万人就业。这也意味着，经济高增速对应就业需求强劲，而近些年来，我国经济增长中枢较疫情前有所回落。图6.GDP增速下降带动失业率上升（%）数据来源：iFinD，财通证券研究所 其次，其次，经济经济由外循环转向内循环，但外循环拉动就业更多。由外循环转向内循环，但外循环拉动就业更多。从经济结构上经济结构上来看，自 2020 年以来，总书记多次强调，要“逐步形成以国内大循环为主体、国内国逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局际双循环相互促进的新发展格局”。而我国对应外循环的经济中，出口和净出口占 GDP 比重长期呈现下降趋势，体现经济外循环逐渐转向内循环。但从各行业各行业

24、对于就业吸纳能力对于就业吸纳能力来看，出口依赖度较高的外循环行业对于就业的吸纳能力更高，如服装服饰、皮革制鞋、家具及文教工美等行业。而在目前的情况下来看，外循环转向内循环的趋势，短期会加剧就业压力。024681012-5051052606876849200081624美国实际GDP增速美国失业率（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 宏观深度报告/证券研究报告 图7.经济呈现外循环转向内循环趋势（%）图8.目前外循环行业带动就业高于内循环 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：Wind，国家统计局，财通证券研究所，横轴为出口依赖度（%），纵轴为就业人员/增加值（

25、人/亿元）最后最后，第一、二产业用人需求持续减少。，第一、二产业用人需求持续减少。从产业产业上来看，第一产业第一产业中，农业占据主导。随着农业现代化和农业生产力的不断提升，农业机械化水平也在逐步提高。整体来看，农业机械总动力持续上升，机械换人趋势较为明显，未来一产吸纳就业的规模也将下降。第二产业第二产业中，随着制造业的自动化升级改造以及数字化转型，工业机器人密度持续升高，推动智能工厂、黑灯工厂不断出现，导致工业对流水线工种需求或将大幅下降。此外，我国房地产行业也已调整了很长时间，或对建筑业带来一定拖累，而建筑业较多数其他行业的就业吸纳能力更大。总体来看，第一、第二产业富余劳动力或将流向第三产业

26、。图9.农业机械化水平总体呈上升趋势 图10.工业机器人密度持续升高（台/万人）数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 虽然三产就业持续上升，但比重仍虽然三产就业持续上升，但比重仍偏偏低。从产业结构来看，低。从产业结构来看，各产业就业人数占比呈现出一产回落，二产、三产上升的趋势。一产就业占比由原来的八成逐渐下降至二成，而二产自 2012 年开始回落，三产则逐渐成为吸纳就业人员的主力军，目前占比超四成。从国际比较经验来看，从国际比较经验来看，主要国家第三产业就业人数比重超六成，远高于第一、二产业，中国第三产业就业人数比重相对较低，不仅低于美英德日等主要发达国家

27、，也低于阿根廷、巴西和墨西哥等部分发展中国家。-5051015202530354071 75 79 83 87 91 95 99 03 07 11 15 19 23出口占GDP比重净出口占GDP比重纺织计算机金属制品通用设备橡胶塑料电气机械专用设备农副食品汽车非金属矿医药化工钢铁有色金属资源利用石油炼焦烟草020406080100010203040-200204060024681012798387919599030711151923农业机械总动力（亿千瓦）农业机械总动力同比（%，右轴）5006007008009001000110001002003004005001617181920212223

28、中国美国德国法国日本韩国（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 宏观深度报告/证券研究报告 图11.中国一二三产业就业人数占比（%）图12.全球主要国家一二三产业就业人数占比（%）数据来源：iFinD，国家统计局，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所，数据为 2022 年 原因原因 1：第三产业发展存在一定前提。：第三产业发展存在一定前提。从理论上来说，经济各产业的发展最终都是为了满足消费者对应的需求，而根据马斯洛需求层次理论，人们对满足需求存在一定次序，前一层的需求相对被满足后，人才会追求更高层次的需求。因此，人们首先会满足一产所带来的温饱需求，之后才会

29、追求二产和三产带来的消费与服务等更高层次需求。所以，健全社会保障体系，推动共同富裕，使更多人能够满足基本需求，才有余力进行三产服务消费。图13.马斯洛需求层次理论 数据来源：Maslows Hierarchy of Needs，财通证券研究所 原因原因 2：经济发展“阈值效应”经济发展“阈值效应”导致服务就业上升放缓。导致服务就业上升放缓。现有文献指出，经济发展“阈值效应”与服务业就业能力提升存在明显的相关性。在人均 GDP 小于4000 美元的发展阶段，服务业就业比重随人均 GDP 上行呈现加速上行态势；而跨越这一门槛后，服务业就业增速有所放缓，呈现缓慢增长态势；在人均 GDP超过15000

30、美元后，服务业就业增速再度回升直至达到均衡水平，占比呈稳步增02040608010053 58 63 68 73 78 83 88 93 98 03 08 13 18 23第一产业第二产业第三产业020406080100英国美国法国日本阿根廷德国巴西韩国墨西哥中国印度越南第三产业第二产业第一产业自我自我实现实现自我满足自我满足（成就、自信等）（成就、自信等）社交需求社交需求（情感、友谊、家庭等）（情感、友谊、家庭等）安全需求安全需求（就业、财产、健康等安全保障）生理需求生理需求（食物、水等维持个体生存）农业农业服务业服务业工业工业 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 宏观深

31、度报告/证券研究报告 长态势，后期高位稳定。当前我国人均 GDP 处于两个门槛之间，服务业就业比重处于缓慢增长期，主因农业及工业部门劳动力移出放缓，叠加传统服务业就业日趋饱和，而生产性服务业尚未全面发展，故仍需等待人均收入提升，服务就业才能进入高位稳定期。图14.服务业就业人数与人均收入关系 数据来源：刘玉荣,查婷俊,陈东服务业就业能力提升与经济发展“阈值效应”的国际经验基于世界 43 个主要发达国家和部分发展中国家的实证分析，财通证券研究所“人工智能人工智能”对对服务业的用人需求服务业的用人需求也有改变也有改变。随着 AI 主播、AI 模特、AI 作画等不断涌现在大众视野，人工智能的发展或许

32、正在变革着生产力和生产技术。据中国新一代人工智能发展战略研究院报告，从技术合作密度的应用领域分布看，企业智能管理、智能网联汽车、智能营销与零售和智能金融等服务领域排名靠前。未来，在人工智能技术的不断迭代中，服务业用人需求增长也将受到影响。图15.技术合作密度视角下人工智能的应用领域分布（%）数据来源：中国新一代人工智能发展战略研究院，财通证券研究所，黄色为与服务业较为相关的领域 02468101214企业智能管理智慧城市智能制造智能网联汽车智能硬件智能营销与新零售智能金融智能医疗新媒体和数字内容智能交通智能教育网络空间安全智能能源智能政务 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11

33、 宏观深度报告/证券研究报告 另一方面，从就业的供给端来看，从就业的供给端来看，仍然有一定规模的待就业人员需要吸纳仍然有一定规模的待就业人员需要吸纳。2023 年 12 月起，我国开始公布剔除在校学生的分年龄组调查失业率7。从前后变化来看，新口径下 16-24 岁人群调查失业率中枢明显下降，但 25-59 岁人群调查失业率中枢反而有所上升。这一变化反映出 25-59 岁人群的实际就业情况有着一定压力，尤其是对于 25 岁以后刚毕业的学生而言。图16.城镇调查失业率（%）数据来源：WIND，财通证券研究所，线框内为不含在校生“存量”和“增量”的“存量”和“增量”的就业问题都需要关注就业问题都需要

34、关注。一方面，。一方面，目前，已就业人员的工作强度越发变大，企业就业人员周平均工作时间近年来持续上涨，目前已经超过48 小时每周，工作时长逐渐增长的趋势侧面反映出存量市场的压力正在加剧。另一方面另一方面，而对于求职的毕业生而言，就业环境更加复杂。智联招聘数据显示，有近 1/3 的 2024 届毕业生在校期间有两次及以上实习经历，有近 40%的毕业生在求职时投递了 50 份以上的简历。图17.企业就业人员周平均工作时间（小时）图18.毕业生投递简历份数的情况（%）数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：智联招聘，财通证券研究所 7 从我国国情看，在校学生的主要任务是学习，而不是兼职工作，

35、如果把在校学生包含在分年龄组内，会把在校寻找兼职和毕业后寻找工作的青年混在一起，不能准确反映进入社会真正需要工作的青年人的就业失业情况。456746810121416182022241819202122232425就业人员调查失业率:16-24岁人口就业人员调查失业率:25-59岁人口城镇调查失业率（右）-4-2024640424446485019202122232425环比增加（右）企业就业人员周平均工作时间0102030405010份以下10-20份21-50份50份以上2023届2024届 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 宏观深度报告/证券研究报告 从劳动力市场供

36、给端来看，从劳动力市场供给端来看，环境变化的原因主要有哪些环境变化的原因主要有哪些？第一，代际财富转移第一，代际财富转移，催生“全职儿女”催生“全职儿女”脱离就业市场脱离就业市场。2020 年，我国家庭户均可支配收入达到 8万元左右，是 1990年的 23倍之多，与此同时家庭户规模已不足 3人每户，由此计算的家庭人均可支配收入较 1990年增长超过 35倍。有研究发现，父母对子女的私人转移支付每提高 1%，子女的年劳动力供给将降低0.1%8。据 2023 年数据估算，大致可以得到父母对子女的私人转移支付每增加100元，将使全国劳动力年劳动时间减少近64亿小时，按照全年250个工作日，每日 8小

37、时工作时间估算，将使全国年劳动人数减少 320万左右，占总就业人数的 0.4%。反映到调查失业率上，“全职儿女”群体由于多数处于持续找工作，但反映到调查失业率上，“全职儿女”群体由于多数处于持续找工作，但不愿意真正进入职场的状态，因而很容易被纳入失业的行列。不愿意真正进入职场的状态，因而很容易被纳入失业的行列。图19.家庭户规模与家庭户均可支配收入 数据来源：iFinD，财通证券研究所 第二，第二，学历学历水平提升，水平提升，教育失配现象教育失配现象有所加剧有所加剧。受到收入水平提升和高等教育扩招政策的催化，我国本硕毕业人数持续创新高，在 2011 年以后就持续高于普通专科毕业人数。不过，职业

38、结构无法消化快速增长的教育文凭，教育失配教育失配现象9正在我国上演。据中国综合社会调查数据（2003-2017）显示，中国城镇劳动力市场中大约有 35%的劳动者发生了教育失配。反映在就业现实中就是大学生毕反映在就业现实中就是大学生毕业之后无法找到合适岗位，不得不“向下兼容”。业之后无法找到合适岗位，不得不“向下兼容”。据2023 年轻人求职报告调查，博士研究生的求职难度系数最低，但是博士生以下学历的，学历越高，求职博士生以下学历的，学历越高，求职难度越大难度越大。8 李江一,闫雪凌.父母对子女的私人转移支付与子女劳动力供给J.南方经济,2020,(02):128-144.9 教育失配，主要反映

39、个人实际教育程度超过其工作岗位所需教育水平的现象，也被称为过度教育或教育错配。4.4 4.0 3.4 3.1 2.6 3456012345678919821990200020102020家庭户均可支配收入（万元）家庭户规模（人/户，右）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 宏观深度报告/证券研究报告 图20.专科、本科和研究生毕业人数（万人）图21.2023 年不同学历求职难度系数 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：后浪研究所，财通证券研究所，数值越大难度越高 第三，追求“铁饭碗”第三，追求“铁饭碗”，加剧供需，加剧供需矛盾矛盾。根据智联招聘数据，期望进入国有企

40、业的毕业生比例逐年增长，自 2020届的 36%上涨到 2024届的 47.7%。“考公热”“考公热”也能侧面反映这一情况，2025 年国家公务员考试的参考人数达 259 万人，比2018 年增长 128%，与此同时招录比不断下降。2019 年后，随着经济增速放缓，我国国民储蓄率持续上升，追求稳定或许也一定程度反映经济下行环境下的避险追求稳定或许也一定程度反映经济下行环境下的避险心理。不过，由于这类岗位心理。不过，由于这类岗位的的释放速度很难满足需求的高速增长释放速度很难满足需求的高速增长，进一步加剧了供需错配的情况。图22.我国公务员考试情况 图23.毕业生期望进入国企和民企的比例变化（%）

41、数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：智联招聘，财通证券研究所 第四，追求新型灵活就业第四，追求新型灵活就业10，但，但或或也面临供过于求也面临供过于求。人社部称 2021 年个人经营非全日制以及新就业形态等灵活就业规模达到 2 亿人，在全年总就业人员数中的占比约为 27%。相对传统工作机会而言这类岗位灵活度和自由性更高，且形式新颖、潜在收入可观，非常受到年轻人青睐。例如，据2023 年轻人求职报告调查，自媒体在“00 后”就业最喜爱的行业中排名第二。但是，智联招聘的研 10 新型灵活就业职位具体包括七类工种：网约车类、配送类、生活服务类、知识服务类、媒体类、直播类以及网络电商类。其

42、中前三类属于基于位置的新型灵活就业职位，后四类属于基于云端的新型灵活就业职位，除此以外的其他招聘职位均被认为是传统就业职位。010020030040050060098 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22本硕毕业生数普通专科毕业生数1998-12面向面向21世纪教育世纪教育振兴行动计划振兴行动计划，高等教育扩招高等教育扩招2008-10教育部表示扩教育部表示扩招规模将放缓招规模将放缓6.97.07.17.26.05678高中及以下专科本科硕士研究生博士研究生96 112 99 105 93 98 113 93 97 102 142 195 225 259 01

43、2348013018023028012 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25公务员参考人数（万人）招录人数占参考人数比重（%，右）10203040502020届2021届2022届2023届2024届国有企业民营企业 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 宏观深度报告/证券研究报告 究报告显示，新型灵活就业的求职人数占比持续增长，且持续高于职位招聘人数占比，未来随着 AI 技术发展，新型灵活就业市场或也将面临供过于求的局面。图24.新型灵活就业招聘和求职人数占比（%）图25.最受“00后”欢迎的行业（%）数据来源：人社部信息中心，财通证

44、券研究所 数据来源：后浪研究所，财通证券研究所 第五，就业信息差仍然存在。第五，就业信息差仍然存在。对应届毕业生来说，信息搜寻路径单一、用人单位对学校培养体系了解不深以及毕业生自身定位认知不足等，都是导致信息差存在的原因。例如，智联招聘数据显示，大家普遍更热衷专业岗位，不过大家普遍更热衷专业岗位，不过薪酬福利是薪酬福利是毕业生求职最看重的因素毕业生求职最看重的因素。但专业岗位的薪资并不一定比技术岗位高。以长三角一体化示范区内的情况为例，工程技术人员年薪中位数平均达到 12.1 万元，普遍高于专业人员11。图26.应届毕业生期望就业的岗位分布（%）图27.长三角一体化示范区企业员工年薪（万元）数

45、据来源：智联招聘，财通证券研究所 数据来源：上海市人力资源和社会保障局，财通证券研究所，图中为各岗位中位数，横轴为从高到低的排序，1 表示最高 3 稳就业政策如何对冲？稳就业政策如何对冲？在关税带来的冲击扰动下，叠加我国目前现实的就业环境，政策可能从哪些方面予以应对呢？11 工程技术人员指管理、制药、机械、电子和电气等工程技术人员，专业人员指法律顾问、审计、税务、商务、经济、人力资源和销售等专业人员。262830323436387911131517201920202021202220232024职位招聘人数占比求职人数占比（右）59.035.432.324.120.00102030405060

46、70互联网自媒体考公考编新能源教育0204060802023届2024届专业岗位技术岗位11.312.1510152025012345678910 11 12专业人员技术人员 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 宏观深度报告/证券研究报告 第一，第一，发展才是硬道理。一方面，发展才是硬道理。一方面，应继续全力促进经济增长，推动 GDP 增速回升也会创造新的就业岗位。另一方面另一方面，发展第三产业加速吸纳就业人员，目前我国人均可支配收入仍处于较低水平，人均 GDP 距离 15000 美元的阈值仍有不小的差距。财政支出可以向居民倾斜，切实提高居民收入水平。图28.各国人均 GD

47、P比较（万美元）数据来源：Wind，财通证券研究所，数据为 2023 年 第二，第二，提升服务业吸纳提升服务业吸纳就业就业能力。能力。服务业是我国最大的就业蓄水池，潜在增长空间巨大。此外，我国服务行业就业环境仍有改善空间，例如，逐步破除职场年龄等隐性门槛、改革户籍制度促进劳动力流动、树立正确的用人导向以及降低或取消职业资格考试门槛，逐步建立以岗位需求为目标的人才选用机制。图29.我国服务行业就业环境仍有改善空间 数据来源：央广网，中国政府网，教育部，财通证券研究所 第三，改革职业及专业教育体制，引导就业观念转变。第三，改革职业及专业教育体制，引导就业观念转变。我国教育错配发生率较高，据 201

48、8 年的调查结果来看，当时过度教育和教育不足的人群占比就已经达到约60%，其中过度教育人群占比为 24%，教育不足的人群占比为 36%。故需要平衡学历教育与职业技术教育供给，一方面继续发展素质教育和通识教育，提高劳0246810美国澳大利亚德国英国法国意大利日本韩国中国泰国印度年龄限制年龄限制35岁成为职位隐性门槛实现“反歧视就业法”户籍制度户籍制度深化户籍制度改革、推动劳动要素畅通流动学历导向学历导向树立正确用人导向扭转“唯学历论”的用人观念资历门槛资历门槛降低部分职业准入资历门槛放宽职业资格考试工作年限 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 宏观深度报告/证券研究报告 动

49、力基本素质水平，另一方面加大对职业教育的支持加大对职业教育的支持，通过提升教学质量与资源、宣传优秀职校案例等方式，提高职业教育的社会认可度。图30.全国教育错配发生率情况 图31.提高职业教育社会认可度的具体措施 数据来源：中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2020-2021），财通证券研究所，数据为 2018 年 数据来源：中国政府网，教育部，财通证券研究所 第四，畅通第四，畅通职位职位供需信息，尤其是技术类岗位。一方面，供需信息，尤其是技术类岗位。一方面，相比于学历教育岗位，职业技术岗位的信息获取平台较少，导致部分技术紧缺行业信息无法被求职者获取。故需要搭建专业的职业教育信息平台，更好地

50、匹配职业教育院校人才资源与企业用工需求，让三方信息能够更大程度共享。另一方面，另一方面，可以推动职业教育数字化发展，让职业教育与国家产业升级需求更适配。图32.职业教育信息平权的具体措施 数据来源：教育部，财通证券研究所 第五，进一步推动“产学研”一体化发展。第五，进一步推动“产学研”一体化发展。就大部分情况而言，受教育者从入学到就业存在四年左右的时滞，可能会导致受教育内容落后于产业发展要求。为缩短就业时滞，需要推动“产学研”一体化改革。目前国内正在通过完善产权保护政策、税收优惠等方式推动产学研一体化发展。参考国际经验，日本通过立法和定期制定计划的方式推动“政企校”之间的合作，而德国主要通过创

51、办协会的方式，推动校企进行交流。未来，我国可以考虑更多发挥政府和社会组织的力量，加快推动产学研一体化发展。恰好匹配,40%教育不足,36%过度教育,24%提升提升教学质量教学质量与与资源资源提升提升技术人才技术人才社会地位社会地位宣传宣传优秀职校优秀职校案例案例提高职提高职业教育业教育社会社会认认可度可度职业教育信息平权职业教育信息平权信息信息平台平台数字化数字化开办虚拟仿真实训中心开办虚拟仿真实训中心职业技职业技术适应术适应产业升产业升级级教育资源数字化教育资源数字化推动职业院校建设大数据中心推动职业院校建设大数据中心推动学生、教师、企业的数据对接推动学生、教师、企业的数据对接服务产业链、创

52、新链、人才链深度服务产业链、创新链、人才链深度融合融合 技能微证书技能微证书三三方信方信息息高效高效共享共享 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 宏观深度报告/证券研究报告 图33.日德与我国推动“产学研”一体化的具体做法比较 数据来源：邵鹏中外高校产学研合作模式比较研究，耿乐乐发达国家产学研协同育人模式德国、日本、瑞典三国的分析，德国 cluster平台，德国工业4.0 平台，OECD，日本文部科学省，日本内阁，黄速建等日本的产业集群政策与知识集群政策，中国科学院日本研究所，日本科学技术振兴机构，中国政府网，中国科技部等，财通证券研究所 风险提示：风险提示：1）经济恢复不

53、及预期。本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动。2）历史经验失效。本文所依据的历史经济环境和条件不可能与当前完全相同。3）测算存在偏误。本文中所进行的测算存在诸多前提假设，且数据难以精确描摹现状，或存在测算偏误。德国德国日本日本中国中国初创建设初创建设巩固发展巩固发展1916年年德国总统推进协调政府、工业和大学的科研力量1949年年创办弗劳恩霍夫协会弗劳恩霍夫协会，转化科研成果服务工业和公共部门1990年年创办莱尼布茨协会莱尼布茨协会，校企合作进行跨学科和跨领域研究2007年年创新集群计划，创新集群计划，促进区域创新集群发展，推动校企合作加深结合加深结合2011年年工业工业4.0

54、 支持产学研联合研发项目，特别是在数字化转型方面2016年年研究与创新联盟研究与创新联盟，支持校企和科研机构进行跨学科研究初创建设初创建设巩固发展巩固发展1982 年年产业技术综合研究产业技术综合研究所所成立，致力于基础研究，促进校企合作，成果产业化1995年年科学技术基本法科学技术基本法，强调科学技术的重要性，促进政府、企业与高校合作1996年起年起每五年制定科学科学技术基本计划技术基本计划，促进产学研、鼓励企业参与科研活动2000年年大学发明创新推动计划大学发明创新推动计划，通过日本学术振兴会与技术转移办公室，促进大学研究成果商业化加深结合加深结合2002年年产业技术革产业技术革新法新法，

55、鼓励校企合作推动产业创新2001年年区域创新集区域创新集群政策群政策，鼓励校企合作区域发展1996年年发布发布促进科技促进科技成果转化法成果转化法鼓励高校科技成果向企业转移2006年年国家中长期科国家中长期科学和技术发展规学和技术发展规划纲要划纲要强调加强产学研结合2006年年国家科技重国家科技重大专项大专项支持关键技术和核心产品研发2010年年关于加快推进产关于加快推进产学研结合的若干意学研结合的若干意见见加快形成产学研相结合体系2011年年促进产学研结合的促进产学研结合的指导意见指导意见推动制度化和规范化，建立长期稳定的合作机制2018年年高科技战略高科技战略2025，继续强调跨学科研究、

56、数字化转型、可持续发展等2021年年第六期科学技术基第六期科学技术基本计划本计划，继续强调产学研合作在高新技术领域的重要性2009年年成立创新网络组织创新网络组织通过支持创新项目，促进产学研合作与技术创新2015年年关于深化体制机制改革加关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的快实施创新驱动发展战略的若干意见若干意见建立企业为主体、市场为导向的技术创新体系2008年起年起陆续推出技术企业财税优惠政策初创建设初创建设巩固发展巩固发展2015年年关于新形势下加快关于新形势下加快知识产权强国建设的知识产权强国建设的若干意见若干意见促进知识产权转化运用 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评

57、级标准 18 宏观深度报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 1

58、0%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。行业评级行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性

59、指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。免责声明免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出

60、与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露