1、 宏观深度报告/2025.05.07 请阅读最后一页的重要声明！关税对就业，影响有多大？就业问策系列之一 证券研究报告 分析师分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 分析师分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 联系人联系人 陈莹 相关报告 1.宽松重启，追赶预期金融政策“组合拳”解读 2025-05-07 2.美债，还能买么？2025-05-05 3.五一假期全扫描：海内外发生了什么？2025-05-04 核心观点核心观点 关税对就业到底有多大影响？关税对就业到底有多大影响？我们预计我国出口带动的总就业人数在 1.2亿人左右。不过，出口出口的经济占

2、比明显高于就业占比的经济占比明显高于就业占比，可能的原因是我国劳动生产率不断提高、产业结构不断转型升级、就业渠道不断丰富等。当前除部分被豁免商品外，美国对我国已额外加征了125%的关税，但是我们认为这种超高关税较难持续，因此采用额外加征 34%的税率进行测算。关税政策或关税政策或将减少将减少 0.9%-1.4%的就业的就业，对应人数在 668.4和 995.7万人之间，短期实际的影响可能更小。从行业角度看，从行业角度看，皮革制鞋、木材家具和电子行业的对美营收敞口较大；纺织服饰、皮革制鞋和纺织业的劳动生产率最低。综合来看，皮皮革制鞋、木材家具和纺织纺服行业的就业受影响最大。革制鞋、木材家具和纺织

3、纺服行业的就业受影响最大。我国就业环境有何变化我国就业环境有何变化？需求端需求端来看来看：一二产就业吸纳收紧，：一二产就业吸纳收紧，而而三产提升三产提升缓慢。缓慢。总量方面，方面，GDP 增速下台阶会导致失业率上升，我国经济增长中枢较疫情前有所回落。结构方面，结构方面，我国经济由外循环转向内循环，但外循环拉动就业更多。产业方面，产业方面，第一、第二产业富余劳动力或将流向第三产业。第三产就业上升，但比重仍低，主因第三产业发展存在一定前提，经济发展“阈值效应”导致服务就业上升放缓。供给端供给端来看来看：学历、岗位和信息等存在失：学历、岗位和信息等存在失配。配。供给端的就业压力，主要来自于以下五个方

4、面。第一，代际财富转移，第一，代际财富转移，催生“全职儿女”脱离就业市场催生“全职儿女”脱离就业市场。这部分群体由于多数处于持续找工作，但不愿真正进入职场的状态，因而很容易被纳入失业的行列。第二，学历水平第二，学历水平提升，教育失配现象严重提升，教育失配现象严重。我国本硕毕业人数持续创新高，但职业结构无法消化快速增长的教育文凭，形成教育失配。第三，追求“铁饭碗”，加剧供第三，追求“铁饭碗”，加剧供需需矛盾矛盾。由于稳定类岗位释放速度很难满足需求的高速增长，进一步加剧供需错配。第四，追求新型灵活就业第四，追求新型灵活就业，但，但或或也也将将面临供过于求面临供过于求。灵活就业人员规模约占到总体就业

5、人员规模的五分之一。第五，就业信息差仍然存在。第五，就业信息差仍然存在。薪酬福利是毕业生求职最看重的因素，然而实际上大家更热衷的专业岗位其实薪资并不一定比技术岗位高。稳就业政策如何对冲稳就业政策如何对冲？面对供需两端就业市场中的阻滞，我们认为，第第一，一，发展才是硬道理发展才是硬道理，继续促进经济发展，推动第三产业发展吸纳就业人员。第二，提升服务业就业吸纳能力第二，提升服务业就业吸纳能力，服务业是我国最大的就业蓄水池，潜在增长空间巨大，我国服务行业就业环境仍有改善空间。第三，改革职业及第三，改革职业及专业教育体制，引导就业观念转变专业教育体制，引导就业观念转变，提高劳动力基本素质水平，此外加大

6、对职业教育的支持，提高职业教育的社会认可度。第四，畅通供需信息，尤其第四，畅通供需信息，尤其是技术类岗位是技术类岗位，搭建专业的职业教育信息平台，推动职业教育数字化发展。第五，进一步推动“产学研”一体化发展第五，进一步推动“产学研”一体化发展，未来可以考虑更多发挥政府和社会组织的力量，加快推动产学研一体化发展。风险提示：风险提示：经济恢复不及预期；历史经验失效；测算存在偏误等。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观深度报告/证券研究报告 1 关税对就业到底有多大影响？关税对就业到底有多大影响？.4 2 我国就业环境有何变化？我国就业环境有何变化？.7 3 稳就业政策如何对冲