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1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/25 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】“内卷式”竞争“内卷式”竞争：风起：风起何何方？方？潮归潮归何处？何处？2025 年 05 月 05 日 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：原野分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_ 近期报告近期报告 【粤开宏观】博弈视角看“关税战”：特朗普的意图与各经济体的不同反应2025-04-27 【粤开宏观】政治局会议释放的七大信号

2、2025-04-25 【粤开宏观】中国 31 省份对美进出口的基本格局与特征2025-04-24 【粤开宏观】财政如何应对关税战？2025-04-24 【粤开宏观】中国 31 省份进出口全景图（2024）：区域格局、商品结构与贸易方式2025-04-22 摘要：摘要：近年来，我国现代化产业体系建设和经济高质量发展持续向纵深推进，但是新问题新挑战接踵而至。其中，“内卷式”竞争已成为当前经济运行中不容忽视的现象，受到中央高度关注。2024 年 7 月，中共中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止内卷式恶性竞争”。同年 12 月，中央经济工作会议在部署 2025 年重点任务时再次强调要“综合整治

3、 内卷式 竞争，规范地方政府和企业行为”。2025 年 政府工作报告再次提出“综合整治内卷式竞争”。分析“内卷式”竞争的核心特征、行业分布并探寻深层次原因、对症下药，极为必要。一、何为“内卷式”竞争？有什么表现特征和影响？一、何为“内卷式”竞争？有什么表现特征和影响？“内卷式”竞争是指企业为争夺有限的资源，进行无效或过度竞争，导致产业整体效益低下，难以突破发展壁垒、演进到更高形态的现象。概括来说，“内“内卷式”竞争即一种低水平、低效率的同质化竞争。卷式”竞争即一种低水平、低效率的同质化竞争。主要有两个表现特征：一是一是同质化竞争同质化竞争，企业重复建设、跟风扩产造成阶段性产能过剩。情况主要集中

4、在水泥、建材等传统行业，近年来在光伏、锂电池等新兴行业中也有抬头迹象。二是二是低水平、低效率的竞争，低水平、低效率的竞争，企业通过低价倾销、过度营销的手段获取市场份额，导致行业整体利润水平下滑。以汽车行业为例，根据乘联会数据，新能源汽车零售价格从 2023 年的 18.4 万元下降到 2024 年的 17.2 万元，同比下降 6.5%，而整个汽车行业利润却在持续下滑。2018 年至 2021 年，规模以上汽车制造业企业的营业利润率在 6%-7%之间，2024 年 12 月已经降至 4.2%。当前，日益增多的“内卷式”竞争现象正在不同程度上带来产品质量下降、当前，日益增多的“内卷式”竞争现象正在

5、不同程度上带来产品质量下降、创新投入不足、资源低效配置等问题创新投入不足、资源低效配置等问题。如不及时干预和矫治，如不及时干预和矫治，长此以往长此以往，会，会引发引发“劣币驱逐良币”现象，破坏产业生态，威胁行业健康，甚至削弱“中“劣币驱逐良币”现象，破坏产业生态，威胁行业健康，甚至削弱“中国制造”的创新能力、发展动力和增长潜力。国制造”的创新能力、发展动力和增长潜力。二、哪些行业存在“内卷式”竞争？二、哪些行业存在“内卷式”竞争？综合产能利用率和销售难易程度综合产能利用率和销售难易程度（具体（具体指标指标说明见正文）说明见正文），我们认为当前，我们认为当前以下以下三类三类行业“内卷式”竞争问题

6、较为突出行业“内卷式”竞争问题较为突出：一是与新能源、新一代信息技术等新兴产业重叠度较高的装备制造业，典型一是与新能源、新一代信息技术等新兴产业重叠度较高的装备制造业，典型行业为汽车制造、电气机械和计算机电子制造业。行业为汽车制造、电气机械和计算机电子制造业。这些行业普遍属于政策支持力度大、技术更新迭代快且符合制造业转型升级方向的行业，但近年来产 宏观深度宏观深度请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/25 能闲置、低效竞争的问题较明显，行业“内卷式”竞争严重。汽车制造、电气机械、计算机电子行业 2024 年产能利用率较 2016 年以来的历史均值分别低 4.0、2.9 和 1.3 个百分点。同