《比亚迪-公司研究报告-比亚迪深度研究系列4：智驾平权、出海放量、纯电平台、20万上攻2025年估值、量、利三重维度演绎龙一逻辑-250212（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《比亚迪-公司研究报告-比亚迪深度研究系列4：智驾平权、出海放量、纯电平台、20万上攻2025年估值、量、利三重维度演绎龙一逻辑-250212（38页）.pdf（38页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分比亚迪深度研究系列比亚迪深度研究系列 4 4：智驾平权、出海放量、纯电平台、：智驾平权、出海放量、纯电平台、2020 万万上攻，上攻，20252025 年估值、量、利三重维度演绎龙一逻辑年估值、量、利三重维度演绎龙一逻辑比亚迪（002594.SZ）乘用车证券研究报告/公司深度报告2025 年 02 月 12 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：汪越分析师：汪越执业证书编号：执业证书编号：S0740525010002Email：分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分

2、析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：分析师：毛分析师：毛玄玄执业证书编号：执业证书编号：S0740523020003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)2,909.27流通股本(百万股)2,260.46市价(元)345.05市值(百万元)1,003,842.18流通市值(百万元)779,970.87股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、【中泰汽车】比亚迪（002594.SZ）深度研究系列（3）：技术赋能 Z9 拉开品牌高端化序幕，先验预判 N9 有望放量带来新催化2024-09-142、【中泰汽车】比

3、亚迪（002594.SZ）深度研究系列（2）：复盘丰田成功有迹可循，海外拓展星辰大海可期2024-06-203、比亚迪（002594.SZ）深度研究系列（1）：DM5.0 新品大年未被充分认知，24 年销量持续性可验证2024-04-15公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）424,061602,315712,636969,9661,143,246增长率 yoy%96%42%18%36%18%归母净利润（百万元）16,62230,04140,58855,78666,995增长率 yoy%446%81%35%37%20%每股收益（元）5.711

4、0.3313.9519.1823.03每股现金流量48.4158.3450.2077.3371.56净资产收益率14%20%21%22%21%P/E60.433.424.718.015.0P/B9.07.25.64.33.3备注：股价截止自2025 年 02 月 12 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司作为当前国内乘用车市场市占率第一的车企公司作为当前国内乘用车市场市占率第一的车企，可选择的研究主题众多可选择的研究主题众多，如高端化如高端化、出出口、智能化等。而本篇报告作为我们公司深度研究系列的第四篇，将主要针对口、智能化等。而本篇报告作为我们公司深度研究系列的第四篇，将主要

5、针对 2025 年当年当前市场关注的智能化、出海、竞争格局等问题进行探究。前市场关注的智能化、出海、竞争格局等问题进行探究。市场担忧高基数下销量增速放缓及竞争加剧带来价格战预期市场担忧高基数下销量增速放缓及竞争加剧带来价格战预期，我们分析报表后认为公我们分析报表后认为公司盈利安全垫高，面对竞争游刃有余：司盈利安全垫高，面对竞争游刃有余：考虑到公司 2024 年销量基数高（427 万辆）以及友商 24H2 起密集推出公司主要走量车型竞品，当前市场普遍担忧公司 25 年量增放缓及行业格局恶化，进而导致估值承压（参考海外成熟车企丰田、通用等 PE-TTM区间为 5-15）。而我们认为公司今年仍处于较

6、强产品周期内且分析公司报表后发现，公司在研发支出费用化率、固定资产折旧计提力度方面均显著高于友商，面对竞争时整体盈利安全垫较高，销量及利润基本盘稳固。2025 年公司量、利润、年公司量、利润、PE 维度有多重边际向好逻辑支撑，我们认为智驾维度有多重边际向好逻辑支撑，我们认为智驾+出海有望出海有望催化公司新一轮主升浪；催化公司新一轮主升浪；量&利维度出口：运力方面，公司目前已有 4 艘滚装船交付/下水，25 年还将交付 4 艘；产能方面，24 年乌兹、泰国工厂已投产，25 年巴西、匈牙利工厂投产。量&利维度20 万上攻：高端品牌方面，需关注腾势和方程豹新车放量；王朝海洋方面，24 年公司荣耀版降