亿帆医药-三大板块多点开花原料药业务再现光彩-220214（23页）.pdf

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1、 Table_Stock 亿帆医药亿帆医药（002019） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 三大板块多点开花三大板块多点开花,原料药业务再现光彩原料药业务再现光彩 Table_Rating 买入（买入（首次首次） Table_Summary 投资摘要投资摘要 泛酸钙原料药逐步提价，合成生物学赋能板块发展泛酸钙原料药逐步提价，合成生物学赋能板块发展 公司深耕泛酸钙领域20余年，全球市占率领先。受海外新冠疫情等因素影响，泛酸钙品种2021年经历了近半年价格低谷期。2021年三季度起，泛酸钙价格提升显著，有望拉动公司业绩。公司与全球合成生物学领头企业Amyris合作，有望进一步增进公司原

2、料药板块优势，保持市场领先地位。 创新管线研发及创新管线研发及申报有序推进申报有序推进 2021年，公司已完成重磅在研产品F-627在美国FDA的生物制品许可申请(BLA)，已进入技术审核阶段；2021 年 9 月，F-627 在欧洲药品管理局（EMA）获得上市许可申请（MAA）受理，在中国境内的上市申请也在有序推进，北京制剂工厂制剂工艺验证工作正在开展。F-627 与正大天晴的商业化合作协议已达成，有望借助正大天晴在肿瘤领域的销售能力打开市场。2021年9月，F-652慢加急性肝衰竭（ACLF）II期临床试验获得临床批件并于 12 月完成首例受试者给药。 中西药独家制剂体现公司差异化竞争优势

3、中西药独家制剂体现公司差异化竞争优势 2021 年随着“531”计划开展、医疗机构覆盖增加，公司独家品种表现亮眼，“531”品种除湿止痒软膏年销量突破 500 万支、小儿青翘颗粒年销量超 690 万盒。中药创新药断金戒毒胶囊荣获公安部科学技术奖一等奖，即将进入 II期临床试验。 盈利预测盈利预测 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为45.04/64.76/73.17亿元，同比增长-16.59%/43.78%/12.99%；归属于上市公司股东的净利润分别为2.77/10.91/13.21亿元，EPS分别为0.22/0.88/1.07元。当前股价对应2021-2023年PE分别为74.6

4、2/18.92/15.63。公司各业务板块稳健发展，原料药提价趋势显著，创新药板块有序推进，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新冠疫情风险，研发不及预期风险，原材料价格波动风险，国际化经营风险，商誉减值风险等。 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 5400 4504 6476 7317 年增长率 4.1% -16.6% 43.8% 13.0% 归母净利润 968 277 1091 1321 年增长率 7.2% -71.4% 294.3% 21.0% 每股收益（元） 0.80 0

5、.22 0.88 1.07 市盈率（X） 23.66 74.62 18.92 15.63 市净率（X） 2.77 2.28 2.04 1.80 资资料来源：料来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2022年年02月月11日日收盘价）收盘价） Table_Industry 行业行业: 医药生物医药生物 日期日期: 2022 年年 2 月月 14 日日 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 16.73 12mth A 股价格区间（元） 22.38-13.30 总股本（百万股） 1,234.11 无限售 A股/总股本 69.03% 流通市值（亿元） 142.5

6、2 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告： -37%-32%-26%-21%-16%-10%-5%0%6%02/2104/2107/2109/2111/2102/22亿帆医药沪深300公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 传统与创新兼收并蓄的综合研发型药企传统与创新兼收并蓄的综合研发型药企. 4 1.1 医药代理起家，收购、整合收获优质丰富产品线 . 4 1.2 三项主要业务共同前进，全球化助力创新药业务发展. 4 1.3 经营情况稳定，原料药价格