广联达-深度报告：造价、施工、设计业务齐发力打造数字建筑平台服务龙头-20220211（33页）.pdf

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1、 广联达： 造价、 施工、 设计业务齐发力，打造数字建筑平台服务龙头 Table_CoverStock 广联达（002410.SZ）深度报告 Table_ReportTime2022 年 01 月 15 日 罗云扬 计算机行业分析师 执业编号：S1500521010001 邮箱： 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 广联达广联达( (002410002410.S.SZ Z) ) 投资评级投资评级 买入买入 资料来源：WIND，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 59.40 52 周内股价 波动区间(元) 55.37-90.00 最近一月涨跌幅() -3.41 总股本(亿股) 11.

2、90 流通 A 股比例() 83.53 总市值(亿元) 707 资料来源：WIND，信达证券研发中心 广联达广联达：造价、施工、设计造价、施工、设计业务业务齐发力，打造齐发力，打造数字建筑平台服务龙头数字建筑平台服务龙头 Table_ReportDate 2022 年 2 月 10 日 本期内容提要本期内容提要: : 数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期。公司自 2017 年起开始造价云转型， 2021 年最后四个地区进行转型， 截止至 2021 年上半年， 2017 年和 2018 年转型地区的转化率85%，续费率80%；2019 年转型地区转化率

3、、 续费率均85%； 2020 年转型地区转化率达到 70%， 续费率85%； 2021 年新转型地区的转化率40%，成效显著。公司收费模式由传统的软件销售（一次性销售软件费+后续升级服务费）转变为按年收费的 SaaS 模式，相关收入由一次确认转变为按服务期间分期确认，因此转型期利润承压。从业务发展角度来看，公司云转型后能够平滑业绩周期、提高软件和增值服务付费率、增加用户粘性和厂商市占率，进一步激发业务活力；从财务角度来看，公司数字造价业务毛利率超 90%，盈利能力优越；从行业空间来看，我们预计 2025 年我国造价软件市场规模约 90 亿元， 公司作为行业龙头有望尽享行业红利，实现长期可持续

4、性发展。 数字施工：数字施工：瞄准瞄准建筑信息化建筑信息化下智慧工地蓝海市场，成长空间广阔下智慧工地蓝海市场，成长空间广阔。建筑业是我国支柱产业之一，2020 年建筑业增加值占我国 GDP 的 7.2%，从业人数占我国劳动人口的 5.5%，在保增长、稳就业中发挥了重要的作用。在我国人口老龄化和经济增长放缓大背景下，建筑业面临人力成本上升、信息化投入不足、利润率偏低的问题，传统的粗放式发展模式难以为继，亟待信息化转型。智慧工地是一种崭新的项目管理理念，将传感、移动互联网、大数据、云计算、AI、BIM 等先进技术融入到施工现场之中，使得建筑施工更安全、更高效，根据智研咨询和新思界统计数据，2020

5、 年我国智慧工地市场规模为 138.6 亿元，预计 2025 年达到 360 亿元，年复合增速为 21%，增长势头强劲。2014-2020 年公司数字施工业务由 0.83 亿元增加至 9.43 亿元，年复合增速约 50%，智慧工地处于蓝海市场，公司市占率仅为 6.8%，成长空间广阔。 数字设计：政策推动的国产化浪潮下未来可期数字设计：政策推动的国产化浪潮下未来可期。建筑信息化工具 BIM 的基础软件被国外厂商 Autodesk（全球市占率 67.92%）、Benteley（全球市占率 14.37%）所垄断，我国陆续出台建筑业信息化相关政策，我们认为一方面以 BIM 为核心的建筑信息化市场规模将

6、快速增长， 另一方面国内厂商有望乘政策春风，在国产替代趋势下实现弯道超车。2020 年全球 BIM 软件市场规模约为 56 亿美元，公司作为深耕建筑信息化行业的造价软件龙头拥有服务的技术经验，又收购 BIM 设计厂商鸿业科技，未来可期。 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。公司是数字建筑平台服务龙头，产品覆盖数字造价、数字施工、数字设计。云造价转型成效显著，处于业绩兑现期；数字施工、数字设计业务行业空间广阔，增长潜力巨大。采用 PEG 估值法，给予 2023 年 1.5 倍 PEG，对应 2023 年 91 倍 PE 和 1249 亿元市值。 风险提示：风险提示：1.造价云