标普信评：一文看懂新能源设备制造企业信用风险（63页）.pdf

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1、一文看懂新能源设备制造企业信用风险2024年10月30日王可欣高级分析师王璜评级副总监张任远评级总监主要内容21.光伏设备制造行业信用分析要点2.风电设备制造子行业信用分析要点3.新能源动力电池子行业信用分析要点3资料来源:标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。标普信评工商企业分析框架光伏设备制造行业5 光伏装机量不断提升带动需求上涨。在联合国气候变化框架公约第二十八次缔约方大会（COP28）会议上，116个国家共同签署了一项不具约束力的承诺，即到2030年将世界可再生能源装机容量增加两倍。光伏行业技术更新迭代迅速，企业需要不断地进行研发投入以保证其产品的竞争力。010

2、0200300400500600700GW全球光伏新增装机容量逐年上升新增装机容量保守情况乐观情况注：E代表中国光伏行业协会预计情况。资料来源：中国光伏行业协会，公开资料，标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。0%20%40%60%80%100%201820192020202120222023不同类型光伏电池市场份额PERCN型其他注：2018年及以前，其他主要是BSF电池。资料来源：中国光伏行业协会，公开信息，标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。行业当前运行情况6 进入门槛偏低；供给快速增加；硅料整体产能利用率尚可；硅片、电池、组件产能过剩，

3、且越向产业链下游延申；行业参与者越多，产能过剩越严重。0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002011201220132014201520162017201820192020202120222023MV公吨光伏产业链上各环节产能攀升硅料硅片（右轴）电池（右轴）组件（右轴）注：全球产能。资料来源：S&PGlobal CommodityInsights，标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%10

4、0%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023产能扩张下的产能利用率硅料硅片电池组件注：全球产能利用率=当年产量/当年产能。资料来源：S&PGlobal CommodityInsights，标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。行业当前运行情况7 价格波动剧烈。随着产能过剩和新增装机增速的预期降低，价格快速下滑，企业利润率普遍大幅收缩。02040608010012014016018020001020304050607080产品和原材料价格剧烈波动光伏行业综合价格指数(SPI):组件光伏

5、行业综合价格指数(SPI):电池片光伏行业综合价格指数(SPI):硅片光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅（右轴)注：2014年5月30日=100资料来源：SOLARZOOM,Wind,标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。(10)010203040502019/12/31 2020/12/31 2021/12/31 2022/12/31 2023/12/312024/6/30%典型企业毛利率变迁通威股份隆基绿能TCL中环晶科能源晶澳科技注：通威股份毛利率为光伏板块毛利率，其余公司为综合毛利率。资料来源：Choice，企业年报，标普信评。版权2024标普信用评级（中国

6、）有限公司。版权所有。行业当前运行情况8 价格下跌和政策推动产能出清和升级。光伏制造行业规范条件（2024年本）（征求意见稿）提升资本金比例新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%工艺要求提升现有项目、新建和改扩建项目的电池寿命、转化率提升，衰减率降低能耗要求更加严格现有项目、新建和改扩建项目的还原电耗和综合电耗均下降，水耗下降产品质量工艺及材料质保期不少于12年 海外环境愈发复杂，光伏产品作为大量出口产品，不确定性增大，东南亚四国双反调查最终税率影响企业未来出口和建厂。301关税产品生效时间关税光伏组件2024年9月27日由25%提升至50%光伏电池2024年9月27日由25%提升至