通信行业深度报告：激光雷达或成元宇宙核心场景-211220（30页）.pdf

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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： L3L3级自动驾驶取得历史性突破，激光雷达未来可期级自动驾驶取得历史性突破，激光雷达未来可期 奔驰奔驰 L3L3 级自动驾驶将于德国落地，搭载法雷奥激光雷达。级自动驾驶将于德国落地，搭载法雷奥激光雷达。这是全球首个真正意义 上面向私人市场的 L3 级乘用车量产车型。中国市场已有明确指引，中国市场已有明确指引，预计预计 2 2025025 年年 L L2 2 L3L3 级车占比达级车占比达 5 50 0% %，2 2030030 年年 L2L3L2L3 级车占比超级车占比超 7 70 0% %，同

2、时，同时 L L4 4 级及以上车占比达级及以上车占比达 2 20 0% %。我们认为奔驰率先落地有望带动更多具备技术优势的主机厂在法规趋于开放 的前提下启用自身自动驾驶服务，激光雷达作为核心传感器配套车型数量增长明 显，更多主机厂已开始逐步接纳，未来有望充分受益自动驾驶进程推进。 半固态为乘用车主流方案，未来或将向固态拓展半固态为乘用车主流方案，未来或将向固态拓展 激光雷达发展路径可类比磁盘，由机械式向固态逐步演进。我们认为 C 端市场机械 式激光雷达受制外观、成本、使用寿命等因素难以配套乘用车规模量产，固态产品 目前技术尚不成熟落地受限， 因而短期内乘用车激光雷达方案仍将以半固态 （转镜、

3、短期内乘用车激光雷达方案仍将以半固态 （转镜、 M MEMSEMS）为主。）为主。 激光雷达厂商竞争激烈，配套核心主机厂的供应商有望突围激光雷达厂商竞争激烈，配套核心主机厂的供应商有望突围 目前车载激光雷达尚处发展较为早期阶段，国内外主要厂商均已发布各自核心产 品。我们认为于当前时间节点暂未有明确产品标准制定，因而与下游合作更为紧密我们认为于当前时间节点暂未有明确产品标准制定，因而与下游合作更为紧密 厂商有望在未来具备较强竞争优势。厂商有望在未来具备较强竞争优势。B 端市场我们认为已有成熟机械式产品布局厂 商有望率先受益，建议关注建议关注 V Velodyneelodyne、禾赛科技、速腾聚创

4、、禾赛科技、速腾聚创；C 端面向量产乘用车 我们认为半固态厂商短期具备优势，建议关注法雷奥、禾赛科技、速腾聚创、华为建议关注法雷奥、禾赛科技、速腾聚创、华为 等厂商产品进程。业绩方面由于前期研发等投入较高且暂时产品尚未实现大规模量 产， 因而短期内业绩或将承受部分压力， 未来有望在配套汽车放量后达到盈利拐点。 投资建议投资建议 终端产品方面建议关注已发布车载 128 线数半固态激光雷达产品厂商万集科技万集科技， 同时我 们认为未来随着下游激光雷达放量，上游细分领域，如光学元器件、激光器器件/模组， 有望迎来业绩加速释放，成长空间广阔。建议重点关注光学元器件领域的天孚通信、腾天孚通信、腾 景科技

5、、福晶科技、永新光学景科技、福晶科技、永新光学，聚焦激光器器件/模组领域的炬光科技、光库科技炬光科技、光库科技。 风险提示风险提示 自动驾驶技术发展不及预期；自动驾驶政策支持不及预期；激光雷达降本幅度不及预 期；激光雷达技术发展不及预期；主机厂对激光雷达接受程度不及预期。 Table_ProfitDetail 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPSEPS PEPE 评级评级 1 12 2 月月 1 17 7 日日 TTMTTM 2 2021E021E 2 2022E022E TTMTTM 2 2021E021E 2 2022E022E 300394

6、天孚通信 32.86 0.71 0.90 1.14 46.22 36.47 28.72 推荐 300620 光库科技 48.20 0.69 0.90 1.51 69.98 53.64 31.95 推荐 688195 腾景科技 30.16 0.42 0.51 0.98 72.51 58.83 30.71 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：数据截至 2021 年 12 月 17 日收盘 Table_Invest 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 相关研究相关研究 1.行业深度研究: