【研报】机械设备行业：缝纫机周期反弹将至激光赛道仍为通用自动化超强赛道-20200824（15页）.pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 维持 2020年08月24日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S1110517010004 分析师 崔宇SAC执业证书编号：S1110518060002 联系人 朱晔 联系人 马慧芹 缝纫机周期反弹将至，激光赛道仍为通用自动化超强赛道缝纫机周期反弹将至，激光赛道仍为通用自动化超强赛道 行业研究周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心组合：核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、建设机械、先导智能、

2、国茂股份、中密控股 重点组合：重点组合：中联重科、杰克股份、星云股份、杰瑞股份、拓斯达、弘亚数控、宁水集团、诺力股份、至纯科技、美亚光电、华峰测 控、克来机电、伊之密 本周专题：如何看待工业缝纫机市场空间和周期表现？本周专题：如何看待工业缝纫机市场空间和周期表现？ 缝制设备每年市场空间较大，缝制设备每年市场空间较大，20132013- -20152015年规模以上企业的营收体量为年规模以上企业的营收体量为400400亿左右每年；亿左右每年；工缝机为主要产品之一，份额占到45% 左右。骨干工缝机企业合计营收在150-200亿左右波动；杰克的市占率快速提升，骨干工缝机企业中的市占率仅为17%左右。

3、我们 认为工缝机市场低点有望本年度Q2-Q3确认，主要逻辑：1）过去10年工缝机产量最低点是出现在2016年，本年度全年产量接近 历史底部；2）拆分缝纫机销售来看，缝纫机国内市场存在波动性，但海外市场整体呈现增长趋势（2018年达到了400万台），本 年度上半年工缝机出口下降幅度达到了27%左右，也即疫情大大影响了缝纫机的正常出口销售。伴随着疫苗的推出、疫情有望得到 有效控制，工缝机正常需求有望恢复。 重点关注行业重点关注行业/ /板块：板块： 1）工程机械：7月挖掘机行业销量19,110台，同比+54.8%，其中国内含港澳销量16,253台，同比+59.5%，出口2,857台，同比 +32.

4、5%，出口出现明显反弹，与我们前期提示非常一致。工程机械的全球统治力构建过程与内需周期上行，主机优势明显、核心 部件龙头加速替代进口，重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力等，关注中联重科、徐工； 2）检测行业穿越周期，大消费带动万亿检测需求，第三方检测具有规模效应/市场化/公正性优势，重点推荐华测检测（业绩预告超 预期）、安车检测、广电计量； 3）锂电设备：投资逐步恢复上行，国产替代、技术领先、绑定大客户的设备供应商将深度受益下游扩产，关注先导智能（本周超 跌）、杭可科技、诺力股份，受益标的赢合科技。； 4）近五个月制造业PMI均位于荣枯线以上，通用自动化面临制造业复苏，激

5、光需求淡季不淡，关注杰普特（本周超跌）、柏楚电 子、锐科激光。 风险提示：风险提示：宏观经济下行或重大政策变化，基建和地产投资大幅下滑；中美贸易摩擦等影响国内投资情绪；国外肺炎疫情影响进口 原材料供应和出口市场需求。 注：春风动力为机械和汽车联合覆盖。 机械行业核心组合与重点关注行业机械行业核心组合与重点关注行业/ /板块板块 oPtQqNsPnPoPtPsPzRzQmP7NbP8OpNoOsQpPiNoOuMjMoMnQ7NnNwONZmPyRNZqNvN 3资料来源：杰克股份招股说明书，天风证券研究所 图：规模以上缝制设备市场空间图：规模以上缝制设备市场空间 0 50 100 150 20

6、0 250 300 350 400 450 2006200720082009201020112012201320142015 规模以上缝制机械生产企业收入情况（亿元） 图：工缝机占到图：工缝机占到缝制设备缝制设备45%左右的份额左右的份额 缝制设备每年市场空间较大，2013-2015年规模以上企业的营收体量为400亿左右每年； 工缝机为主要产品之一，份额占到份额占到4545%左右左右，缝前缝后设备缝前缝后设备（包括裁床包括裁床）占比约为占比约为1111. .1111%，缝纫机零配件缝纫机零配件 （重要零配件重要零配件）约占到约占到1515. .3636%。 1. 1. 本周专题：如何看待工业缝