君亭酒店-逆市而上的中高端精选酒店引领者-211008（29页）.pdf

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1、总量上：从基础供给上看，住宿业资产投资额下滑明显。用于新建住宿业的全国城镇固定资产投资完成额自 2010 年起增速骤降，近几年投资总额维持在 3500 亿元左右;用于扩建住宿业的全国城镇固定资产投资完成额同样在 2010 年后开始下滑，2019 年增速为 -9.76%;从核心供给上看，星级酒店与有限服务型酒店(核心供给)规模增速放缓。核心供给从 2010 年 1.6 万座增长到 2020 年 5.6 万座，期间复合增长率为 13%。期间增速两次大幅下滑，其中 18 年下滑的原因在于星级酒店退星率高且有限服务型酒店增速大幅放缓。结构上，改造步履不停，有限服务逐步取代星级酒店，中高端快于经济型。改

2、建投资额持续上升。用于改建住宿业的城镇固定资产投资完成额仍呈上升趋势，2010-2019 年期间年复合增长率为 8%，2019 年增速达 11.84%;星级酒店持续缩减。2010 年之后星级酒店规模走入下行区间，2011 年按客房数计规模，有限服务酒店超越三星级酒店，2013 年有限服务酒店按酒店数计规模超越星级酒店整体。中高端增速高于经济型。2015-2020 期间，中高端酒店数量年复合增长率为 38.59%，高于中档酒店的 35.27%，经济型酒店的 11.29%;中高端酒店客房数以 24.57%的年复合增长率高于经济型酒店的 10.01%;中高端酒店的年增长率也同样高于经济型酒店，至少

3、10pp。疫情助推大住宿业结构优化：经济型酒店规模下降，高端酒店逆势而上。从总量上看，住宿业酒店规模从 2019 年的 61 万座锐减至 2020 年 45 万座(-26%)，按客房计算，规模从19 年的 1892 万间缩减至 20 年 1620 万间(-14%)。从酒店数来看，减少最多的为 15 间以下客房的小微设施，2020 年减少 10.2 万家;从客房数来看，减少最多的为经济型酒店，合计减少 207.2 万间，而高端酒店客房增长 2.3 万间。疫情加速单体酒店出清，连锁化率进一步提升，未来看点在低线城市。以客房计连锁化率从 2019 年 26%提升到 31%，大量出清的小微住宿设施与疫

4、情期间逆势扩张的连锁酒店共同作用提升连锁化渗透率。2020 年一线城市连锁化率达到 51%的历史高水平，依然低于美国 70%以上的连锁化率;二线以下城市连锁化率 24%，未来酒店行业渗透率提升依赖于连锁酒店集团在低线城市的下沉。连锁化率提升的逻辑在于下沉市场消费升级与酒店品牌核心价值塑造。最终决定我国酒店连锁化率水平的，从地理空间上看在于连锁品牌在二线以下城市的渗透，这是由规模决定的。但是复盘全球酒店连锁化进程，我们总结高连锁化率的国家有如下特征：高人均收入 自身酒店品牌力较强，有品牌输出或者出海的强劲实力是出行与观光大国。从如上特征来看，渗透率提升是长周期逻辑，当然我们也看到即使这种长逻辑也能被诸如疫情这样的黑天鹅所加速推动。所以危机是酒店业或者说酒店龙头企业最好的成长机会，如同雅高在海湾战争期间加速扩张，同期四季收购丽晶一样。