【公司研究】佳发教育-智慧招考和智慧教育业务齐发力公司未来发展可期-20200619[23页].pdf

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1、计算机计算机 2020 年 06 月 19 日 佳发教育 (300559) 智慧招考和智慧教育业务齐发力，公司未来发展可期 公司报告 公司首次覆盖报告 公司报告 公司半年报点评 推荐推荐（首次首次） 现价：现价：20.55 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 www.jf- 大股东/持股 袁斌/33.16% 实际控制人 袁斌 总股本(百万股) 400 流通 A 股(百万股) 296 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 82.10 流通 A 股市值(亿元) 60.77 每股净资产(元) 2.52 资产负债率(%) 13 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊

2、 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511PINGAN.COM.CN 陈苏陈苏 投资咨询资格编号 S1060519090002 010-56800139 CHENSU109PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 付强付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明

3、内容。 平安观点平安观点： 教育信息化领先企业， “智慧招考教育信息化领先企业， “智慧招考+ +智慧教育”齐发力智慧教育”齐发力：公司成立于 2002年，从 2004 年开始进入教育信息化行业，是国内最早进入教育考试信息化领域的产品提供商之一。经过十数年的发展，公司已成为我国教育考试信息化领域龙头企业。在国家第一轮标准化考点（学校）建设中，公司参与建设的标准化考场（教室）的市场覆盖率达到 60%左右，市场领先优势明显。2017 年，国家第二轮标准化考点建设正式开始，公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。公司智慧教育业务包括三大方向：考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。受益于标准化考点建设形成

4、的流量优势、新高考改革的推进以及教育信息化 2.0 时代的到来，公司智慧教育业务高速发展，成为公司业绩新的增长点。2019 年，公司智慧招考和智慧教育业务齐发力，公司业绩表现亮眼。根据公司公告，公司 2019 年实现营收和归母净利润分别为 5.83 亿元和 2.05 亿元，同比分别增长 49.30%和65.46%。 公司智慧招考业务迎来新一轮黄金发展期：公司智慧招考业务迎来新一轮黄金发展期：相比第一轮标考建设，第二轮标考建设需求在产品和考试类型两个维度均有进一步扩展。在产品方面，第一轮标考建设主要以网上巡查系统建设为主， 实现国家级、 省级、 市级、县级和学校级五级考试全过程视频监控的系统。而

5、第二轮标考建设是在“一个平台”即国家教育考试综合管理平台的带动下，以管理和服务为主线，建成一个平台+网上巡查、身份认证、作弊防控等 N 个子系统的新一代标准化考点，需要建设的系统数量增加，相应单个标准化考场建设的投入也将增加。在考试类型方面，第二轮标考建设的考试类型从高考扩展到高中学业水平考试、中考等，相应的标准化考场的数量需求将增加。在单个考场投入的增加以及考场数量需求增加的双重推动下，第二轮标考建设的市场空间将数倍于第一轮标考建设。作为我国教育考试信息化领域龙头企业，公司承建了国家端教育考试综合管理平台，并在省级教育考试综合管理平台市场占有率第一。公司在第二轮标考建设中已取得了领先优势，面

6、向更广阔的第二轮标考建设市场，公司智慧招考业务将迎来新一轮黄金发展期。 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 390 583 851 1204 1636 YoY(%) 103.1 49.3 46.0 41.5 35.8 净利润(百万元) 124 205 306 413 543 YoY(%) 69.4 65.5 49.2 35.1 31.4 毛利率(%) 58.2 53.9 54.4 54.3 54.1 净利率(%) 31.7 35.2 35.9 34.3 33.2 ROE(%) 16.2 21.0 25.4 27.5 28.1 EPS(摊薄/元) 0.