江苏银行-系列报告之三：零售业务潜力无限资产质量无懈可击-210823（19页）.pdf

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1、资产质量有望趋势性改善，驱动盈利释放江苏银行资产质量已出现明显改善21Q1 江苏银行资产质量出现超预期改善。2021Q1，江苏银行不良率降至 1.24%，较 2020 年末下降 8bp，较 2019 年末下降 14bp;关注类贷款率降至 1.31%，较 2020 年末下降 5bp，较 2019 年末下降 68bp;关注+ 不良率降至 2.55%，较 2020 年末下降 13bp、较 2019 年末下降 82bp。江苏银行 21Q1 末关注+不良率相较 2019 年末的降幅在可比银行中仅次于长沙银行。资产质量改善是前期韬光养晦的结果，并经受住了疫情的考验。2015-2019 年，江苏银行不良率降

2、幅并不明显，每年降幅不超过 2bp，导致市场忽略了其不良包袱正在悄然出清。从前瞻性指标来看，2019 年末关注类贷款率已降至 1.94%，较 2015 年末下降了 1.18pc。2020 年疫情爆发并没有使江苏银行资产质量出现恶化，相反江苏银行顺着监管要求商业银行多认定和核销不良的东风，完成对存量不良包袱的大幅处置。因此，在疫情得到控制、江苏经济明显复苏的环境下，江苏银行资产质量开始进入到大幅改善的快车道。供给侧改革+苏中、苏北经济复苏+自身调结构带动对公不良贷款率下降。由于历史原因和苏中、苏北过剩产能较多的产业结构特点，导致江苏银行对公贷款的不良包袱相比同业更大，制约了整体不良率的改善幅度。

3、随着供给侧改革推进和自身结构调整，对公不良增幅总体可控，叠加疫情得到控制后苏中、苏北地区迎来经济复苏，2020 年对公不良贷款率出现向下拐点，当年降幅达到 9bp，在可比银行中仅次于杭州银行。考虑到 2020 年仍有疫情因素的扰动，我们预计 2021 年对公不良贷款率将迎来更明显的下降，并成为带动整体不良率大幅改善的主要驱动力。零售不良率保持稳定。2016 年以来江苏银行消费贷规模大幅增长而按揭贷款比重基本稳定，对应零售贷款的不良率总体保持平稳。一方面，以信用贷款为主的消费贷款提升没有带来不良风险的大幅爆发，表明江苏银行风控能力较为突出;另一方面，江苏银行保持着稳定的按揭贷款投放，使得总体的零售贷款不良率维持在合理水平。此外，江苏地区居民