容百科技-深度研究报告：高镍正极龙头先发优势显著-210820（27页）.pdf

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1、竞争优势：产能大幅扩张，先发优势显著(一)研发投入：研发投入领先，专利积累深厚公司极其注重技术研发。公司重视技术创新，积极引入韩国锂电池正极材料国家级专家，以韩国研发团队为核心，加速中韩研发资源整合，形成了韩国、北京、宁波、湖北、贵州五大研发中心，实现了生产、研发一体化发展。模式创新：为进一步提升公司的研发制造水平，容百科技通过“产学研合作”、“协作开发”等多种模式，充分利用前沿科技资源。研发投入：公司2020 年研发投入 1.46 亿元，研发投入占营收比例自 2017 年起始终维持在4%附近。公司核心技术业内领先。公司目前已经具备前驱体共沉淀技术、正极材料掺杂技术、正极材料气氛烧结技术、正极

2、材料表面处理技术、高电压单晶材料生产技术、NiCoMn 金属回收等多项核心技术，均为公司自主研发。截至 2020 年末，公司在国内外拥有 119 项注册专利(发明专利53 项，实用新型专利66 项)。未来，公司料将继续通过技术驱动，稳固其在高镍三元材料领域的先发优势。实现超高镍产品大规模产业化。公司持续致力于电池技术和材料研究，实现超高镍产品的大规模产业化。推进 NCM811 系列产品升级及新一代 Ni90 超高镍系列产品量产，率先完成Ni95 及以上的超高镍NCMNCA 产品的中小试工艺开发。(二)客户优势：深度绑定宁德，先发优势明显公司深度绑定宁德时代，客户集中度高。从前五大客户的集中度看

3、，2016-2018 年分别为60.4%、61.28%、52.79%，呈现出逐年下降的趋势。在此阶段，公司处于下游客户持续拓展的进程中，产品受到更多电池厂商的认可。2019 年，公司前五大客户合计市场份额上升到了 80%，其中CATL 成为公司第一大客户，公司对其销售额为 20.6 亿元，占到公司总营收的 49%，主要是受益于宁德在方形电池用使用了高镍 811 正极，第二大客户为力神，公司对其销售额为 6.7 亿元，和 2018 年基本保持持平，占到公司总营收的 16%。 2020 年，公司前五大客户合计市场份额上升到了85%，其中CATL 仍为公司第一大客户。公司在 NCM811 领域先发优势明显。公司于 2016 年率先突破并掌握了高镍三元正极材料的关键工艺技术，于 2017 年成为国内首家实现高镍 NCM811 大规模量产的正极材料企业，至今已经推出第二代、第三代产品，所应用的单体电池常温循环次数可达到 2000次以上。通过5 年高镍材料的技术积累，公司NCM811 产品技术水平与量产规模处于全球第一梯队，先发优势明显。