金博股份-首次覆盖报告：碳碳复合材料热场龙头大尺寸趋势助力领跑行业-210817（38页）.pdf

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1、主营业务产品性能优异，收入持续提升公司主营业务产品优势明显，营业收入持续增长。公司的主营产品在关键指标如制备周期，抗折强度，导热系数上表现突出，较同类产品优势明显。公司的主营产品符合硅片大尺寸和降本趋势，在高温环境中安全性更好，使用寿命更长，有效提高拉晶速率，降低单晶炉的运行功率，能满足客户需求，市场前景广阔，同时面对市场变化，公司还有灵活的定价策略，这些因素使得未来公司营业收入前景持续向好。多晶铸锭炉热场产品方面，公司具备批量化生产的能力，无技术短板，是基于自身发展战略考虑选择优先满足单晶技术路线客户需求。真空热处理领域方面，公司将积极布局，助力碳基复合材料成为应用广泛的先进复合材料。公司

2、2020年主营业务单晶拉制炉热场系统产品营业收入为 4.12亿元，较去年同期增长 78.82%，2017-2020年年均复合增长率达46.14%。20年公司盈利能力稳中有升，综合毛利率领先行业公司盈利能力稳步提高。公司 16-20 年毛利率从 56.17%提升至 62.59%，盈利能力稳中有 升。其中，2020 年公司毛利率/净利率分别为 62.59%/39.53%，同比+0.91pct/7.10pct。 2021年 Q1公司毛利率为62.48%，同比+2pct，环比-0.1pct。分产品看，2020 年单晶拉制炉热场系统产品毛利率为 62.88%，同比+0.86pct;多晶铸锭炉热场系统产品

3、毛利率为63.47%，同比+4.40pct;真空热处理领域产品毛利率为 81.07%，同比+9.83pct。2021年 Q1 单晶拉制炉热场系统产品/多晶铸锭炉热场系统产品/真空热处理领域产品毛利率分别为62.40%/80.72%/74.76%。单晶拉制炉热场系统产品方面，公司 2017-2018年由于制备技术进步和生产效率提升使得单晶拉制炉热场系统产品毛利率走高，产业链调整后，2019-2020 年公司主动降价配合客户的产能布局，毛利率有所下降;真空热处理领域产品方面，毛利率2017-2019 年基本趋于稳定，2020 年真空热处理领域产品毛利率上升明显系公司生产效率提高，真空热处理领域产品的成本中直接人工及制造费用分别同比下降18.51%/35.21%。