【公司研究】航天电器-军品为基民向长远向一流元器件企业发展-20200427[21页].pdf

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1、 1 军军品品为基为基，民向长远，民向长远，向一流元器件企业发展向一流元器件企业发展 航天电器航天电器高端产品占比高端产品占比 70%70%以上，军品为公司基础，在民用领域则不以上，军品为公司基础，在民用领域则不 断开拓新客户、新产品，尤其在通信领域发展迅速，有望逐渐快速发断开拓新客户、新产品，尤其在通信领域发展迅速，有望逐渐快速发 展成为公司新的支撑。过去看，公司已实现稳健发展，展成为公司新的支撑。过去看，公司已实现稳健发展，过去十年，过去十年，营营 收和净利收和净利润润规模保持规模保持了了两位数两位数的的复合增长。复合增长。未来中长期看，公司有望未来中长期看，公司有望 成为成为一流高科技元

2、器件企业一流高科技元器件企业。一季度，疫情背景下公司订单总金额已 超 10 亿元，同比增长 27.61%，在航天航空、船舶、电子通讯等多个领 域均有较大增长。3 月份订单量则再创新高，当月订单量同比增长 52.46%，2020 年计划实现主营业务收入 42 亿元，同比增长 18.88%，彰 显公司对业绩较好增长的信心。 1 1）公司军品连接器等面向下游多个细分领域，受益军工行业的景气，公司军品连接器等面向下游多个细分领域，受益军工行业的景气， 仍将核心受益我国十三五后两年的武器装备列装加速及实战化训练增仍将核心受益我国十三五后两年的武器装备列装加速及实战化训练增 多等行业利好。民品连接器则涵盖

3、通信、工业、新能源等多个下游领多等行业利好。民品连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个下游领 域，受益于通信、大数据、轨道交通等国家重点发展行业的需求稳定域，受益于通信、大数据、轨道交通等国家重点发展行业的需求稳定 增长。增长。 军用连接器领域，军用连接器领域，我军我军武器装备发展的景气、航天发射任务倍增及卫武器装备发展的景气、航天发射任务倍增及卫 星互联网建设都将带动公司较好增长。星互联网建设都将带动公司较好增长。 据航天科技集团对外公布，2019 年，中国实现 34 次宇航发射，高密度 发射任务呈常态化。2020 年航天科技集团计划实施 40 次以上的宇航发 射任务，高密度发射任务继续增加，

4、公司有望核心受益。 低轨卫星互联网纳入新基建，带来宇航领域的新的市场增量，按照目 前我们汇总的公开披露的由国家队建设的星座计划，未来至少需要 1000 颗以上的卫星进行组网，此外考虑到地面端、应用端的布局，将 是宇航领域新的巨大增量，公司在宇航领域的优势预计将进一步发挥。 装备列装加速及实战化训练加强背景下弹耗增多也将是驱动公司连接 器持续增长的重要因素。 民民用连接器领域，公司用连接器领域，公司民品民品连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个 下游领域下游领域，增长迅速，受益，增长迅速，受益于于 5 5G G 建设及国产替代机会。建设及国产替代机会。公司加快了

5、光 传输、高速互连与新能源互连等新业务的拓展，目前民品中通信领域 业务占比可观，订单增长较好，主要受益 5G 等带动；另外公司连接器 产品品类齐全，包括高速连接器等，自主可控趋势下受益国产替代机 会。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 04 月月 27 日日 航天电器航天电器（002025.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司分析公司分析 证券研究报告 航天军工 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 32 元元 股价（股价（2020-04-24） 26.43 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总

6、市值（百万元）总市值（百万元） 11,338.47 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 11,335.79 总股本（百万股）总股本（百万股） 429.00 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 428.90 12 个月价格区间个月价格区间 22.68/29.91 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 5.87 8.35 -9.87 绝对收益绝对收益 8.9 4.88 1.49 冯福章冯福章 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040002 花超花超 报告联系人 Tabl e_R eport