【公司研究】北方华创-有望打破国外垄断格局的半导体设备企业-210204（23页）.pdf

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1、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 北方华创（北方华创（002371002371） ：有望打破国有望打破国 外垄断格局的半导体设备企业外垄断格局的半导体设备企业 2021 年 02 月 04 日 强烈推荐/维持 北方华创北方华创 公司报告公司报告 北方华创是我国北方华创是我国的的半导体设备半导体设备龙头龙头企业，企业， 现有产品涉及 ICP 刻蚀、 PVD 设备、 氧化扩散设备、清洗设备等。此外，公司的产品还包括真空设备、锂电材料 设备以及精密电子元器件等，四大

2、业务集群构成上市公司主体。其中半导体 设备的营收占比 2/3 以上，是公司最重要的业务和最主要估值逻辑来源。 新晋新晋半导体设备半导体设备厂商如何厂商如何才能才能打破打破现有现有格局呢？格局呢？我们发现，半导体设备市场半导体设备市场 存在如下三个特点：存在如下三个特点：第一，国内市场增长迅速，但国产设备市占率不足 10%； 第二，各工艺设备相对独立，细分领域多为国外公司寡头垄断；第三，虽然 下游客户集中，但半导体设备商利润很高。形成这样格局的原因主要形成这样格局的原因主要是是：从 企业视角看，半导体设备是研发驱动型行业，需要规模效应来分摊研发成本， 先发企业易获得明显优势；从产业链关系看，晶圆

3、厂更换设备供应商的潜在 损失远大于低价设备带来的成本节约，新晋设备商很难获得份额。因此，新因此，新 晋厂商想要打破寡头垄断需要满足三个条件：晋厂商想要打破寡头垄断需要满足三个条件：第一，能够实现技术突破；第 二，在取得突破的同时尽量节约研发支出；第三，获得晶圆厂客户的支持和 验证。 公司具备打破垄断公司具备打破垄断格局格局的基本条件。的基本条件。首先，追赶式研发可以规避技术路线判 断失误的风险，提高研发成功率，其次，我国工程师红利可为公司带来与国 外厂商竞争的成本优势， 这两项因素有利于公司实现快速低成本的技术突破； 最后，国内大客户对于国产设备厂商的支持是空前的。公司利用股权激励稳 固人才基础，通过定增扩大资金来源，依靠客户在产品验证和故障处理方面 的支持积累成熟经验，成功在部分领域打破国外垄断，并有望提升市场份额。 因此，我们十分看好公司在半导体设备领域的发展潜力。我们十分看好公司在半