【公司研究】2020年图南股份公司投资价值分析报告-军品材料需求分析（30页）.pdf

1、 图南股份（图南股份（）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.11.27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 深耕高温合金领域，军品放量开启新篇章深耕高温合金领域，军品放量开启新篇章. 1 发展历程：高温合金细分龙头，切入军品助力强者更强 . 1 业务拆分：铸造高温合金发展迅猛，军品收入逐年提升 . 2 财务分析：盈利能力持续提升，期间费用控制得当 . 5 军机进入加速列装期，行业高景气有望持续军机进入加速列装期，行业高景气有望持续 . 7 高温合金：军民两用尖端材料，航空领域应用占比最高 . 7 需求展望：中期看航发军品迅速拉动，长期看民品需求稳健扩容 . 11 供给展望：高壁垒

2、决定高准入条件，差异化竞争造就良性格局 . 15 突破行业三大壁垒，公司进入发展快车道突破行业三大壁垒，公司进入发展快车道. 18 技术达到行业领先水平，核心产品占比持续提升 . 18 资质齐全具备先发优势，深度绑定下游核心客户 . 20 募投项目突破产能瓶颈，充分受益下游需求增长 . 21 风险因素风险因素 . 23 盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级 . 24 盈利预测. 24 估值与评级 . 25 rQoRnNpRrQmQpOsQqNpQtOaQ8Q9PnPoOtRoOiNpOoPkPmPrR9PrQmQvPqNpRwMmOtP 图南股份（图南股份（）投资价值分析报告投资价值分析报

3、告2020.11.27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：公司发展历程 . 1 图 2：公司高温合金板块产能及产能利用率情况 . 1 图 3：公司高温合金板块产销量及产销率情况 . 1 图 4：公司股权结构及主要子公司情况 . 2 图 5：图南股份营业收入情况 . 2 图 6：图南股份归母净利润情况 . 2 图 7：图南股份收入按军民品分布 . 3 图 8：图南股份产品收入按军民品分布 . 3 图 9：图南股份分产品收入占比 . 3 图 10：图南股份分产品毛利额占比 . 3 图 11：图南股份高温合金业务收入情况 . 4 图 12：图南股份高温合金业务毛利情况 .

4、4 图 13：公司铸造高温合金收入按产品类型拆分 . 4 图 14：公司铸造高温合金毛利按产品类型拆分 . 4 图 15：公司变形高温合金收入按下游领域拆分 . 5 图 16：公司变形高温合金毛利按下游领域拆分 . 5 图 17：图南股份分产品毛利率. 5 图 18：图南股份毛利率和净利率情况 . 5 图 19：公司铸造高温合金产品分类型毛利率 . 6 图 20：公司变形高温合金产品分下游领域毛利率 . 6 图 21：2015-2019 年公司现金流量净额 . 6 图 22：2015-2019 年公司资产负债率及现金到期债务比 . 6 图 23：2015-2019 年公司各项期间费用情况及各项

5、期间费用率 . 7 图 24：图南股份典型铸造高温合金产品 . 8 图 25：图南股份典型变形高温合金产品 . 8 图 26：高温合金主要应用领域 . 8 图 27：全球高温合金应用分布. 8 图 28：高温合金在航空发动机上的应用 . 9 图 29：三大维度打开高温合金需求空间 . 10 图 30：2019 年沈阳黎明(太行主要生产厂)营收快速增长 . 11 图 31：2020 年前三季度航发动力营收快速增长 . 11 图 38：中国大陆核电装机和规划容量（百万瓦特） . 12 图 39：中国大陆核电机组运行和在建数量 . 12 图 40：我国现有核电装机量及未来预测 . 13 图 41：我

6、国审批已通过核电项目 . 13 图 42：乘用车油耗目标 . 14 图 43：全球主要地区涡轮增压器配置率情况 . 14 图 44：2013-2019 年重点优特钢企业高温合金粗钢产量及增速 . 15 图 45：2013-2019 年重点优特钢企业高温合金钢材产量及增速 . 15 图 46：高温合金产业链及对应环节公司 . 15 图 47：未来 5 年高温合金供需缺口预测 . 17 图 48：高温合金行业三大壁垒. 18 图 49：公司核心技术产品营收占比不断提升 . 19 图南股份（图南股份（）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.11.27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 50：