【研报】煤炭开采行业：陕煤未来三年每年至少分红40亿元平煤出台股权激励计划动力煤价继续强劲继续看好板块估值修复-20200919（20页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 0 09 9 月月 1 19 9 日日 煤炭开采煤炭开采 陕煤未来三年每年至少分红陕煤未来三年每年至少分红 4040 亿元，平煤出台股权激励计划，亿元，平煤出台股权激励计划， 动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 陈晨陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email:chench

2、enrEmail: Table_Profit 基本状况基本状况 上市公司数量 38 行业总市值(百万元) 826,069 行业流通市值(百万元) 201,062 Table_QuotePic 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 16.66 2.22.17 2.09 2.15 7.5 7.7 8.0 7.7 0.95 买入 陕西煤业 9.08 1

3、.11.16 1.01 1.08 8.3 7.8 9.0 8.4 1.50 买入 淮北矿业 10.90 1.61.67 1.51 1.64 6.5 6.5 7.2 6.6 1.22 买入 平煤股份 6.19 0.30.50 0.55 0.61 20.0 12.4 11.3 10.1 1.02 买入 盘江股份 6.37 0.50.66 0.59 0.65 11.2 9.7 10.8 9.8 1.49 买入 神火股份 5.16 0.10.71 0.37 0.53 39.7 7.3 13.9 9.7 1.28 买入 金能科技 12.38 1.81.13 1.09 1.44 6.6 11.0 11.4

4、 8.6 1.42 买入 备注：股价为 9 月 18 日收盘价 投资要点投资要点 核心观点：核心观点：陕煤未来三年每年至少分红陕煤未来三年每年至少分红 4040 亿元，平煤出台股权激励计划，亿元，平煤出台股权激励计划， 动力煤价继续强劲， 继续看好板块估值修复动力煤价继续强劲， 继续看好板块估值修复。 煤电产业链：煤电产业链： 本周秦港 5500K 动力煤价格收盘为 588 元/吨，继续环比大幅上升 16 元/吨。供给侧，大 秦线检修将在 10 月 7 日至 31 日展开， 9 月中下旬国家安监局将开展主产 区煤矿安全大检查，内蒙地区煤管票限制依然较严，产地供应与运输环节 预期依然偏紧。需求侧

5、，北方部分区域开始冬储补库，化工、水泥等产业 采购需求积极，叠加当前整体库存偏低，对煤价支撑作用显著。后续需持 续关注产地供应和进口煤政策变化等情况， 短期预计动力煤价仍以平稳偏 强运行。煤焦钢产业链：煤焦钢产业链：本周焦炭第三轮提涨少部分钢厂已同意涨价，当 前焦企与钢企焦炭库存皆处于中低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市 场短期内处于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。焦企开工率处于高位， 对原料煤持续增库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤库存下降。预计 短期内，炼焦煤价格以稳偏强为主。投资观点：投资观点：本周陕西煤业发布未来三 年股东回报规划（2020-2022 年），未来三年每年现金分配的利

6、润不少于 当年实现的可供分配利润的 40%且金额不低于 40 亿元，则未来三年累计 至少分红 120 亿元，累计股息率为 13.2%（截至 9 月 18 日收盘，公司总 市值 908 亿元），公司持续加大对股东的回报，投资价值突显。平煤股份 发布股权激励计划， 拟向 743 名对象授予不超过 6882.73 万股限制性股票 （占公司股本 3%），行权条件是 2020-2022 年归母净利润分别至少达到 13.0、13.7、14.4 亿元（2019 年为 11.6 亿元），股权激励有利于稳定公 司业绩预期，提升公司的人才激励机制。从供需格局和政策走向上来看， 未来几年动力煤价大致区间就位于 50

7、0-600 元/吨之间，龙头煤企有望保 持相对稳定的业绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为 充分，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕中国神华、陕 西煤业、平煤股份、盘江股份西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：淮北矿业、兖淮北矿业、兖 州煤业、潞安环能、西山煤电州煤业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：神火股份神火股份、露天煤露天煤 业业，焦炭标的建议关注：金能科技、金能科技、中国旭阳集团（港股）中国旭阳集团（港股）。 动力煤：动力煤：港口煤价港口煤价全面上全面上涨，国内涨，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降。（1）截至 09 月

8、18 日，秦皇岛港山西优混平仓价收于 588.0 元/吨，周环比上升 16.0 元/吨。 （2）截至 09 月 17 日，纽卡斯尔动力煤价格为 53.21 美元/吨，周环比上 涨 7.56%。截至 09 月 17 日，国内-进口煤价差为 214.30 元/吨，周环比下 降 2.99%（3）截至 09 月 18 日，秦皇岛港煤炭铁路调入量 49.10 万吨， -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭开采(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅

9、读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报行业周报 环比下降 0.6 万吨；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）预到船舶数 为 26 艘，环比上升 3 艘船。（4）截至 09 月 08 日，重点电厂煤炭库存量 7607 万吨，可用天数 18 天，环比分别下降 36 万吨和上升 1 天。截至 09 月 18 日，秦皇岛港库存 513 万吨，周环比上升 7 万吨；广州港库存 317.8 万吨，周环比下降 56 万吨。 焦煤：焦煤：下游库存下游库存小幅小幅上涨上涨、焦煤价格、焦煤价格基本基本持平。持平。（1）截至 09 月 18 日， 京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为 1410 元/吨，周环

10、比持平。（2） 截 09 月 17 日，峰景矿硬焦煤价格 138.50 美元/吨,周环比上升 9.49%； 低挥发喷吹煤价格 87.75 美元/吨，周环比上升 6.69%。（3）截止 09 月 18 日，京唐港库存 150 万吨，周环比持平；国内独立焦化厂（100 家）炼 焦煤总库存 798.79 万吨，周环比上升 6.58 万吨；国内样本钢厂（110 家） 炼焦煤总库存 817.41 万吨，周环比上升 17.58 万吨。 焦炭：焦炭：开工率开工率有升有降有升有降、价格、价格升降不一。升降不一。1）截至 09 月 18 日，唐山地区 二级冶金焦价格为 1900 元/吨，周环比持平。（2）截至

11、09 月 18 日，吨 焦毛利为 272 元/吨，周环比上升 44 元/吨。（3）截至 09 月 18 日，国内 独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 81.68%，周环比下降 0.31%。（4）截 至 09 月 11 日，全国高炉开工率 70.17%，周环比下降 0.55%；唐山钢厂高 炉开工率 82.54%，周环比下降 2.38%。（5）截至 09 月 18 日，国内样本 钢厂（110 家）焦炭库存 451.74 万吨，周环比下降 4.63 万吨；三类焦化 企业（产能200 万吨）焦炭总库存 31.49 万吨，周环比下降 0.67 万吨。 行业要闻回顾：行业要闻回顾：（1）前 8 月全社会用

12、电量年内首现正增长；（2）榆林榆 阳区对选洗煤厂进行整治，煤管票全部收回；（3）大秦线集中修确定于 10 月 7 日到 10 月 31 日进行； （4）安源煤业所属山西煤矿发生安全事故。 风险提示：风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 pOsNqPsOrPtPtPqNmOtNsN7N8QbRmOnNmOoOlOmMuNiNsQmNaQrRwPxNmOqRNZnRtQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 投资策略：陕煤未来三年每年至少分红投资策略：陕煤未来三年每年至少分红 4040 亿元，平

13、煤出台股权激励计划，动力煤价继续强劲，继亿元，平煤出台股权激励计划，动力煤价继续强劲，继 续看好板块估值修复续看好板块估值修复 . - 5 - 动力煤：港口煤价全面上涨，国内动力煤：港口煤价全面上涨，国内- -进口煤价差下降进口煤价差下降 . - 7 - 国内煤价：港口价格全面上涨 . - 7 - 国际煤价：海外价格上涨，国内-进口煤价差下降 . - 7 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比下降，预到船舶数环比增加，锚定船舶数环比上升，煤炭 海运价格全面下降 . - 8 - 库存：重点电厂库存下降，秦港库存环比下降 . - 9 - 焦煤：下游库存小幅波焦煤：下游库存小幅波动、焦煤价格基本持平动、焦

14、煤价格基本持平 . - 10 - 国内煤价：港口价格持平、产地价格环比稳中有升 . - 10 - 国际煤价：价格环比上升 . - 11 - 库存：焦化厂库存环比上升、钢厂库存环比上升 . - 11 - 焦炭：开工率有升焦炭：开工率有升有降、价格升降不一有降、价格升降不一 . - 12 - 价格：焦炭价格环比持平、螺纹钢价格环比下降 . - 12 - 利润： 吨焦毛利环比上升 . - 13 - 供给：焦化厂开工率小幅下降 . - 13 - 需求：全国高炉开工率周环比下降 . - 14 - 库存：钢厂库存&焦化企业库存环比下降 . - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨煤炭板块表现：上周煤炭

15、指数上涨 2.9%2.9%，弱于沪深，弱于沪深 300300 上涨上涨 3.4%3.4% . - 15 - 上周行业重要事件回顾上周行业重要事件回顾 . - 18 - 前 8 月全社会用电量年内首现正增长 . - 18 - 榆林榆阳区对选洗煤厂进行整治，煤管票全部收回 . - 18 - 大秦线集中修确定于 10 月 7 日到 10 月 31 日进行 . - 18 - 安源煤业所属山西煤矿发生安全事故 . - 18 - 风险提示风险提示 . - 19 - 图表目录图表目录 图表图表 1 1：重点公司盈利预测与估值：重点公司盈利预测与估值 . - 6 - 图表图表 2 2：秦皇岛动力煤价格全面上涨

16、：秦皇岛动力煤价格全面上涨 . - 7 - 图表图表 3 3：山西地区动力煤价格全面上涨：山西地区动力煤价格全面上涨 . - 7 - 图表图表 4 4：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨 . - 8 - 图表图表 5 5：国内：国内- -进口煤价差周环比下降进口煤价差周环比下降 . - 8 - 图表图表 6 6：本周秦港铁路调入量环比小幅下降、吞吐量环比小幅上升：本周秦港铁路调入量环比小幅下降、吞吐量环比小幅上升 . - 8 - 图表图表 7 7：本周港口预到船舶数环比增加、锚地船舶数环比上升：本周港口预到船舶数环比增加、锚地船舶数环比上升 . - 8 - 请务必阅读正文之

17、后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报行业周报 图表图表 8 8：本周国内海上煤炭运价全面下降：本周国内海上煤炭运价全面下降 . - 9 - 图表图表 9 9：重点电厂煤炭库存环比下降：重点电厂煤炭库存环比下降 . - 9 - 图表图表 1010：重点电厂煤炭可用天数环比上升：重点电厂煤炭可用天数环比上升 . - 9 - 图表图表 1111：秦皇岛港煤炭库存环比上升：秦皇岛港煤炭库存环比上升 . - 10 - 图表图表 1212：广州岛港煤炭库：广州岛港煤炭库存环比下降存环比下降 . - 10 - 图表图表 1313：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平：本周京唐港

18、主焦煤库提价周环比持平 . - 11 - 图表图表 1414：柳林：柳林 4 4 号炼焦煤价格周环比持平号炼焦煤价格周环比持平 . - 11 - 图表图表 1515：本周国际炼焦煤价格环比上升：本周国际炼焦煤价格环比上升 . - 11 - 图表图表 1616：港口炼焦煤：港口炼焦煤库存环比持平库存环比持平 . - 12 - 图表图表 1717：焦化厂炼焦煤库存环比上升：焦化厂炼焦煤库存环比上升 . - 12 - 图表图表 1818：钢厂炼焦煤库存环比上升：钢厂炼焦煤库存环比上升 . - 12 - 图表图表 1919：钢厂炼焦煤库存可用天数环比上升：钢厂炼焦煤库存可用天数环比上升 . - 12

19、- 图表图表 2020：本周唐山地区焦炭价格周环比持平：本周唐山地区焦炭价格周环比持平 . - 13 - 图表图表 2121：本周螺：本周螺纹钢现货价格周环比下降纹钢现货价格周环比下降 . - 13 - 图表图表 2222：本周吨焦毛利周环比上升：本周吨焦毛利周环比上升 . - 13 - 图表图表 2323：本周全国独立焦化厂生产率环比下降：本周全国独立焦化厂生产率环比下降 . - 14 - 图表图表 2424：分类焦化厂开工率情况：分类焦化厂开工率情况 . - 14 - 图表图表 2525：本周全国高炉开工率周环比下降：本周全国高炉开工率周环比下降 . - 14 - 图表图表 2626：螺纹

20、钢主要：螺纹钢主要钢厂开工率环比持平钢厂开工率环比持平 . - 14 - 图表图表 2727：国内样本钢厂焦炭库存环比下降：国内样本钢厂焦炭库存环比下降 . - 15 - 图表图表 2828：分类焦化厂焦炭库存情况：分类焦化厂焦炭库存情况 . - 15 - 图表图表 2929：本周煤炭板块个股表现：本周煤炭板块个股表现 . - 16 - 图表图表 3030：行业：行业 PEPE 估值横向对估值横向对比（比（TTM TTM ，整体法，剔除负值），整体法，剔除负值） . - 17 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 投资策略：投资策略

21、： 陕煤未来三年每年至少分红陕煤未来三年每年至少分红 4040 亿元， 平煤出台股权激励计划，亿元， 平煤出台股权激励计划， 动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复 动力煤动力煤： 短期价格平稳偏强运行。短期价格平稳偏强运行。 本周秦港 5500K 动力煤价格收盘为 588 元/吨，继续环比大幅上升 16 元/吨。供给侧，大秦线检修将在 10 月 7 日至 31 日展开，9 月中下旬国家安监局将开展主产区煤矿安全大检查， 内蒙地区煤管票限制依然较严，产地供应与运输环节预期依然偏紧。需 求侧，北方部分区域开始冬储补库，化工、水泥等产业采购需求积极， 叠加当前

22、库存偏低，对煤价支撑作用显著。后续需持续关注产地供应和 进口煤政策变化等情况，短期预计动力煤价仍以平稳偏强运行。 炼焦煤：炼焦煤：预计炼焦煤价格稳预计炼焦煤价格稳中偏强中偏强为主。为主。焦炭价格强势运营，焦企开工 率处于高位，对原料煤持续增库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤 库存下降。预计短期内，炼焦煤价格以稳偏强为主。 焦炭：焦炭： 价格平稳价格平稳偏强偏强运行。运行。 本周焦炭第三轮提涨少部分钢厂已同意涨价。 当前焦企与钢企焦炭库存皆处于中低水平， 下游钢厂也无明显减产行为， 焦炭市场短期内处于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。 投资策略投资策略：动力煤价格动力煤价格继续继续回升回升，煤价

23、整体偏强，煤价整体偏强，继续看好高分红、低，继续看好高分红、低 估值标的估值标的。煤电产业链：煤电产业链：本周秦港 5500K 动力煤价格收盘为 588 元/吨， 继续环比大幅上升 16 元/吨。供给侧，大秦线检修将在 10 月 7 日至 31 日展开，9 月中下旬国家安监局将开展主产区煤矿安全大检查，内蒙地 区煤管票限制依然较严，产地供应与运输环节预期依然偏紧。需求侧， 北方部分区域开始冬储补库，化工、水泥等产业采购需求积极，叠加当 前整体库存偏低，对煤价支撑作用显著。后续需持续关注产地供应和进 口煤政策变化等情况，短期预计动力煤价仍以平稳偏强运行。煤焦钢产煤焦钢产 业链：业链：本周焦炭第三

24、轮提涨少部分钢厂已同意涨价，当前焦企与钢企焦 炭库存皆处于中低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处于 供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。焦企开工率处于高位，对原料煤持 续增库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤库存下降。预计短期内， 炼焦煤价格以稳偏强为主。投资观点：投资观点：本周陕西煤业发布未来三年股东 回报规划（2020-2022 年），未来三年每年现金分配的利润不少于当年 实现的可供分配利润的 40%且金额不低于 40 亿元，则未来三年累计至少 分红 120 亿元，累计股息率为 13.2%（截至 9 月 18 日收盘，公司总市值 908 亿元），公司持续加大对股东的回报，投资价值突显

25、。平煤股份发 布股权激励计划，拟向 743 名对象授予不超过 6882.73 万股限制性股票 （占公司股本 3%），行权条件是 2020-2022 年归母净利润分别至少达到 13.0、13.7、14.4 亿元（2019 年为 11.6 亿元），股权激励有利于稳定 公司业绩预期，提升公司的人才激励机制。从供需格局和政策走向上来 看， 未来几年动力煤价大致区间就位于 500-600 元/吨之间， 龙头煤企有 望保持相对稳定的业绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 映较为充分，继续看好板块的估值修

26、复逻辑。推荐股息率较高的：中国中国 神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：淮淮 北矿业、北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电兖州煤业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：神火神火 股份股份、 露天煤业露天煤业， 焦炭标的建议关注： 金能科技、金能科技、 中国旭阳集团 （港股）中国旭阳集团 （港股） 。 图表图表 1 1：重点公司盈利预测与估值：重点公司盈利预测与估值 来源：wind、中泰证券研究所 备注：股价取 2020 年 09 月 18 日收盘价；标注（+）的公司为中泰煤炭团队预测 EPS，其他为 wind 一致预期。 公司名称公

27、司名称股价（元）股价（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E评级评级 中国神华（+）中国神华（+）16.661.142.262.212.172.092.151578888买入买入 永泰能源（+）1.570.060.050.010.010.020.0328322961397952持有 中煤能源（+）4.130.150.180.260.420.470.472823161099增持 兖州煤业兖州煤业(+)9.840.421.381.611.761.461.292376678买入买入 兰花科创（+）5.24-0.580.680.950.580.570.62-986

28、998增持 潞安环能（潞安环能（+）6.370.290.930.890.800.680.722277899买入买入 陕西煤业陕西煤业(+)9.080.281.041.101.181.011.083298898买入买入 盘江股份盘江股份(+)6.370.120.530.570.660.590.65541211101110买入买入 西山煤电西山煤电(+)4.410.140.500.570.540.390.43329881110买入买入 冀中能源（+）4.000.070.300.250.260.310.35581316161311增持 昊华能源（+）4.14-0.010.520.600.220.09

29、0.14-41487194529持有 上海能源8.970.620.720.920.790.640.79141210111411未评级 恒源煤电（+）5.490.041.101.220.941.121.1113755655买入 开滦股份（+）5.150.350.330.860.720.640.7615166787增持 平煤股份（+）平煤股份（+）6.190.320.580.300.500.550.61191120131110买入买入 露天煤业（+）露天煤业（+）10.400.501.071.241.281.321.4321108887买入买入 山煤国际（+）10.470.160.190.110.

30、590.550.60655595181917买入 郑州煤电2.09-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3314-3-520未评级 神火股份神火股份(+)5.160.180.190.130.710.370.5329274071410买入买入 蓝焰控股(+)8.360.820.530.700.580.700.81101612141210增持 大同煤业（+）4.880.110.360.390.540.450.4844141391110持有 山西焦化（+）4.840.060.121.210.310.320.2484404151520持有 美锦能源6.950.300.260.440.

31、230.180.31232716303822未评级 淮北矿业（+）淮北矿业（+）10.900.340.411.631.671.511.6432277777买入买入 瑞茂通（+）6.630.520.700.470.410.600.711391416119买入 金能科技(+)金能科技(+)12.380.701.051.881.131.091.441812711119买入买入 简单平均简单平均152524231513 剔除异常（负值及超过剔除异常（负值及超过500）后平均）后平均342424231613 EPS（元（元/股）股）PE 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分

32、- 7 - 行业周报行业周报 动力煤：动力煤：港口港口煤价煤价全面上全面上涨涨，国内，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降 国内煤价：国内煤价：港口港口价格价格全面上全面上涨涨 本周，环渤海动力煤价格周环比本周，环渤海动力煤价格周环比上涨上涨。截至 09 月 16 日，环渤海动力煤 指数收于 547.00 元/吨，周环比上升 3.0 元/吨。 本周，秦皇岛港动力煤价格本周，秦皇岛港动力煤价格全面全面上涨上涨。截至 09 月 18 日： 6000 大卡大同优混价格 617.00 元/吨，周环比上升 17.0 元/吨； 5500 大卡山西优混价格 588.00 元/吨，周环比上升 16.0 元/

33、吨； 5000 大卡山西大混价格 527.00 元/吨，周环比上升 15.0 元/吨； 4500 大卡普通混煤价格 467.00 元/吨，周环比上升 13.0 元/吨； 山西地区动力煤价格山西地区动力煤价格环比环比上涨上涨。截至 09 月 11 日： 5800 大卡的大同动力煤车板价 436 元/吨， 周环比上升 3.0 元/吨； 5200 大卡的朔州动力煤车板价 426 元/吨， 周环比上升 3.0 元/吨； 4800大卡的朔州动力煤车板价366元/吨， 周环比上升11.0元/吨； 图表图表 2 2：秦皇岛动力煤价格：秦皇岛动力煤价格全面上涨全面上涨 图表图表 3 3：山西地区动力煤价格：山

34、西地区动力煤价格全面上涨全面上涨 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 国际煤价：海外价格国际煤价：海外价格上涨上涨，国内，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降 本周，国际动力煤价格本周，国际动力煤价格上涨上涨。截至 09 月 17 日： 纽卡斯尔动力煤价格为 53.21 美元/吨，周环比上涨 7.56%； 南非 RB 动力煤价格为 52.61 美元/吨，周环比上涨 2.63%； 欧洲 ARA 港口动力煤价格为 56.13 美元/吨，周环比上涨 0.09%。 本周，国内本周，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降。截至 09 月 18 日： CCI 进口 5500K

35、 指数为 378.70 元/吨，周环比上升 6.35%； CCI 国内 5500K 指数为 593.00 元/吨，周环比上升 2.77%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 202

36、0-05 2020-09 秦皇岛港:平仓价:大同优混 秦皇岛港:平仓价:山西优混 秦皇岛港:平仓价:山西大混 秦皇岛港:平仓价:普通混煤:Q4500 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05

37、 车板价(含税):动力煤:大同:大同矿区 车板价(含税):动力煤(Q5200):朔州 车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州 单位：元/吨 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报行业周报 二者价差为 214.30 元/吨，周环比下降 2.99%； 图表图表 4 4：纽卡斯尔港口动力煤价格：纽卡斯尔港口动力煤价格上上涨涨 图表图表 5 5：国内：国内- -进口煤价差进口煤价差周环比周环比下降下降 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 供给：秦港煤炭铁路调入量环比供给：秦港煤炭铁路调入量环比下降下降，预到，预到船舶数环比

38、船舶数环比增加增加，锚定船舶数环比锚定船舶数环比 上升上升，煤炭海运煤炭海运价格价格全面全面下降下降 本周，秦港铁路调入量本周，秦港铁路调入量环比环比下降下降、吞吐量环比吞吐量环比上升上升。截至 09 月 18 日， 秦皇岛港煤炭铁路调入量 49.10 万吨，环比下降 0.6 万吨；秦皇岛港煤 炭吞吐量 50.10 万吨，环比上升 1.9 万吨。 本周，本周，北方主要港口预到船舶数环比北方主要港口预到船舶数环比增加增加、锚地船舶数环比、锚地船舶数环比上升上升。截至 09 月 18 日，北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）预到船舶数为 26 艘，环比上升 3 艘船；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸

39、+京唐港）锚地船 舶数为 67 艘，环比增加 14 艘。 图表图表 6 6：本周秦港铁路调入量环比：本周秦港铁路调入量环比小幅小幅下降下降、吞吐量环、吞吐量环 比比小幅上升小幅上升 图表图表 7 7：本周港口预到船舶数环比：本周港口预到船舶数环比增加增加、锚地船舶数、锚地船舶数 环比环比上升上升 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 理查德RB动力煤现货价 单位：美元/吨 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 8