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1、 研究报告 1 全国水利建设投资全国水利建设投资规模规模再再创创新高新高，经济稳增长背景下水务行业投资或将继续增长经济稳增长背景下水务行业投资或将继续增长 2024 年水务行业回顾及展望报告年水务行业回顾及展望报告 联合资信 公用评级二部|杜 晗|迟腾飞|何 泰|李桂梅 受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展，以及污水处理业务的增加，20212023 年，水务企业营业总收入持续增长；随着在建项目的持续推进，水务企业债务负担将继续加重，需关注污水处理业务占比较高以及 PPP 项目涉入较深的水务企业回款情况。2024 年前三季度，全国水利建设完成投资 9289.8 亿元，在去年同期较高水

2、平基础上增长 9.8%，规模再创新高。2024 年 110 月，受益于万亿特别国债对水利水务行业的融资利好，水务企业发债规模同比大幅增长，且发债企业信用级别延续向高级别集中的趋势，发债平均利率有所下降。水务行业属于弱周期性行业，需求和供给比较稳定，准入壁垒较高，预期仍呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势。展望未来，随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。整体看，水务行业信用风险很低，信用展望为稳定。 研究报告 1 一、一、行业发展情况行业发展情况 （一）（一）水务行业概况水务行业概况 我国水资源总量丰富但区域分布不均衡，地表水质有所改善我国水资源总量丰富但区

3、域分布不均衡，地表水质有所改善但北方区域水质仍弱于但北方区域水质仍弱于南方区域南方区域，城市生活用水，城市生活用水和和城市生活污水处理城市生活污水处理分别分别成为供水成为供水行业行业和和污水处理行业需求端污水处理行业需求端增长增长的的重要重要来源。来源。水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水需求，经济增速、城镇人口增长率以及节水环保政策等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。从上游水源供给方面来看，我国水资

4、源总量丰富，根据 2023 年中国水资源公报，20212023 年，我国供水总量占当年水资源总量比重均维持在 20%左右，供水总量中地表水源和地下水源占比分别在 80%以上和 15%左右，主要来源地表水源。区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源总量的 20%左右，区域分布不均衡。我国地表水水质分为劣类，其中类水质通过加工处理可作为饮用水源。根据中国生态环境状况公报，2023 年，我国地表水中类水质占 89.4%，较 2022年上升 1.5 个百分点；劣 V 类占 0.7%，较 2022 年持平。分区域来看，长江流域、黄河流域、珠江流域、浙闽片河流、西北诸河和西南诸河水质

5、为优，淮河流域、海河流域和辽河流域水质良好，松花江流域为轻度污染。整体看，我国地表水质有所改善，但北方区域水质仍弱于南方区域。从用水需求来看，水务行业产业链的下游主要涉及居民生活和生产用水，随着城镇化进程推动用水人口持续增长，城市生活用水成为供水行业需求端增长的重要来源。根据2023 年中国水资源公报，2023 年，我国用水总量 5906.5 亿立方米，较 2022 年下降 91.7 亿立方米。其中，工业用水占 16.43%，生活用水占 15.40%，农业用水占 62.18%，人工生态环境补水占 6.00%。根据2023 年城乡建设统计年鉴，2023 年，我国城市用水人口增至 5.65 亿人，

6、较 2022 年增加 0.04 亿人；城市供水总量 687.56 亿立方米，较2022 年增长 1.95%。2023 年，我国城镇供水能力达 5.19 亿立方米/日，较 2022 年增长4.59%。从污水处理需求来看，我国城市和县城污水排放量增长较快，城市生活污水处理是污水处理行业需求端增长的重要来源。根据2023 年城乡建设统计年鉴，2023 年，全国城市和县城污水排放量 781.15 亿立方米，较 2022 年增长 3.61%，其中城市污水排放 研究报告 2 量 660.49 亿立方米，占比 84.55%；生活污水占全国污水排放总量的 60%以上。2023 年，全国城镇污水处理能力 3.0