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1、 研究报告 1 政策政策引导下全国水利建设投资引导下全国水利建设投资明显增长，明显增长，水务行业投资水务行业投资或将继续或将继续增长，产能进一步得到释放增长，产能进一步得到释放 2024 年年水务水务行业展望报告行业展望报告 联合资信 公用评级二部|迟腾飞|杜晗|冯熙智|张宇 20212023 年年，受水务工程施工、水环境综合治理受水务工程施工、水环境综合治理业务的拓展业务的拓展及及污水处理业务污水处理业务增加等因素综合影响，增加等因素综合影响，水务企业水务企业营业总收入持续增长营业总收入持续增长；同时，水务企业收现质量同时，水务企业收现质量持续下滑，需关注污水处理业务占比较高的水务企业现金回

2、款情况。持续下滑，需关注污水处理业务占比较高的水务企业现金回款情况。2024 年上半年年上半年，全国完成水利建设投资，全国完成水利建设投资 5690 亿元，同比增长亿元，同比增长 9.9%，为历史同期最高，为历史同期最高，2023 年国家增发年国家增发 1 万亿元万亿元国债资金支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，其中安排水利领域资金超过国债资金总规模的一半。国债资金支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，其中安排水利领域资金超过国债资金总规模的一半。展望未展望未来来，随着随着基建投资基建投资继续继续在经济稳增长中发挥重要作用，在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资水务行业投资或将继续或将

3、继续增长增长。随着在建项目的逐渐完工投产，。随着在建项目的逐渐完工投产，预期水务行业未来产能将进一步释放，水务行业仍将保持区域垄断和行业龙头并存的竞争格局。预期水务行业未来产能将进一步释放，水务行业仍将保持区域垄断和行业龙头并存的竞争格局。2023 年以来，水务年以来，水务企业短期债券和中长期债券发行利率均有所下降，发行规模继续延续了向高级别集中的趋势。企业短期债券和中长期债券发行利率均有所下降，发行规模继续延续了向高级别集中的趋势。整体看，水务行业需整体看，水务行业需求和供给比较稳定，周期性较弱，区域垄断和行业龙头并存，行业求和供给比较稳定，周期性较弱，区域垄断和行业龙头并存，行业发展发展基

4、本稳定，水务行业信用风险很低，评级展基本稳定，水务行业信用风险很低，评级展望为稳定望为稳定。 研究报告 2 一、行业概况一、行业概况 水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水需求，经济增速、城镇人口增长率以及节水环保政策等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。从最上游水源的获取来看，我国水资源总量丰富，但区域分布不均衡。从最上游水源的获取来看，我国水资源总量丰富，但区域分布不均衡。根据 2023年中国水资源公

5、报，2023 年，我国水资源总量 25782.5 亿立方米，比多年平均值偏少 6.6%，比 2022 年减少 4.8%。20212023 年，我国供水总量占当年水资源总量比重维持在 20%左右，供水总量中地表水源和地下水源占比分别在 80%以上和 15%左右，主要来源地表水源。区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源总量的 20%左右，但我国北方人口约占全国人口的 40%，经济总量约占全国经济总量的 35%。我国水资源分布与人口和区域经济分布不匹配，广大北方地区和部分沿海地区水资源严重不足。其中，河北和山东等省份人均水资源量不足 500 立方米，人均水资源量匮乏成为制约区

6、域水务企业发展的重要因素。现阶段，我国主要通过南水北调和沿海地区海水淡化等方式解决区域水资源缺乏和分布不均衡问题。通过南水北调工程三条调水线路，与长江、淮河、黄河和海河相互联接，改善了河南、河北、北京和天津等地区用水问题。海水淡化主要分布在沿海且水资源相对缺乏区域，近年来，我国海水淡化设计产能逐年增长，但规模仍较小。根据2023 年全国海水利用报告，2023 年我国海水淡化日均工程规模为 252.30 万立方米。从水质来看，我国地表水水质有所改善，从水质来看，我国地表水水质有所改善，南方区域南方区域水质明显优于北方区域水质明显优于北方区域。我国地表水水质分为劣类，其中类水质通过加工处理可作为饮