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1、2024年12月9日重视重视AI应用落地机会，把握景气新娱乐赛道应用落地机会，把握景气新娱乐赛道2025年传媒互联网行业策略年传媒互联网行业策略证券研究报告证券研究报告 行业年度策略报告行业年度策略报告 传媒互联网传媒互联网增持（维持）增持（维持）证券分析师：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：证券分析师：周良玖执业证书编号：S0600517110002联系邮箱：证券分析师：张家琦执业证书编号：S0600521070001联系邮箱：证券分析师：陈欣执业证书编号：S0600524070002联系邮箱：证券分析师：郭若娜执业证书编号：S0600524080004联系邮箱：研究

2、助理：张文雨执业证书编号：S0600123070071联系邮箱：请务必阅读正文之后的免责声明部分核心观点核心观点展望展望2025年，我们重点看好以下三个方向：年，我们重点看好以下三个方向：1、AI应用从逻辑走向落地，应用从逻辑走向落地，2025年值得重点关注。年值得重点关注。C端应用方面，用户渗透率稳步提升，我们统计全球、国内、国内出海的AI网站浏览量、AI APP月活跃数据均呈现月度环比增长态势。以Duolingo为代表的C端应用在AI技术、产品、商业化方面取得了平衡，推动了用户及业绩的增长。B端方面，营销领域，更精准的投放、更具确定性的回收及AIGC生成广告素材直接且有效的推动了AppLo

3、vin、Meta、汇量科技等广告营销企业业绩超出市场预期；2B/G服务领域，Palantir、Salesforce等行业巨头，在产品及服务中加入AI功能，加速了订单及业绩的增长。展望未来，我们仍然坚定看好AI应用进一步落地，未来在AI情感陪伴和AI玩具方面将有望率先在C端落地，根据Sensor Tower数据，虚拟聊天、情感陪伴类的应用Character.AI、Talkie、Linky、Crushon AI等用户规模持续增长，且已跑通商业化模式。AI玩具是传媒中C端应用的一个重要方向，比营销等to B服务更直观易跟踪，AI会对玩具产业的品牌、渠道及IP格局带来变化，进而带来投资机会。投资标的上

4、，AI营销板块建议关注汇量科技、蓝色光标、利欧股份、易点天下等。AI玩具相关标的包括上海电影、奥飞娱乐、汤姆猫、实丰文化等，其他AI应用标的推荐：昆仑万维、焦点科技、万兴科技、润达医疗、美图等。2、短剧、谷子等消费有望维持高景气短剧、谷子等消费有望维持高景气。1）免费短剧模式的兴起一方面提升短剧在网络视频用户的渗透率，另一方面也有望延长短剧的生命周期，利于内容创作者节省投流支出、获得更多分账收入。头部海外短剧平台流水如预期快速增长，八家海外主要短剧平台2024年1-11月合计净流水为6.1亿美元，而2023全年为5464万美元。展望2025年，我们认为国内和海外短剧市场规模都有望继续增长，在免

5、费短剧和短剧精品化趋势下，版权方的重要性也在提升。推荐：中文在线、昆仑万维；建议关注映宇宙、因赛集团等。2）我们认为谷子经济的兴起并非一个偶然现象，其底层推动力是A世代在消费决策中扮演更重要角色。我们认为未来十年里，随着A世代的成长、成熟、购买力提升，整个消费和文娱产业将发生持续变化，未来我们仍然看好谷子经济，以卡牌为例，2022年，美国/日本/中国在集换式卡牌方面的人均支出分别为 50.7/92.3/8.6 元，与美国、日本的消费者相比，中国集换式卡牌方面的人均支出明显较低，显示行业有较大增长潜力，推荐泡泡玛特、姚记科技、中文在线、上海电影，建议关注有相关布局的广博股份、华立科技、青木科技等

6、。3、互联网、游戏、出版等估值及股息具有安全边际，建议加大配置互联网、游戏、出版等估值及股息具有安全边际，建议加大配置。1）互联网方向，建议关注受益于企业预算向高效率渠道集中、消费者追求质价比趋势，且竞争格局相对较好的平台，以及第二成长曲线清晰，具备较强的标的。综合基本面及当前估值，我们重点推荐美团-W、阿里巴巴-SW、携程集团、腾讯控股、哔哩哔哩、满帮集团，建议关注叮咚买菜、途虎-W、贝壳-W、BOSS直聘、顺丰同城。2）展望2025，电影大盘在2024年低基数下有望迎来修复，春节档预计至少4部头部影片，均为IP系列篇续作；蛟龙行动欢迎来龙餐馆刺杀小说家2等影片亦值得期待，推荐万达电影、博纳